建信基金：未来市场存结构性机会

　　上周五,中国人民银行宣布自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制,取消金融机构贷款利率0.7倍的下限,由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平,这标志着利率市场化改革得到进一步推进。从流动性的角度看,放开贷款利率下限对短期融资成本下降幅度影响有限。贷款利率下限放开不等于降息,其作用并不会立即影响存量贷款的利率水平,而需要随着贷款滚动逐步体现。此外,预计短期内商业银行将延续既有定价政策,加之额度管制的存在,银行信贷资源的稀缺性仍然不变,地产、融资平台等领域资金需求旺盛,支撑银行议价能力,羸弱的制造业还将接受上浮贷款利率。中期来看,下一步利率市场化的改革预期对银行股的股价会有较长时间的抑制。就目前中国经济状况而言,短期还将维持羸弱状态,经济下行风险可能进一步加大,贷款利率下限放开的短期效果对保增长作用非常有限。受制于经济下行压力和流动性偏紧,结构性机会大于整体性机会。