再融资“猛于”IPO券商皱眉 A股担忧

　　招商银行配股获批使得市场开始担忧银行股再融资潮来袭的风险。记者统计显示,2008年、2011年银行股融资潮有了苗头后,市场出现了大幅下跌。其实,相比IPO,再融资的规模更甚,因此市场担忧并不足为怪。

　　招商银行(600036)的配股给市场带来了不小的震动,昨日A股再次下挫,创业板指数暴跌4.4%。招商银行的再融资引发了市场对银行股融资潮的担忧。

　　记者统计显示,2008年、2011年银行股融资潮有了苗头后,市场出现了大幅下跌。分析人士认为,从核心资本充足率看,银行股普遍存在再融资的需求,招商银行之后,或有其他银行效仿再融资。今年,再融资的规模可能远超往年IPO,由此引发市场恐慌就不足为怪了。

　　再融资潮曾两次重创市场

　　7月24日,招商银行的配股申请突然获批,使得市场担忧起银行股再融资潮的风险。当天,银行股出现普跌,招商银行下跌1.45%,16家上市银行平均跌幅为1.51%。

　　7月25日,市场对招商银行再融资的负面解读并没有很快散去。在沪深股指均下跌的情况下,创业板指数更是大跌4.4%,大有见顶之势。

　　“虽然也有分析人士不太认可会出现银行股融资潮,但这对市场信心的打击是比较大的,”昨日,有私募人士告诉记者,市场不会理性地分析未来银行股到底有没有融资潮,也不会等到融资潮出现了再去反应。融资毕竟是对市场的“抽血”,况且前几次融资潮均给予市场重挫,所以市场有恐慌心理。

　　记者注意到,2008年、2011年,A股市场出现过两次银行股再融资潮,这两次融资潮对市场打击很大。

　　2008年伊始,银行股再融资的步伐快速推进。比如,浦发银行(600000)在抛出1.263元的每股收益并进行10送3股派1.6元的利润分配方案的同时,也发布了增发8亿股的“圈钱”的动作。

　　统计数据显示,在2008年前两个月就有44家公司提出了再融资预案,涉及金额近2600亿元,而2007年全年共有190家上市公司实施再融资,总额才3940亿元。

　　再融资凶猛也成为加快大熊市到来的重要一环。只不过,全球金融危机的背景掩盖了再融资给股市造成的负面影响。

　　2011年,银行股的再融资潮再次袭来。数据显示,2010年部分银行股推出再融资计划。当年A股1.01万亿元的实际融资总额中,约0.43万亿元分配给了银行股融资。然而,在央行对资本充足率的要求提高的情况下,中国银行(601988)、民生银行(600016)、兴业银行(601166)、浦发银行都在承诺短期不融资之后不久即以增发、次级债等方式筹资以充实附属资本。而建设银行(601939)更是在表态“建行今年肯定不会再融资”后仅仅3个月,就抛出800亿元再融资计划。

　　银行股再融资潮的出现重创了市场。沪指从2011年4月中旬的3000点连续下挫,年底跌至不到2200点。记者注意到,银行股再融资的背景几乎都是“提高资本充足率”,而这又多和央行的要求有关。

　　在2013年1月1日开始实施的新版《商业银行资本管理办法》中规定,系统重要性银行和其他银行的资本充足率监管要求分别为11.5%和10.5%,目前大部分银行的资本充足率与上述要求有不小的距离。虽然,该充足率完成日期最迟为2018年,但市场显然担心招商银行的再融资放行,是再融资潮开启的信号。

　　再融资规模更胜IPO

　　“在某些投资人眼里,IPO就如同洪水猛兽谈之色变,但其实上市公司的再融资规模远胜于新股发行。就再融资与IPO而言,前者对市场的威胁也远大于后者”,广发证券策略分析师如此表示。

　　据同花顺数据统计,沪深两市共有142家企业在2013年通过股权增发进行了资金募集,合计募集资金超过2100亿元。另外,今年上市公司股权融资总额(包括已实施和未实施)已达6675亿元之多,远超2012年IPO募集资金总额(4595亿元)。

　　上述分析师指出,“随着招商银行、中信银行、京东方A巨额融资的横空出世,无疑将可能制约市场流动性,近期沪深两市徘徊不前或正是受此影响。实际上,现阶段呈现出了众多再融资方案,但这并不意味着已经到了资金需求最紧张的时刻。按照惯例,在政府继续实施稳健的货币政策的背景下,市场下半年流动性将极大可能收紧。目前,金融业的融资计划仅是一个开端,受信贷收紧、贷款利率市场化和稳定资本充足率的压力,届时银行业将无奈地进行直接融资。”

　　持同类观点的还有东莞证券,其认为,实施新资本管理办法后,上市银行资本充足率均出现不同程度的下降。虽然监管层对银行业有过渡期安排,但银行业对资本的渴求仍然难以抑制,资本仍然是重要的竞争优势。招商银行的配股方案获通过后,可能引发其他上市银行跟进,庞大的融资需求可能导致市场再度承压。

　　面对接连抛出的重磅融资案,某私募人士对记者表示,A股依旧是“抽血”之地,众多上市公司赤裸裸地“圈钱”,毫不顾忌市场的承受力和感受,监管层去年强调的分红与再融资挂钩化为泡影。目前,IPO重启的声音不绝于耳,待今年中报数据提交后,下半年极有可能开闸。如此一来,承受着再融资与IPO的双重叠加,市场将延续脆弱之势。

　　不过,安信证券分析师许敏敏的研报却认为,短期内招商银行配股获批或对投资者心理层面有负面影响,但实际上招商银行配股并不代表银行股新一轮再融资潮的来临,未来银行股将更多地通过加速转型或发行优先股的方式进行核心资本补充。