神州泰岳飞信业务优势不在 收购天津壳木病急乱投医

　　中国经济网北京8月30日讯 自腾讯推出微信以来,飞信的日子就开始越来越难过,雪上加霜的是,今年6月与中移动的合同期满后,神州泰岳将不在是飞信技术提供的独家运营商。为了减少对飞信业务的依赖,神州泰岳开始寻找新的市场,其拟以27倍的溢价收购天津壳木100%股权,虽然神州泰岳表示溢价倍数指标对游戏等新兴行业并不适用,但这庄震惊业界的收购案仍被指有病乱投医。

　　飞信业务优势不在

　　飞信对于神州泰岳来说,一直都是业务支柱,即便从2012年开始,飞信业务占比呈现逐年下降趋势,甚至神州泰岳高层都多次表达希望外部多关心除飞信以外的业务。

　　数据显示,,神州泰岳2007年飞信业务的占比还只是19 .82%,2008年就猛增到了53.50%。2009年神州泰岳上市时,飞信业务在其整个营业收入已达到61.02%。而2012年财报显示,飞信业务占神州泰岳总利润的58 .57%,2011年降低至43.04%,2012年约为40%。

　　但激情的蜜月期总抵不上时间的流逝,中移动对神州泰岳来说也只能称得上“奈何明月照沟渠”。今年6月份,神州泰岳与中移动合同期满,在微信的强大威胁下,中国移动终于开始变换着思路思考飞信的前途,飞信的招标即是不信任的开始。

　　建立信任很困难,毁掉却很容易。中软国际公告宣布其中标中移动2013年飞信业务开发及支撑服务项目的无线产品子项目,合同金额约1亿元,合同周期为一年。对于竞争者的介入,神州泰岳显然压力陡增。

　　受到飞信业务的影响,神州泰岳为了节约成本也开始对参与飞信业务的部门展开大裁员,据了解,以天津分公司为例,尽管并未有直接裁员的名额,但有员工因被调到外地工作(工资不变)愤而离职;广州分公司20余名员工则直接裁员一半,同时再转岗调级5人。

　　27倍溢价收购成冤大头?

　　近年来,手游市场发展迅猛,拜移动技术的进步所赐,手机不再是单一的通讯工具,已成为刷微博、看电影、玩游戏的娱乐手段,人类已经无法阻挡掌上时代的来临。

　　对于这个新兴市场,神州泰岳亦有所图谋。8月23日,神州泰岳公告称,其拟以12.15亿元收购壳木软件100%股权,相比基准日壳木软件净资产增值约26.98倍。

　　资料显示,天津壳木成立于2009年8月,主要开发Android游戏。《小小帝国》是其代表作,该作曾登上过Google Play的下载榜首位,截止至2013年6月,其单月流水维持在1020万元左右的。不过,该款游戏已经运行了20个月,这对于鲜有常青树的游戏界,该作也是好景难再。

　　对于投资者质疑的收购溢价过高,神州泰岳表示溢价倍数只是交易价格相对于标的公司净资产的比值倍数,只是估值判断的一个角度,事实上这一参数对于软件、游戏等新兴行业并不适用。

　　而在26日晚间发布的《关于重大资产重组的风险提示公告》中,神州泰岳承认《小小帝国》上线时间已经超过一年半,尽管其用户规模仍保持增长,但如果天津壳木不能准确把握主要游戏产品的发展趋势,进行版本更新并推出有影响力的新品,则难以通过收入叠加效应保障盈利能力,可能导致业绩出现大幅下滑。

　　有业内人士称,神州泰岳曾在极短时间内与多家手游公司进行接触,但在百分百控股问题上无法与几家知名手游厂商达成一致,最终退而选择了天津壳木。从收购价格和产品构成来看,这更像是一个为转型而转型的仓促决定。

　　天津壳木涉嫌需增利润

　　从数据来看,《小小帝国》在全球的注册用户数已超过 800 万,其中,Android 版游戏玩家数量为 718.74 万人,iOS 版游戏玩家数量为 89.66 万人,Android版本中,中国玩家占比43.44%,美国玩家占比10.29%,台湾玩家占比8.13%。

　　但在收入方面,简体中文、繁体中文、英文三个版本的贡献收入却分别是23.87%、39.78%、36.28%。虽然,道理上存在各个地区玩家愿意花钱程度不同的问题,但也有另一种理解即是玩家最多的中国玩家却选择了不是母语的客户端进行游戏,天津壳木的数据涉嫌造假。

　　此外,其活跃用户上也多有水份,资料显示,2013年上半年,《小小帝国》的日均活跃数为192280,相比2012年全年数据174867,有明显提升,月均活跃数则较于2012年全年有所减少。

　　上述日均活跃用户数系以“当日至少登录了一次以上的游戏用户数”为口径统计,实际上《小小帝国》玩家不必一直打开游戏客户端应用,而服务器端默认游戏玩家在 24 小时内都处于在线状态。

　　一个简单的例子即用户在当天中午打开客户端,但服务器会默认直到次日中午都处于在线状态,用户打开一次客户端但是贡献了2日的活跃度,因此月均活跃度的下降才应是游戏客户数量减少的真实反映。