一年负债增千亿 ST公司保壳路径更趋市场化 _中国经济网—

　　“ST类公司的债务问题需要引起关注了,如若不重视,地方政府的一味扶持补贴会积重难返,涉及贷款的银行,也容易陷入债务黑洞。”上海一家券商研究所人士告诉《中国经济周刊》。

　　上市公司名前加上ST,就意味着财务状况出现了异常。Wind资讯统计显示,根据今年一季报的最新数据,A股共有ST类(含ST、*ST、S*ST)公司63家,负债总额达到3050.75亿元。而去年同期,A股共有ST类公司160家,负债总额只为2000亿元。

　　由于今年沪深交易所实施更为严格的退市制度,不少ST类公司赶在2012年年报公布之前,尽可能采取措施“脱帽摘星”,这让ST类公司数量大减。“但这仍显示了去年一年,ST类公司的债务在加重。”上述券商人士说。

　　数据显示,在63家ST类公司中,资产负债率超过100%即资不抵债的共有23家。其中*ST太光(000555.SZ)资产负债率高达1458.6%。

　　*ST太光证券部在接受《中国经济周刊》记者采访时表示,为了解决公司的高负债,改变净资产为负的现状,避免暂停上市,公司已经停牌重组,尽可能扭转局面。

　　而事实上,ST类公司负债背后的资金危机正在显现,涉贷银行首当其冲。*ST超日因贷款逾期,被债权人起诉,涉及多家银行。除了银行逼债,由于去年沪深交易所发布了新的退市规则,更令ST类公司避免退市的保壳之路雪上加霜。

　　23家ST公司资不抵债

　　“我们公司现已不是戴帽公司,依然能感受到银行给我们的压力,何况那些被ST的公司。”一家已成功去ST的上市公司董秘向《中国经济周刊》记者坦言高负债公司所受到的来自银行方面的压力。

　　以航运业为主业的*ST凤凰,在2008年金融危机导致航运业不景气之后,依旧没有停止扩张步伐,负债高筑。因贷款逾期公司目前已被浦发银行、中国进出口银行等提起诉讼。

　　今年5月23日,*ST凤凰股东大会后,公司董事、总经理王涛对参会人员连称抱歉,起身离开,因为在他的办公室,前来催款的银行代表已经等候多时。去年,*ST凤凰曾采取减员、高管降薪等措施以期扭亏。

　　负债率上排名靠前的*ST中华A董秘孙龙龙在接受《中国经济周刊》采访时表示,对于公司的高负债以及退市压力,公司目前正在停牌重整。至于重整方向是什么,目前正处于敏感期,不方便透露。

　　一家股份制银行信贷部人士告诉《中国经济周刊》,过去由于上市公司的优势地位及其关联股东的背景,其获得贷款确实容易,但随着上市公司资不抵债的情况频现,以后再贷款时也会关注公司资产质量及偿债能力。

　　海通证券一位不愿具名的分析师向《中国经济周刊》表示,上市公司的高负债就意味着经营扩张,比如在2011年或早些时候,公司业务大规模扩张,但由于2012年经济形势偏弱或者所处行业不景气的时候,经营利润很难覆盖债务,负债率再度提高。

　　仅靠政府补贴保壳行不通

　　尽管负债如此之高,ST类公司的壳仍很值钱。

　　“对于地方政府而言,肯定是不希望甚至不允许自己区域的上市公司退市的。”某省一位曾帮助过一家ST公司成功保壳的国资委高层人士告诉《中国经济周刊》。该人士说,多一个上市公司,就意味着多一个资本运作的平台,不管是对于资金运作还是政府形象都非常重要。

　　此前有报道称,在地方债偿付重压之下,地方政府曾出售国资上市公司股权,以解燃眉之急。同时,地方政府对公司上市之后进行重奖鼓励也已屡见不鲜。上市公司资源的重要性对地方政府可见一斑。

　　然而,业绩较差的ST公司的“僵而不退”,影响了市场的资源配置,备受诟病。去年沪深交易所相继发布了修订版的退市新规,意图清除占用市场资源的劣质公司。

　　根据新规,上市公司如若净资产为负,即被警示“戴上ST帽”,第二年净资产为负即被暂停上市,第三年净资产还为负,则要退市。目前的63家ST类公司中即有23家因为2012年净资产为负而被ST。

　　由于净资产为负的指标从2012年开始算起,所以因2012年净资产为负而被ST的公司,正在全力阻止2013年净资产为负的情况,以避免被暂停上市甚至退市。

　　负债率高居榜首的*ST太光因2012年经审计的净资产为负而被ST,公司董事会宣布将努力推动资产重组工作,希望通过资产重组,彻底解决公司的持续经营问题,力争尽快消除退市风险。随后的5月20日,*ST太光公告,控股股东已与神州数码软件有限公司讨论重组事宜,可能涉及公司发行股份购买其旗下资产。

　　而负债率位居第二的*ST中华A则在去年11月13日即开始停牌,并向深圳市中级人民法院提交破产重整申请,目前仍在等待法院最终的重整计划裁定。负债率位居第三的ST兴业,为了破除负债压力,则采取向第二大股东定向增发的方式来偿还债务。

　　发行股份购买资产、破产重整、发行股份募集资金似乎成了ST公司避免退市的主流手段。但过去这些手段由于涉及资产重组,需待证监会等监管部门批准,往往所耗时间长,ST公司往往选择接受政府直接补贴从而扭亏,以避免退市。

　　上述券商研究所人士告诉《中国经济周刊》,目前看来,上市公司更愿意采用定向增发等资本运作手段摆脱债务和扭亏为盈。当然,这离不开政策的转向。

　　7月5日,证监会新闻发言人表示,从鼓励并购重组的角度,正在研究相关措施以减少、简化并购重组行政许可,同时提高审核效率,降低重组成本。这无疑增加了企业通过资产重组等手段保壳的便捷性。

　　上述券商研究所人士表示,在新版退市规则出台之前,通过政府补贴以及变卖自身资产,如土地、设备等,上市公司能获得收益来扭亏。但新版退市规则,在净利润这一指标上,以扣除非经常性损益后的净利润为参考,这意味着仅靠政府补贴或变卖资产来保壳之法已经行不通。