2002年，台湾设立兴柜市场将未上市（或未上柜）股票纳入制度化管理。为了避免建立之初交投量少、融资困难的局面，兴柜市场引入了美国NSDAQ市场的做市商制度，即由专业的中间商通常是证券公司以自有资金，不断向公众投资者连续发布某个证券的买入和卖出价格，以该价格向公众投资者买入或卖出某个证券的特殊经营商。
做市商在台湾《兴柜股票买卖办法》中被称为推荐证券商。从事做市业务的推荐券商具体可分为主办辅导推荐证券商、辅导推荐证券商和推荐证券商三类，不同类型的做市商在资格及准入上有差别，其中主办辅导推荐证券商是与发行人签有辅导协议的证券商，类似于我国新三板市场的主办券商。
兴柜市场采用竞争性传统做市商制度，每只股票至少有两家以上证券推荐商，并且投资者与推荐证券商议价交易，不允许投资者间直接成交。这与台湾上柜市场股票的等价交易及上市股票的竞价交易具有根本的不同。
兴柜市场的议价方式，经历了从人工议价到电脑议价的发展阶段。与普通的自动撮合交易相比，点选系统的优点首先是增加了成交机会，做市商通过联机电脑系统执行点选成交作业，可以增加投资者的成交机会并发现真实价格。第二是减少交易纠纷，保护投资者权益。第三是降低交易成本，推荐证券商通过由柜台买卖中心免费提供的系统软件进行电脑议价交易，节省了大量人力及时间成本。做市商提供和发布报价信息、投资者委托申报与回报、做市商点选成交操作、信息发布与清算等均通过该系统运行。点选系统目前已成为兴柜市场的重要特色，点选系统有效地提升了兴柜股票市场的交易效率，并且提升了市场交易信息透明度。
投资人在买卖股票前，可以从柜台中心网站、证券商营业处所、信息公司的实时信息系统或经由电话洽询证券商营业员等方式，得知推荐证券商间最高的买进报价、最低的卖出报价、数量及推荐证券商名称及联络电话。但从2004年5月31日开始，交易系统不再披露投资者委托的相关信息。在交易时间结束后披露的交易信息包括当日成交数量、最高、最低、最后及加权平均成交价格等。
台湾兴柜市场作为台湾证券市场体系下主要的场外交易市场，自推出以来，市值规模稳步扩大，为推动台湾新兴产业的升级和腾飞发挥了重要作用，台湾兴柜市场对于我国场外市场的建设和发展提供了重要借鉴。
首先，树立创新思路，在发展中不断改进和完善。任何市场在设立之初都是不完善的，台湾兴柜市场是适应市场发展需要的产物，从成立到发展，在秉承市场利益优先的前提下，不断修正和调整。我国的场外市场与台湾相比，市场规模更大、市场主体数量众多、市场环境更复杂，因此我国的场外市场交易制度建设更需要不断创新与调整，才能更好满足市场需要。
其次，重视做市商在场外市场中的基础性功能和作用。做市商在场外市场既是市场的组织者又是重要的交易者，兴柜市场的做市商在项目推荐、维持交易及价格稳定、推动中小企业上市融资等各个环节都起到了至关重要的作用，是市场正常运转的关键。在政府主导市场建设的情况下，我们队做市商制度的设计更需要前瞻性地考虑做市商的培育、激励和对做市商合法利益的保障。
第三，加强信息披露，建立健全监管体系。适度的管理有利于市场的稳定。兴柜市场对做市商的监管，主要体现在对做市商履行报价义务、成交义务以及违规做市行为的监管。从海外其他市场及台湾兴柜市场的经验来看，对于传统做市商做市行为的监管，一个明确的方向是尽量提高做市行为的透明度。因此，我国场外市场建设的一个方向应是加强信息披露，降低监管成本，提高监管效率。(证券日报 李玉萍 作者任职于招商证券场外市场部)
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