仅一周时间,A股就上下翻腾出60个点的空间。如此形势下,一向号称稳健投资的保险大鳄也不淡定了。
“上周部门研判震荡磨底,发出指令要求适度减仓,这周又判定8月可迎来‘有为行情’,转向做多,来了个180度大反转。”在一家大型保险资管公司管理投资账户的杨祎(化名)感慨。
在本周连续利好的密集释放下,今年本已对股票账户收益不抱希望的险资预期开始修正,调整债券投资比例,把握股市阶段性行情,顺势而为谋取收益。
股市翻云覆雨
政策预期一度混乱,连向来先知先觉的险资这次都被蒙蔽了双眼。7月30日晚上,本已准备外出旅游的杨祎还是改变了计划,坐下来接入了某券商的电话会议,听其关于中央政治局会议内容的点评。
“会议稳定增长预期,市场会有上涨空间。但另一方面又看到了存款利率上限放开的消息,觉得可能要跌。对政策把握不准,所以还得听听其他机构的观点。”杨祎说。
当晚多家券商发布了对中央政治局会议的点评报告,乐观情绪开始聚集。但第二日市场高开低走的表现却给这些机构泼了盆冷水。
“我一度还为上周的减仓行为懊悔,但看了那天市场的平静表现后我又稍稍淡定了些。”杨祎一直坚信由成长股主导的结构性牛市下半年仍将延续,但在公司警示泡沫风险、下达短期适度减仓的指令后,他还是无奈赎回了近10亿元股票基金,但内心却有怨言。
随即国务院常务会议召开,强调加大城市基础设施建设,稳增长信号再度释放。8月1日中采PMI数据公布,50.3%的数据超出市场预期。天平开始向稳增长一端倾斜,当日A股借力飙涨,创业板更是上演好戏,再度脉冲近5个点的涨幅。
8月1日下午,杨祎所在的部门弥漫着紧张的气氛。“投资经理忙着写签报,助理忙着送签报,都是要求批准加仓的。”不到一周时间,从减仓到加仓,险资急速变脸。
因减仓而懊悔的杨祎经历了此番仓位加减法,对成长股的态度更是坚定,“7月中下旬以来,市场上的主动型基金都没有跑过创业板指数,这说明创业板行情超过了市场预期。而且8月1日大涨时,创业板涨的比政策支持的基建行业多,更说明市场资金依然偏好成长。再加之现在基金的仓位都降到75%至80%一线,下一步加仓也有空间。”
债市风波难平
险资在股市顺势而为,而在债市,短期却难有翻身机会。自6月“钱荒”之后,债券基金和货币基金对流动性风险保持高度警觉。在保险资管公司固定收益部做债券投资的程实(化名)最近两周大部分时间都花在了咖啡厅和餐厅,“基金销售经理担心我们再度集中赎回,都竭力公关,非得跟你见个面吃顿饭心里才踏实。”
在6月,险资曾一度撤回债券类和货币类基金,购买短期银行理财产品、配置大额协议存款,这让基金公司十分被动。7月下旬开始,银行间资金面再度吃紧,中短期Shibor持续上行,“钱荒”第二波大有重来之势。尽管央行最终重启7天期和14天期逆回购缓解了流动性紧张状况,但基金公司的销售经理却如惊弓之鸟。
“今年市场赚钱效应差,能拿到手的稳定收益谁会不动心,减点收益少的基金也是正常的操作。”程实只能跟销售经理诉说自己的苦衷。
程实的日子的确不好过。今年上半年债券市场大起大落,先是4月债市监管风暴,再是6月“钱荒”事件,债市冲击波一个接一个。进入下半年,审计署那不足50字的公告令城投债又遭遇危机。
程实7月中旬根据某大型券商发布的《中西部城投需警惕——严防信用风险》的报告,“按图索骥”抛了一部分城投债。这份报告称,山西、内蒙古、重庆、江西、新疆、陕西、湖南等中西部省份,靠资源和重化工业主导,今年以来财政收入增速下滑较快。同时,这些城市土地溢价率低,卖地收入对债务偿还的补充作用较差,需要警惕信用风险。
“在政府债务大审计期间,我是不会再碰城投债了。”程实说。
投资方向纠偏
债市行情偏弱,险资自然会腾挪资金到高收益的地方。随着股市正能量的集聚,险资对下阶段整个资产配置结构的态度也在调整。
“6月末,公司另类投资账户(可投资不动产、银行理财、信托等)收益率达6%以上,债券账户收益率仅有4%,股票账户收益率更不值一提。本来对股票账户投资收益不寄予太高希望,7月还在继续减仓。”某大型保险资管公司负责人表示,“但近期市场情绪开始转暖,预计会有一波‘有为行情’。一旦把握住股市机会,赚钱效应就会很明显,当下需竭力操作。”
他同时提示,在长期增长中枢下行、产能过剩以及经济转型的大背景下,股市不可能会有趋势性行情。8月市场更多的是稍纵即逝的赚钱机会,要灵活把握。
有研究人士指出,当下稳增长就是在“着眼当前、兼顾长远”政策措施的推动下,在7%(底限)至7.5%(下限)之间控制经济下滑势头。而本周接连两个会议已勾勒出政府稳增长的脉络,即不再对房地产高压调控,同时提出发展城市基建,这意味投资依然会挑起经济增长的大梁,因此以房地产为代表的早周期板块迎来阶段性机会。同时,一旦情绪企稳回暖,以创业板为代表的成长股便会迅速跟进,重新领跑大盘。
8月1日晚间,新湖中宝发布定向增发公告。对此,有保险机构人士读出了地产领域释放的积极信号。他们认为,决策部门正通过多种方式降低真实资金价格,比如放开贷款利率限制、重启逆回购注入流动性以及地产再融资的尝试。市场资金利率水平降低,将为A股创造更为积极的货币环境。
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