投资者避险情绪升温 港股呈现缩量整固态势

　　港股市场近期走出了“独立”行情。一方面，美股连续两周回调，且调整幅度较为显著，随着量化宽松退出时点的临近，投资者开始担忧其对经济复苏及企业盈利带来的负面冲击，从股市及债市先行获利回吐成为最优选择，资金整体呈现撤离美元资产的趋势；另一方面，内地A股近期受到乐观经济数据的支撑开始有所起色，但“乌龙指”事件给短线市场泼了冷水，预期资金面将成为A股后市的最大掣肘。与美股及A股相比，港股市场近期则独自走高，恒指上周量价齐升创出近三个月以来新高，然而，在没有外围市场配合的条件下，港股经历短线冲高后，避险情绪也有所升温，从上周五及本周一两个交易日情况看，恒指呈现缩量整固的态势。

　　恒生指数19日收报22463.7点，小幅下跌0.24%；交易量显著萎缩，仅成交443亿港元。中资股与大市同步走弱，国企指数与红筹指数跌幅分别为0.21%和0.55%。衡量港股市场避险情绪的恒指波幅指数大幅扬升3.62%，收报17.47点，为8月份以来的最高水平。

　　尽管19日A股最终的表现强于H股，恒生AH股溢价指数也收盘上涨0.66%至100.67点，但该指数盘中一度跌穿100点大关，最低为99.44点，创出今年3月份以来新低。具体而言，在全部82只A+H股中，A股相对折价个股数量已经升至26只之多，权重银行股几乎呈现全线折价状态；另一方面，AH比价超过2的个股数量仍稳定在16只，仍以小盘股为主。虽然A股及H股面临同样的基本面环境，但近期之所以在市场表现上出现显著差异，其根源还是来自于两地市场的流动性差异，从美元兑港元汇率近日的大幅回落并逼近7.75水平可以看出，在美联储退出预期以及中国经济数据改善的背景下，国际资金流入香港市场的迹象较为明显，相对而言，内地市场由于资本项目尚未完全开放，外资流入效应并不显著。

　　从港股盘面上看，在恒指全部分类指数中，地产指数表现最为疲弱，19日下跌了1.11%，其中本地地产股为领跌主力。反映香港住宅楼价的中原城市领先指数最新报119.3，创11周新低，近两周累计下跌1.36%。另据统计，在刚过去的周末假期，香港十大屋苑只录得三宗成交，创五个月新低；一手成交亦仅44宗。

　　展望港股后市，恒指连续两个交易日的缩量整固反映投资者对于后市的心态仍较为谨慎，一方面，内地经济数据改善幅度并不明显，后期仍有再度转弱的可能，而有关稳增长的政策基调仍需具体措施来证实；另一方面，近期资金从美元资产流出或仅为短线的获利回吐，而美元指数因欧元的强势而回落似乎也不具备可持续性，从中长期来看，全球资金流入美元资产仍将是大趋势，港股在流动性方面的有利环境可能很难延续。