水井坊净利润下滑4成 中低端品牌开拓还需时日

　　作为四川白酒上市公司中的重要组成部分，水井坊（600779）于8月29日晚间姗姗公布了2013年上半年业绩。根据公告，上半年，公司实现营业收入41135.41万元，较上年同期下降53.03%；实现净利润（归属于母公司）13403.54万元，较上年同期下降41.69%。

　　多重原因导致业绩下滑

　　较之五粮液、泸州老窖等率先公布中报的四川白酒企业，水井坊的业绩显然“不那么好看”，那么，是哪些原因导致了公司业绩大幅下滑呢？《金融投资报》记者从水井坊内部了解到，公司内部对于业绩下滑已经有了心理准备，他们认为，是内外多重因素导致了业绩下滑。

　　公司认为宏观经济环境对白酒行业的不利影响仍在持续，各种限制性政策对白酒尤其是高端白酒的销售抑制作用凸显，端白酒消费渠道进一步变窄，受打压的程度进一步加深；在高端白酒终端消费锐减的同时，高端强势品牌终端价格较往年大幅下跌，直接导致公司核心利润来源水井坊品牌的市场空间受到严重挤压；由于相关限制性政策的持续性，高端白酒消费渠道正在由政务和与政务相关的商务消费向民间商务及私人消费转移，公司紧跟这一形势作了相应调整，但效果显现尚需时日；行业供大于求的矛盾日渐突出，白酒行业产能过剩，市场需求减少及价格下跌导致库存高企等现象已十分明显；高端白酒市场竞争加剧，发力中低端市场成为行业普遍选择，进而导致中低端市场竞争更加激烈。

　　在上述背景下，公司虽加大了“腰部产品”天号陈品牌的投入，但由于天号陈品牌基础比较薄弱，正处于品牌培育期，目前尚无法给公司带来利润支持。在国内市场白酒行业受到严峻挑战的同时，公司国际市场销售推进受经济形势等影响也遇到了较大阻力。

　　期待帝亚吉欧新“变数”时代

　　今年7月，水井坊公告称，全兴集团已收到四川省商务厅批复，同意成都盈盛投资控股有限公司将其持有全兴集团合计47%的股权转让给帝亚吉欧。

　　帝亚吉欧称，此次收购水井坊集团47%股权的对价总额约为2.33亿英镑。收购完成后，“水井坊集团”的企业性质将由中外合资转变成帝亚吉欧全资拥有的外商独资。帝亚吉欧通过水井坊集团间接持有的在上市公司水井坊的股权将从21.05%上升到39.71%。

　　对于此次收购，帝亚吉欧亚太区总裁顾斯霆表示，“很高兴中国相关主管部门批准帝亚吉欧收购水井坊集团的剩余股份。对于双方六年前就开始的合作旅程来说，这次收购具有里程碑的意义。作为水井坊的控股股东，帝亚吉欧将一如既往与水井坊的中方管理层一起，致力于将水井坊打造成一个领先的白酒国际品牌。对白酒业务在中国的长远前景充满信心。”

　　不过，帝亚吉欧的“全面掌权”究竟能否为水井坊带来转机还是未知数。在帝亚吉欧实际控制水井坊的2011年，水井坊营业收入下降18.49%；2012年，水井坊营收及净利增速分别为26.07%和5.38%，远逊于同期白酒上市公司业绩。今年一季度，水井坊营业收入下降49.52%，净利润下降36.79%。而今年，虽然换了“洋帅”，也重新制定了战略方针，但因为公司的中低端产品基础比较薄弱，短时间内还未能见到具体收益，新任总经理大米在2012年股东大会上承诺的中低端新品的研发现在也还未看到端倪。

　　此外，今年以来，水井坊还发生多起洋高管辞职变动事件，包括总经理、董事、监事在内的三名洋高管均先后辞职。业内人士称，尽管帝亚吉欧是全球烈酒巨头，但对于极具传统文化特质的中国白酒还是存在水土不服的问题，无论是业绩不佳还是高管变动都是水土不服的反映，在磨合的过程中，水井坊也错过了不少的发展机遇。目前白酒行业进入调整期，经营更陷困境之时，帝亚吉欧对于水井坊的全资拥有之路能否真正成功仍是未知数。