新三板“低门槛”扩容哪些企业可以“对号入座”？

　　6月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议上确定“加快发展多层次资本市场。将中小企业股份转让系统试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展”。这意味着，“新三板”全面扩容正式获得国务院通过。

　　这一备受中小企业关注的资本市场重大举措，比预期扩容范围和涉及行业更加广泛，范围从原来的全国高新技术区扩大到全国，行业也延展到所有行业。昨天，浙江证监局与杭州市金融办在杭州联合召开新三板挂牌业务培训会，超过130家企业参加了培训会。

　　证监局相关负责人在会上指出，经国务院批准设立的全国性股权交易市场，与沪深交易所市场和区域性股权市场是相互补充、良性互动的关系，是我国多层次资本市场的重要部分，是建设正金字塔型资本市场结构的一项重要举措。近期，国务院将新三板由部分园区试点直接扩大到全国的企业，是为了更好地发挥市场资源配置作用，加强对重点领域和薄弱环节的金融支持，以充分激活民间资本的活力，是金融支持转变经济发展方式、调整产业结构的具体体现。

　　杭州市金融办相关负责人表示，杭州市金融办将支持各区、县市出台扶持政策，推进更多中小企业早日实现新三板挂牌。争取通过努力，使杭州中小企业赴新三板挂牌企业的数量在国内主要城市中居于前列。

　　目前，杭州高新技术开发区已有30多家企业与券商签署了相关协议，争取“新三板”挂牌工作已经进入实际操作阶段。杭州高新技术开发区相关负责人表示，杭州高新技术开发区大约从2006年开始就对“新三板”进行了相关的研究，并对区内企业进行了一些摸底和调查。目前，杭州高技术开发区已有30多家企业和相关券商签订了协议，争取能够第一时间在“新三板”挂牌。

　　“新三板”的门槛如何，企业在“新三板”挂牌对企业发展会有哪些方面的好处，什么样的企业更容易在“新三板”挂牌？记者采访了“新三板”报价券商之一，中银国际证券企业融资部场外市场团队的专家林怿等人。

　　“新三板”为何这时全面扩容？

　　“这对中小企业发展来说，意义将超过资本市场本身。”

　　“从大的方面来讲，中央一直在讲要加快多层次资本市场建设。以往资本市场多向大企业倾斜，当前中小企业发展中遇到相当困难，融资成本很高，融资门槛也相对较高。‘新三板’在这种情况下被反复提及，这是大的格局。从另一层面来说，以前‘三板’的主管部门是中国证券业协会，相对来说这是一个比较边缘化的部门，今年1月份证监会推出了全国中小企业股份转让系统有限责任公司，把‘三板’市场管理纳入到一个正规的体制里去。出台了很多举措，交易制度也做了些创新性的举措。”

　　目前银行对中小企业放款、融资有一定难度，“新三板”的放开，今后相应配套的是银行在授信额度、贷款准入都会有针对“新三板”企业的优惠政策出来。“这对中小企业发展来说，意义将超过资本市场本身。”

　　另外，从券商角度来说，投行这几年也是“由大向小”做转型，之前的主要客户都是大企业，但目前这块市场已经趋于饱和，空间不大。“新三板”将会带来很多业务上的机会。

　　“新三板”的门槛真的很低？

　　其原则是“宽进严出”，让市场做选择

　　“新三板”与另外两个市场（上证和深证）相比，它采用的是“宽进严出”的政策。所谓门槛，严格意义上来说就这句话——企业需具备持续经营能力。这个持续经营能力甚至不是企业这几年的报表情况和利润，即便这个企业是亏损的，也都有可能挂牌。

　　以前的市场更多是一种审核制度，“新三板”并不是严格意义上的审核，只要券商能证明这个企业规范经营，有持续经营能力，从理论上证监会和全国中小企业公司就不会拒绝其挂牌。但是，关键还是挂牌之后企业在市场上的表现，企业要自身的经营能力和表现，让市场上的客户做出选择。因为与其他市场不同，在投资准入方面，“新三板”是有一定门槛的——个人投资者须有300万以上证券资产才可参与新三板交易，机构投资者也设有门槛500万元。

