供需失衡打价格战 四大航企中期业绩难有起色

　　宏观经济疲软导致航空出行需求不振,加上四大航企运力投放在今年大幅增加,供需失衡的重压下,航空公司无奈打起“价格战”,票价下滑也挫伤了航企的利润。业内人士预计,四大航中期业绩难有起色,同比去年或都将呈现不同程度的下滑。下半年,地方航企竞相涌现引致竞争加剧,供需矛盾短期或难消除,这些隐忧依旧掣肘着航企前行的步伐。如履薄冰的航企能否再现昨日风光?或还需揣摩宏观经济的“脸色”。

　　“今年航空业面临的挑战依然很严峻,预计全年经营状况前低后高,主要原因在于市场需求总体比较低迷。”在今年6月召开的国际航协第69届年会间隙,中国国航董事长王昌顺这样对中国证券报记者表示。

　　供需矛盾致票价下滑

　　“上半年比我们年初的预期要差很多。”一位航空业研究员告诉中国证券报记者,宏观经济疲软以及三公开支减少等因素导致航空运输需求不振,两舱(头等舱、公务舱)客户减少,H7N9、四川地震等突发事件进一步打击了航空出行需求;同时,航空公司今年运力增长很快,预计全年航空业整体运力将增长12-13%,其中国航预计增长13-14%,南航增长12-13%,东航增长11-12%,海航增长15-16%。“上述两方面因素夹击,使得供需矛盾加剧。为了稳住客户流,航空公司只能打起价格战。”

　　兴业证券研究报告显示,在供需压力持续增加的累积作用下,今年航空公司的票价水平出现明显下跌,以票价换客座率和市场份额成为各航空公司的无奈选择。“票价水平是航空公司盈利最敏感的因素,票价下跌直接拖累了航空公司的盈利水平。”兴业证券航空分析师朱峰指出。

　　除票价外,汇兑和油价是影响航空公司业绩的另两大因素。数据显示,今年上半年人民币兑美元持续升值,截至5月底人民币兑美元为6.182,较2012年底升值1.65%,而去年同期人民币兑美元贬值0.55%。油价方面,上半年石油供需基本面相对宽松,国际油价同比下降,WTI和布伦特的现货均价分别为94.2美元/桶和107.5美元/桶,同比去年分别降低了4.0美元/桶和5.8美元/桶。

　　“汇兑收益是上半年航空业为数不多值得欣慰的收入。”朱峰指出,今年上半年航空公司汇兑收益贡献较多,估计可占总营收的10%以上,从而部分改善因票价下跌而下滑的行业盈利水平。

　　整体盈利表现不佳

　　今年一季度,四大航整体盈利表现不佳,并出现一定程度的分化。国航、海航净利润分别同比增长3.98%和4.69%,净利润额分别达到2.49亿元和1.84亿元;南航实现微利5700万元,同比下滑82.13%;东航更是出现亏损,一季度共亏损1.31亿元。

　　航空公司“如履薄冰”的状态或将延续至中期业绩。对于即将迎来的中期大考,有业内人士预计,四大航企或全盘皆绿。其中,国航、海航可能稍好一些,业绩下滑幅度最小,约在20%左右;东航次之,或下滑60%;南航降幅最大,或达到80%。

　　“影响东航业绩的主要有三方面因素:一是四月份爆发的H7N9疫情主要集中在东南沿海地区,这是东航航线的密集地之一;二是占东航比重较大的日本航线依旧低迷;三是昆明新机场启用,东航为维持其40%的市场份额投放了大量运力,导致票价降低得很厉害。”上述航空业内人士指出,而南航由于京广高铁沿线所占航线市场份额较大,受高铁影响是四大航中最明显的。

　　“国航的国内情况和其他三大航差不多,但国航的国际航线表现不错,尤其是美国航线,此外欧洲航线也在恢复中。”上述人士补充道,“海航的优势在于,一是受高铁冲击较小,二是其在二、三线城市的市场增速较快,三是成本控制优于其他三大航。加之海航的票价本来比三大航就要低,因此受价格战的影响也相对弱一些。”

　　兴业证券研究报告指出,对于今年民航市场,欧美航线触底回升、日本航线依然低迷、国内航线价格战烽烟再起、东部高铁持续分流,四大航中推荐欧美航线占比高并开始触底回升的中国国航,关注走差异化竞争和加速主业整合的海南航空、日本航线有望否极泰来的东航以及A380运营逐渐改善的南方航空。

　　负重前行期待转机

　　自2012年以来便深陷低迷的航空公司能否在今年下半年迎来些许转机?对此,不少业内人士对中国证券报记者表示,航空业一定程度上可视为经济的“晴雨表”,受宏观经济影响较大,下半年行业能否回暖很难说,关键还看宏观经济的脸色。

　　“至少目前看来,7月份的表现并不理想。需求虽然有所回升,但不及预期。同时运力增长很快,票价同比降低了6%。由此预计,暑假甚至下半年的需求也难有明显改善。”上述航空业研究员对中国证券报记者指出。

　　兴业证券研究报告指出,近期国家外管局加大了对短期资本流入的监管和限制,加之国内经济增长动能减弱也不支持人民币继续较快升值,预计下半年人民币升值速度将趋缓,不利于汇兑收益的增长。但未来油价可能稳中有降,有利于减轻航空公司的成本压力。

　　“在我们看来,还有两大长期的负面因素值得关注:一是设立地方航企开闸,二是运力规划依旧高增长。”上述研究员说道。

　　今年5月,云南瑞丽航空和青岛航空的筹建获得民航局批复,意味着时隔六年后,地方航空公司的设立低调重启。业内人士认为,地方政府投资新建地方航空公司会对该地区的经济发展做整体估算,如果盈利自然锦上添花,即便不盈利,开辟更多的航线对地方经济亦有促进作用。

　　“但从行业来说,不以盈利为唯一目的的地方航企的大量涌现,将打破现有市场竞争格局,使得行业运力增长难以有效控制,价格战可能在所难免,行业盈利水平难以有效提升,甚至可能继续恶化。”上述研究员指出,竞争加剧和票价下跌,对单位成本较高的国航、东航和南航而言,冲击更大。但另一方面,现有大型航空公司携手地方政府,一是可以扩大市场规模,二是能享受当地政府给予的多项优惠,“所以还要看四大航和地方政府之间的博弈。”

　　此外,近年运力大量投放也是影响航空公司盈利能力的另一大隐忧。“由于国内航空公司的机队规划一般都是以五年为一期的,目前GDP增速下滑导致航空业需求下降,而之前作出的运力规划并没有改变。如果未来一两年内经济没有明显改善,航空公司的供需压力仍将存在,这很值得担忧。”他称。