私募股权投资面临到期 上市或并购退出受阻

　　吴名遂 绘

　　普华永道昨天发布的数据显示,今年上半年私募股权基金所投资的项目,通过并购交易退出的有51个,而通过IPO上市退出的仅有6个。由于大批私募基金即将到期,基金所投资的项目必须通过上市或并购退出。退出渠道受阻,已成为私募股权行业最大的挑战。

　　普华永道企业购并私募基金主管合伙人刘晏来分析说,从国内风投行业的发展情况看,美元私募股权基金大发展是在2005年至2008年,其投资管理期在8到10年;人民币私募股权基金大发展是在2008年至2010年,其投资期在5到8年。照此计算,从2013年起,私募股权基金将陆续“到期”,需要按期兑付本金及收益,也就面临项目退出的问题。“然而,A股IPO通道关闭,海外上市之路也坎坷难行,加上中国并购市场持续低迷,私募股权基金需退出的项目大量积压。”刘晏来说。

　　根据清科研究中心统计,从2006年到2013年上半年的7.5年间,风险投资和私募股权基金共投资14244起,退出2409笔,共有11835起投资尚未退出。尤其是近两年大批基金存续期已到,然而存量投资项目数与已退出项目数之间的差距逐渐增大,平均起来风投行业每年只有近两成的投资项目能够实现退出,未来还需要很多年才能退出全部企业。

　　清科研究中心一位分析师告诉记者,面对巨大的退出压力,一方面,大量投资但尚未退出的项目需要机构提供帮助,保证企业能够持续增值,从而“卖个好价钱”;另一方面,从风险投资和私募股权机构的项目偏好看,它们对互联网行业的投资覆盖率较高。因此,在项目退出的压力下,投资机构将成为未来互联网并购的重要推手。

　　“可以预期,近期境内战略投资者的并购交易活动将逐渐活跃,中国多个行业将出现整合趋势;那些表现不佳的企业将无法进行债券融资或贷款展期,债务重组机会将为国内产能过剩行业提供挤泡沫的机会。明年这两大趋势可能表现更为显著。”普华永道中国咨询服务合伙人李明说。与此同时,私募股权基金也迎来了整合趋势,持有优质项目的优质基金将得以全身而退。