“今年以来,收费公路行业的外部经营环境发生了较大变化,对高速公路个股影响整体偏利空。”巨丰投顾交运行业分析师丁臻宇表示,经济增速放缓导致了高速公路车流量,特别是货车流量增速的下滑,而重大节假日实行小客车免费通行和“绿色通道”免费车辆增加,对高速公路上市公司的项目收入也带来了一定负面影响。
Wind资讯数据显示,按申万二级行业分类,在高速公路板块的19家上市公司中,目前已有10家正式发布半年报,其中,重庆路桥、楚天高速、东莞控股、中原高速等4家公司实现净利润同比增长,而华北高速、湖南投资、赣粤高速等6家公司业绩出现同比下滑。而在发布上半年业绩预告且尚未披露半年报的公司里,粤高速A净利润预计下降55%至75%。
虽然高速公路上市公司业绩大多表现不佳,但其毛利率却居高不下。半年报数据显示,重庆路桥、楚天高速、东莞控股的毛利率分别高达89.96%、68.76%、68.03%,与被视为“暴利”行业的白酒业较为接近。“高速公路毛利率高是行业的整体特性。一旦高速公路投产,其成本主要是日常维护费用,虚高的毛利率容易被巨额的折旧及财务费用等抵消。”丁臻宇表示,在算入这些折旧及财务费用后,高速公路公司最终利润并不会很高。
在上半年业绩增速欠佳之际,高速公路上市公司的整体股价表现也颇为一般。今年以来,截至8月22日收盘,高速公路子板块整体下跌5.21%,在交通运输8个子板块中排名偏后,但跑赢了同期分别下跌8.90%、9.56%的上证综指和深证成指。
而从个股来看,年初至今,19家上市公司中仅有5家公司股价实现上涨,宁沪高速、楚天高速、东莞控股等3家公司涨幅分别为8.77%、5.86%、3.34%,而有9家公司跌幅超过10%,其中,四川成渝、龙江交通、吉林高速等3只个股领跌,分别下跌了17.58%、17.46%、16.87%。
“高速公路股的股价弹性相对偏低,是传统的防御性股票。今年以来,A股整体呈震荡下调态势,市场的总体机会并不多。在这种大的环境下,高速公路板块也未能有较好表现。”丁臻宇表示,一般而言,高速公路个股多在历史大牛市的末端才有补涨机会。
实际上,高速公路股不被投资者所追捧,还有一个重要原因在于其股息率普遍偏低。益盟操盘手分析师王邵炎认为,由于高速公路股属于全年收入稳定、分红值得期待的投资标的,投资者较为看重的是其股息。但目前高速公路个股的净利率偏低,意味着股息也较低,投资者回报相对较少,因而导致其二级市场成交量和股价低迷。
在整个行业业绩增速放缓、股价表现黯淡之际,高速公路上市公司如何破解这一困局成为市场关注的热点。从上半年实现业绩增长的公司来看,重庆路桥是因为公司参股企业重庆渝涪高速公路有限公司经营情况较好,使股权投资收益增加,以及重庆银行分红增加所致。而东莞控股则加大对稳健理财产品的投资额度,并从对外股权投资上获得不菲收益。
“目前高速公路公司很难摆脱市场对于其长期免费的悲观预期,高速公路运营企业的成长性将因此受到较大制约,寻求新的业务增长点是行业内企业未来的发展方向。高速公路上市公司要凭借资金实力,实现多元化发展。”王邵炎表示。
手机看中经
经济日报微信
中经网微信