　　为什么不放宽个人投资者准入门槛呢？市场主管部门就是希望“新三板”市场上都是一些有一定资本市场经验的投资者，他们能够对企业做出独立判断，什么样的企业是具有成长性的，是值得投资的。

　　名词解释

　　三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。

　　2006年,中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。

　　哪些企业能“对号入座”

　　哪些企业有机会“新三板”挂牌？

　　高新技术和传统行业统统都有

　　“新三板”关注的是企业的可成长性。也就是说，企业之前可以没有利润，甚至亏损，但如果这个企业有一个比较好的业务能力、成长空间，从事行业有比较高的进入门槛，这些企业可能就会满足挂牌“新三板”的条件。

　　从行业来说，高新技术、金融业、服务业、制造业以及其他一些传统行业企业都有机会。很多人觉得高新技术企业最具成长性，其实从创新的角度来说，传统行业也可以有创新，比如现在国外很流行的特斯拉电动汽车，汽车行业是传统行业，但它照样可以有很具成长性的创新能力。为什么这次的扩容从高新技术扩大到了所有行业，国家就是希望很多中小企业，即便没有太多成长性，但是通过“新三板”的规范，可以有更多持续经营能力，对企业发展、对经济发展也会有帮助。

　　再退一步说，即使企业没有很高成长性，但企业如果每年可以有很稳定的回报，投资者也会愿意投。从浙江和杭州的情况来看，因为市场化程度比较高，现代企业的管理理念为很多企业股东和管理者所接受，从“新三板”角度来说，基础非常好。“从我们已经操作的案例来看，成立两年以上、五年之内，有一定年产值和成长性的企业，都有机会。”

　　以目前杭州高新技术开发区与券商签署相关协议的30多家企业为例。“这30多家企业几乎都是从事节能环保、物联网、软件等前沿科技行业的企业，比如东创科技是目前国内领先的物联网公共服务平台和行业应用技术提供商，也是国家工信部首批认定的国家软件企业。这些公司的年产值大概都在两三千万元，年利润都在四五百万元以上。从这些公司的诉求来说，争取‘新三板’挂牌，主要是希望能够完善公司治理结构，规范公司的各项管理；人才激励，希望能通过股权交易留住人才；获得好的融资渠道；还有就是挂牌之后也能提升公司的品牌影响力。”

　　企业“新三板”挂牌有何好处？

　　除了融资，还有很多附加效应

　　融资，包括直接融资和间接融资。“新三板”市场没有直接融资能力（IPO），“新三板”是通过定向增发来实现融资的。除了市场上的直接融资外，企业通过“新三板”挂牌，经过股改、股权结构梳理，形成一种比较规范透明的企业管理制度之后，对很多外来投资机构、投资者来说投资这个就会更放心，企业对PE等投资机构的吸引力就会更大；券商也会提供一些配套的基金或者直投，可以进行直接融资。银行现在也在探讨，今后对三板企业在银行授信额度，股权质押方面会有一些配套优惠政策。我们之前做的几个项目，挂牌之后都有银行抢着放贷款。

　　至于“新三板”的融资能力，2012年“新三板”单家企业平均定增融资额有三四千万元，以后随着整个市场吸引力的增强，优秀企业不断涌现，更多大的投资机构、投资者参与到市场中来，市场融资总量单笔融资金额也一定会水涨船高。

　　企业需要做哪些准备？

　　在股权、财务结构等方面都须规范

　　“目前‘新三板’扩容方案已经获国务院批准，现在正在等全国中小企业股权转让公司完善一些相关细则，进行相关人员的充实，我们预计正式的扩容会在9月份正式出来。”

　　对企业来说，能够挂牌企业一定是在股权方面、财务结构方面都比较规范的企业，企业要思考能否在这些规范方面做些前期准备工作。对企业实际控制人来说，要清楚挂牌的意义到底是什么，有各种好处，但是接受这些市场规范必定也要付出一定成本，这些是企业要考虑的。

　　延伸

　　“三板”市场的前世今生

　　2006年中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”

　　2009年7月《中关村报价转让试点办法》正式实施

　　2011年初 “新三板”规则制度设计初步完成

　　2011年5月 “新三板”进入会签程序

　　2011年12月 “新三板”挂牌企业突破100家