上周,上海期货交易所(以下简称“上斯所”)发布公告称,从今日起,目前资金门槛最高的铅期货所有合约交易单位调整为5吨/手。与此同时,为与新修订的合约规模相适应,上期所还对铅期货合约的持仓公布标准、每日价格最大波动限制、最低交易保证金等进行了调整。业内人士称,此举有助于完善铅期货服务实体经济的功能,保障企业生产经营的稳定性,并提高铅期货价格的连续性和市场认可度。
A
铅期货交易门槛降87.5%
此前铅期货的交易单位为25吨/手,最低交易保证金为合约价值的8%,按照上周五铅期货14705元的结算价计算,交易一手铅期货需要保证金约2.94万元(不考虑期货公司加收的交易保证金和交易手续费,下同),在所有期货品种中,铅期货的门槛算是最高的。据记者计算,以上周五的结算价为标准,铅期货的资金门槛比起有色金属“龙头”品种铜期货,高出近两倍,比铝、锌等有色金属期货的资金门槛更是高出了7-8倍。
不过,从今日起,资金门槛最高的铅期货将大幅降低。根据上期所公布的新修订的铅期货标准合约显示,从9月2日起,铅期货交易单位将降至5吨/手,最低交易保证金将由原来的合约价值的8%下调至5%。如果以上周五铅期货主力合约的结算价为标准,新修订的铅期货的资金门槛将降至3676元,将与目前的铝、锌等有色金属期货品种大致相当,与之前的铅期货相比,如今交易一手铅期货合约的资金门槛已经下降了87.5%。
记者发现,为了与新修订的铅期货合约规模相适应,上期所从9月2日起,还将铅期货的每日价格最大波动限制由不超过上一交易日结算价±5%,调到±4%;同时对铅期货合约的持仓梯度保证金、时间梯度保证金、限仓制度等做相应的乘数调整,同时增加临近交割月持仓整倍数调整。另外,对于有表面批白锈的铅锭,按质量贴水由每吨120元调整为每吨50元制作仓单。
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“大合约”制约活跃度
2011年,国内期货市场迎来了“大合约”时代。当年燃料油期货的交易单位由10吨/手提高至50吨/手后,2011年3月24日上市的铅期货的交易单位定为25吨/手,而与铅同时期上市的期货品种也被打上了“大合约”的烙印,其中就包括50吨/手的甲醇期货和100吨/手的焦炭期货。
记者发现,这些“大合约”由于参与的资金门槛较高,故上市以来活跃度受到了明显影响,其中资金门槛最高的铅期货,其成交量则处于垫底位置。据记者统计,今年1-8月份,铅期货的成交量只有8.5万手(以单边计算,下同),是其他活跃品种的零头,铅期货成交量占全国市场的份额几乎可以忽略不计。除铅期货外,第一个实施“大合约”的燃料油期货成交情况则更为惨淡。数据显示,今年1-8月份,燃料油期货成交量仅为1452手。燃料油期货自2004年8月25日上市交易以来,其成交量就不断增长,到2008年时其单日总成交曾达到181万手的峰值。另外,与铅期货一同打上“大合约”烙印甲醇期货和焦炭期货,其成交情况也同样不理想。以甲醇为例,今年1-8月份的成交量也只有74.98万手,同样是其它活跃品种的零头。
而相对于燃料油、铅、甲醇等“大合约”品种而言,近一年上市的期货品种,即便上市的时间不长,但因交易门槛较低,其交易却十分活跃。像去年12月上市的玻璃期货(交易门槛约1700元),今年1-8月份就凭借1.628亿手的累计成交量和4.72万亿元的成交金额,在国内32个商品期货中一举中得“探花”。而今年3月份才面市的焦煤(交易门槛约3400元),截止到8月末的成交量和成交额分别达到了665.85万手和4034.17亿元。
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铅期货有望重新活跃
期货投资者杨先生告诉记者,近两年来,他一直很少参与铅期货的交易,不过如今铅期货门槛大幅降低后,不排除他以今后加入到铅期货的交易中来。“以前铅期货25吨/手,如果考虑到期货公司加收的保证金和手续费,做一手大约需要5-6万元,仅次于股指期货,在商品期货市场上,铅期货可谓是‘庞然大物’。”杨先生表示。
中辉期货成都营业部的一位分析师告诉记者,近年来,国内外铅价格波动较大,铅产业链的相关企业对期货套期保值具有强烈的内在需求,但由于以前参与的投资者较少,期货市场上的对手盘较少,因此多数中小企业套保客户在期货交易过程中常常面临“下单难、平仓难、移仓难“的窘境,而如今铅期货资金门槛降低后,随着市场的活跃度增加,有助力于中小企业高效地实现套期保值预期目标,从而丰富商品期货市场的投资者结构。
记者发现,从近两年推出的“大合约”来看,过高的交易成本的确导致了很多期货品种受到了冷落,这也引起了市场各方面的关注,在期货新品的设计上,也开始显得更加“亲民”了。像在近期已开通模拟交易的沥青期货的合约设计中,上期所已经考虑到了这一点,将其合约交易单位定为10吨/手,最低交易保证金仅为4%,说明上期所已开始从“大合约”思路开始向“小合约”思路倾斜。
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