机构时代 散户呼唤交易制度改革

　　昨天，光大证券以接近跌停开盘，收盘再暴跌5.87%，是否机构通过拉高股价出逃存疑。而根据昨晚光大证券公告，光大证券已被中国银行间市场交易商协会暂停非金融企业债务融资工具主承销业务。

　　光大证券乌龙事件让普通投资者终于明白，原来资本市场上，机构手头上有那么多的“核武器”，而且只要设计好程序，电脑就会自动执行指令，不但省心，而且速度极快，手头上只有“常规武器”的散户根本不是对手。只不过，再先进的武器也是把“双刃剑”。

　　对A股市场的散户来说，现在仍只能进行T+1交易。而且，绝大多数散户只能做多，因为无论是股指期货还是ETF套利，投资门槛都过高。如股指期货目前的投资门槛是50万元，沪深300ETF套利门槛要300万以上。机构就不一样了。光大证券异常交易事件暴露了机构的“潜规则”：买入股票后，可以换成相应的ETF卖出，成功逃避T+1的限制。拉高股指期货成分股可以在期货上赚钱；哪怕交易出错涨停板买入了相应的成分股，也可以通过做空股指期货规避风险，甚至通过T+0赚钱；或者通过融券卖空赚钱。如果股票的期货和现货之间出现价差，还可以通过ETF进行无风险套利，甚至高频交易……换句话说，机构是“十八般武艺”样样都有，而且都是“核武器”级别的，至少是大规模杀伤性武器，与“常规武器”根本不在同一个级别。

　　昨天的钱哥理财微博互动平台上，网友“动若脱兔舞王”就说，交易制度的缺陷，让机构钻了空子。资深市场评论人士熊锦秋说，高频交易、套利交易，这些都是虚拟领域的赌术，根本不可能对上市公司经营产生任何影响。券商创新、金融创新已经走火入魔，局限于虚拟领域的赌术提高，偏离了股市发展的最终方向，有时甚至在市场制造灾难。

　　资本市场正迎来机构时代，散户能拥有自己的“防御系统”吗？新浪财经评论员老艾表示，在分析中国股市为何熊了6年的时候，大家往往从经济上找原因，殊不知制度上的缺陷也是制约中国股市走牛的重要因素。如果不解决这些制度上的缺陷，如股指期货T+0和A股T+1的不对等地位，散户和机构在交易上存在巨大的不平等地位，散户缺乏对冲工具或做空获利机会，权重股对指数影响过大便于操纵等，那么，中小散户的悲惨世界仍会继续上演，甚至愈演愈烈。