银行股期盼估值修复行情

　　8月13日,银行股的表现没有前一日那么强势,板块仅小幅上涨0.42%,个股涨跌互现。兴业银行领涨,涨幅为4.45%,民生银行、平安银行涨幅靠前。仅中国银行下跌,跌幅为0.37%。

　　东方证券银行业分析师金麟认为,银行股此前上涨主要是估值充分反映各种悲观预期,下半年贷款质量环比有望改善,风格切换的必然之选等三方面的原因。

　　统计数据显示,目前银行股2013年平均市净率仅0.85倍,而到第四季度估值切换后将仅相当于2014年的0.73倍。金麟表示,前期驱动银行股估值不断探底的力量,包括利率市场化、贷款质量下行、影子银行治理等,都已经在历史新低的估值中得到充分体现。安全边际已经非常充分。

　　“从中报披露来看,银行的贷款质量还有一个暴露的过程。”金麟认为,上半年的逾期贷款生成情况恐怕将创下新高,这也是此前对银行股保持短期谨慎的主要原因。但预计下半年的贷款质量环比将有所改善,原因在于:一方面,从2007年至今,每一年的逾期贷款生成速度都表现为上半年快于下半年的特征,换言之,从季节性来看,下半年贷款质量也会有环比改善的动力。另一方面,上半年贷款质量的一个重大压力来自于钢贸贷款,其中3-6月份是钢贸贷款风险的集中爆发期。随着钢贸贷款风险的较充分暴露,下一阶段银行将不再面临类似的极其恶质风险点的压力。

　　至于风格切换,由于前期中小盘股涨幅过高,相比之下,年初以来,银行股一直处于下跌状态。金麟认为,下一阶段对于A股的风格切换来说,超跌且流动性良好的银行板块将是上佳之选。目前机构投资者在银行股上的配置比例已经跌至历史低点附近,选择银行股作为下一个发力点将无需承担机构的卖压。“多头有钱、空头无票”,银行股的博弈价值再度凸显。

　　不过,从昨日走势来看,银行股的行情也并非一帆风顺。长江证券行业分析师刘俊认为,银行股估值修复还需要宏观数据反复确认。

　　“企业中长期贷款占比明显提升,反弹言之尚早。”刘俊认为,从市场面看,与以往不同,由于经济结构中期调整仍将进行、QE退出及CPI进入上升通道影响,行业估值修复需要宏观数据的反复确认,这一时点将在第四季度出现。影响行业估值的最大因素在于资产质量,无论第四季度货币政策放松与否,资产质量均将有所好转。