美联储考虑逆回购计划 美元短线强力上行

　　美联储本周公布的7月政策会议纪要显示,美联储正在考虑当其转变当前廉价资金政策时,利用一个新的工具来帮助回收银行体系的流动性,并维持短期利率在目标水准。这种逆回购机制的概念支持了有关美联储正为最终加息做准备的观点。美元指数由此走出了一波强力反弹行情,短线仍有进一步上冲的动力。

　　美联储或为加息做准备

　　在7月30-31日的会议上,美联储的决策者听取了关于创建一个隔夜逆回购协议即附卖回的固定利率工具的可能性的简报,也许美联储在为2015年某个时间最终收紧政策做准备。逆回购将与美联储向超额准备金和定期存款机制所支付的利息相配套,作为央行准备使目前极低的利率走向正常化的时候用来调控短期利率的工具。美联储在2008年12月采取了近零的利率政策,并一直保持联邦基金基准利率在0-0.25%。在隔夜逆回购交易中,美联储将向某家美国初级市场交易商或大型货币市场基金售出美国国债,并在次日以略高的价格买回。该交易将暂时从银行系统抽出资金,而交易商或基金则从中赚取利息。作为货币市场投资工具,逆回购可能越来越重要,因为未来几年美国政府和抵押贷款融资机构所发售的超短期债务规模预计将减少。此次提出的逆回购机制如果真的被采纳,则美联储将更容易与全部交易对手方进行大规模的逆回购操作。尽管美联储表示出了兴趣,但并没有暗示何时可能决定采用这一逆回购机制。自2009年以来,美联储一直在同初级市场交易商和货币市场基金进行小规模的测试,以确定是否已做好实施逆回购的准备。历经三轮的量化宽松措施后,美联储有充足的资产来减少货币供给。美联储的资产负债表规模扩大了超过两倍,达到3.6万亿美元,其中有2万亿美元是美国国债。需要注意的是,尽管逆回购机制的概念支持了有关美联储正为最终加息做准备的观点,但这并不是美联储即将收紧政策的信号。

　　美元指数此前的探底走势创出新低,价格刺破80.80的支撑后强力反弹,同时受到大级别上升趋势线的支撑,短线强力上行。4小时图上看,下降趋势线正起到良好的压制效果,道氏高点的阻力在81.90,美元指数只有升破此位置才能结束中线的下跌,预计短线小幅调整后仍有进一步上冲的动力。

　　关注全球央行行长年会

　　目前正在召开的杰克逊霍尔全球央行行长年会似乎与往年非常不同,一是美联储主席伯南克竟然缺席不参加,二是在会议前夕就已经被机构爆料了相关的议程。

　　由于与个人日程安排出现冲突,伯南克缺席在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的货币政策讨论会,这是伯南克自2006年就职美联储主席以来首次缺席这一重要会议,也是25年来首次有美联储主席缺席此年会。有鉴于此,很多人认为这场大会的重要性会有所降低。不过,美联储副主席耶伦将主持其中一天的会议。作为接任伯南克成为下任美联储主席的热门人选,耶伦在此次会议上的出现令市场猜测,这是否进一步加大了其接任伯南克位置的概率。而耶伦在会议上的演讲和表态,很有可能会被市场认为是美联储未来当家人的立场。可以预见,今年的这次会议不太可能成为市场涨跌的助推器,但这也并非意味着本次会议就该被我们忽略。由于伯南克缺席了此次会议,而代替他出席会议的美联储成员在会上所占据的戏份相对有限,他们放弃了发表个人讲话的机会。考虑到当前美联储未来货币政策存在变数,因此我们不应指望市场会针对会议进程作出本质反应。不过投资者还是会受到部分政策内容披露的吸引,尤其是有关非常规政策的论述。外加全球流动性,政策交叉影响作用,以及国家、国际政策目标的协调过程等内容。这可能为市场提供一些未决问题的部分线索,以及实验性货币政策的更多论述。

　　澳元后市或继续走低

　　澳联储本周公布了8月货币政策的会议纪要,在本次会议上,没有委员愿意暗示将进一步降息的意向。澳联储在此次会议上降息25个基点至2.5%的纪录低位,指出因为经济增长低于均值并且通胀受抑,同时想保留进一步放松政策的可能性,但没有暗示会在近期采取行动。澳联储8月货币政策会议纪要提供了有限的前瞻性指引,这对于姿态偏保守的澳联储来说并不常见。澳联储表示,澳元走势对政策前景有着重要的影响。尽管澳元自4月以来急剧下跌,但以历史标准衡量仍处于高位。澳元后市可能会继续走低,帮助澳大利亚经济应对矿业投资见顶的状况。尽管澳元下跌可能将提升未来几年贸易商品和服务的价格,但通胀将仍然会处于澳联储设定的2%至3%的长期目标区间之内。与此同时,澳联储也下调了对明年的经济增长预估,部分归因于消费者支出低迷同时企业信心也显疲弱。由于较长期来说澳大利亚经济增长仍将低于趋势水平,且即便澳元贬值但通胀仍将处于目标区间内,因此澳联储认为,8月会议上的利率下调将更有助于实现经济的可持续增长。由于澳联储并没有明确表示存在继续降息的空间,市场将此次降息声明解读为今后进一步放松政策的机会减少。预计年底前澳联储再度降息的几率仅仅略高于50%。