上市公司业绩同比增长12.51% 金融地产堪当定海神针

　　现金流好转　弱复苏持续

　　呈现弱势复苏格局

　　Wind数据显示,去年上半年上市公司整体净利润同比下降了1.51%,增速为金融危机之后的新低。但是自今年一季度以来,上市公司业绩开始复苏,同比增速达到10.31%。在一季报业绩缓冲以及银行地产稳定盈利的带动下,上市公司上半年整体业绩依然坚挺。

　　金融+地产再度发挥了业绩“定海神针”的作用。统计显示,已经披露中报及业绩快报的金融及地产公司上半年共实现净利润7096.04亿元,占全部上市公司净利润的64%。如果扣除金融和地产公司的净利润后,其余上市公司上半年的净利润增幅为6.88%。

　　可以看到,部分周期性行业企稳以及以信息消费为代表的新兴产业快速成长等因素支撑起上市公司业绩持续复苏。统计显示,上半年电力、汽车等周期性行业业绩明显反弹。有可比数据的51家电力公司共实现净利润214.66亿元,同比大增199.89%。其中,热电公司业绩同比增幅达到252.58%、火电和水电公司的业绩增幅分别达到207.05%和130.97%。8家乘用车类上市公司上半年共取得净利润61.13亿元,同比增长了90.39%。

　　与周期性行业企稳相比,受益于美丽中国、信息消费等概念的带动,新兴产业中的文化传媒、电子信息、节能环保等公司表现也十分抢眼。数据显示,15家终端设备类公司上半年的业绩增幅达到206.15%,网络服务类公司业绩增幅则在150%以上。上半年广受市场追捧的影视动漫公司也成功实现业绩翻番。

　　总体来看,成本下降、需求回升等因素成为盈利增长的驱动力。以电力行业为例,正是由于煤价的大幅下调,使电力公司的成本压力极大缓解。上半年电力行业业绩增幅最高的当属国投电力,公司净利润同比增长了1016.55%。公司表示,业绩大幅增长主要是燃煤采购价格下降,火电企业业绩大幅回升。同时,雅砻江水电受益于二滩水电站来水情况好于去年同期以及官地、锦屏二级等水电站新机组投产。对于汽车业而言,上半年需求回暖成为业绩释放的最大动因。受此带动,比亚迪上半年净利润增幅达到2524.24%,一汽轿车、中国重汽、海马汽车等公司均实现较大幅度增长。

　　目前披露的900余家三季度业绩预告同样显示,前三季度业绩预增的公司依旧集中在汽车、地产、家电、电子等领域。尽管如此,周期性行业尚难言取得全面回暖。产能过剩、需求乏力等因素仍然制约周期性行业的进一步复苏。不过,下半年在各项政策的带动下,新型城镇化、信息消费等符合产业导向的行业依然存在较快增长的机遇,这将成为未来经济增长的新引擎。

　　现金流整体出现好转

　　在业绩保持稳健的同时,作为公司持续经营的主要动力,现金流情况在上半年也得到好转。Wind数据显示,在扣除金融类上市公司后,有可比数据的2276家上市公司上半年的经营性现金流量净值为3626.61亿元,同比增长0.22%。1319家实现经营现金净流入,其中有333家公司的现金流成功“由负转正”。整体来看,现金流情况在上半年得到好转的公司共有1156家,占比过半。

　　值得注意的是,一些公司尽管经营性现金流呈现净流出,但其原因是在上半年大幅扩张所致,这一点在龙头房企上较为明显。数据显示,上半年132家房地产公司经营性现金流量净额仅为-550.87亿元,同比下降了774.45%。其中,万科上半年经营性现金流仅为-97.92亿元,而公司去年年底及今年一季度时的现金流分别为37.26亿元和-23.83亿元。此外,金地集团、首开股份、保利地产、招商地产等大型房企的经营性现金流净流出均在10亿元以上。从“现金为王”到“土地为王”,房企经营策略的转变折射出行业回暖、预期向好的现状。上半年大型房企在土地市场频频斩获,为未来经营业绩释放打下了基础。

　　从上半年盈利能力看,按照申万行业划分,23个行业中有10个行业毛利率同比有所提升。其中,公用事业行业在电力的带动下,毛利率同比提升了7.37个百分点。电子、食品饮料、家用电器等行业的毛利率同比增幅也超过1个百分点。

　　业绩助推估值上扬

　　在上半年业绩弱势复苏的同时,结合二级市场的表现可以看到,业绩增长已经成为股价上涨的逻辑起点。

　　上半年创业板指数屡创新高曾引发市场担忧,创业板股价是否能够得到业绩支撑?从创业板中报来看,不少公司股价上涨的同时,业绩也得到了有效释放。统计显示,创业板市值前50强的公司上半年净利润同比增幅达到26%,远超A股的整体增幅。从年初至今,有50家创业板公司股价翻番,这其中有42家公司上半年业绩出现增长,涨幅超过50%的有14家。

　　创业板业绩和估值的双重上涨,吸引了机构和“牛散”的积极布局。在信息消费、手游概念、智能设备等热门题材股票中,频频出现“牛散”身影。以中青宝为例,公司今年以来的股价涨幅已经超过5倍,上半年业绩也同比增长超过60%。根据公司中报,二季度超级“牛散”赵建平、成碧娥等成功“杀入”前十大股东之列。截至今年6月底,赵建平共持有中青宝133万股,持股比例达到1.02%。成碧娥在6月底的持股数量为119.21万股,持股比例为0.92%。此外,曾热衷ST公司的“重组炒家”吴鸣霄在二季度果断进入了乐视网,其持股数量达到611.3万股。

　　总体来看,尽管业绩出现一定分化,但是创业板权重股收入改善、盈利提升等因素仍然成为推动板块估值上扬的重要力量。从下半年发展看,以业绩为基础、概念为驱动的行情仍会不断出现,业绩成长与估值之间的逻辑关系将得到进一步强化。