经过周一的集体拉升后,昨日周期板块“歇脚”休整;而周一逆势下跌的创业板指数昨日则再度翻身向上。尽管周期板块的走强提振了市场信心,并确立了短期强势的格局,但鉴于宏观经济尚未转向、大规模刺激政策难以再现、市场增量资金仍显不足、资金对成长股的偏好依然存在,因此“周期复辟”的条件尚不具备,周期股反弹或更多呈现脉冲和轮动的特征。分析人士指出,经济数据和政策的阶段性正反馈使得周期股后市还将有活跃表现,而受益转型大趋势的创业板也会在高位反复,调整反而可能会吸引资金对优质品种的再关注。因此,未来市场风格或快速轮动,周期成长或呈现“各领风骚三两天”的均衡格局。
周期脉冲有望复辟不易
周一高歌猛进的周期板块,周二明显减速,大部分板块进入盘整格局,并导致沪深股指横盘震荡。
在申万23个一级行业指数中,除了黑色金属领涨之外,周一强势的采掘和有色金属板块表现低迷,双双下跌,地产和金融板块虽然收红,但整体表现平平,仅位于涨幅榜中位。
随着“底线管理”下的结构性维稳预期逐步发酵,7月份下游需求和前景预期出现好转,这引发了部分行业阶段性补库存。这种政策预期和经济基本面的积极反馈,成为唤醒周期股的源动力,也将推动周期股活跃格局继续。不过,周期股所处的宏观环境以及其本身的大权重,决定了“周期复辟”很难成行:轮动和脉冲有望继续出现,但集体持续上涨的动力并不具备。
首先,周期股基本面与经济运行密切相关,“周期复辟”需要经济基本面大幅回暖。7月经济数据虽然温和改善,但亮点不足,并且部分数据依然折射出经济的疲态。比如,7月中采PMI与汇丰PMI背离,反映中小企业面临较大的经营压力;PPI降幅虽然收窄,但通缩依然严重,表明下游需求仍显不足。在此背景下,7月经济数据对周期股的正面刺激效应或快速递减。
其次,在大规模刺激政策难以出现的背景下,产能是传统周期板块面临的最大困扰。7月投资和工业产出的改善以及部分行业的补库存行为,似乎表明“城镇化-房地产(行情 专区)-投资-产出”的增长模式重现。但是,如果未来城镇化建设需求无法消化当前的过剩产能,那么经济增长就很可能是“坏的增长”,经济困境将会重现。
另外,在政策刺激温和、经济增速低位运行的背景下,资金没有足够的底气托举周期权重股。而周期股普遍权重较大,若要持续上行需要足够的资金推升,而当前投资者对于周期股的信心显然并不坚定。近期风格反复轮动,周期股和成长股频坐“跷跷板”,就充分暴露出增量资金的不足。如果仅凭存量资金削峰填谷,那么周期股反弹高度必然有限。
成长潮难免反复
个股将定胜负
昨日,创业板指数再度领跑市场,这反映出,在当前的宏观环境下,资金对于创业板的偏好并未迅速转向。
从政治局会议“稳增长、调结构、促改革”的定调来看,结构调整以及改革力度加大仍是未来的重点。对有产能压力的大部分制造业周期股来说,因无法再现大规模刺激政策,其盈利的企稳和回升依然有限。相反,在信息资讯爆炸、科技快速升级的当下,以创业板为代表的成长股则具备较大的想象空间。在此背景下,随着创业板的高位回调和估值风险的释放,资金对于成长股的态度也将出现摇摆,甚至重新获得资金关注。
因此,短期的风格轮动固然会压制成长股的表现,但一旦权重蓝筹带领行情回暖,成长股便会迅速跟进,重新领跑大盘 ,这已在近两日的行情中得到了验证。
展望后市,成长盛宴不会戛然而止,创业板更可能在中枢震荡下移的过程中实现个股的分化。分析人士建议自下而上选择业绩确定性高、存在事件催化剂、具备并购重组潜力的成长股;从行业来看,互联网 、传媒、环保等新兴产业中长期具有较大发展空间,未来一定会出现蓝筹类公司,可长线关注龙头股;而短期来看,资金心态大幅波动,挖掘年内涨幅落后的优质品种或是不错选择。
鉴于目前市场风格趋于均衡,热点轮动明显加快,因此已经不能在周期和成长之间简单地二选一买入持有。分析人士建议密切关注周期股的轮动节奏以及成长股的调整步伐,挖掘前期涨幅不大、质地相对良好的补涨股进行波段操作。
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