北大荒复牌并披露资产重组方案 剥离米业资产

　　7月19日，停牌近两个月的北大荒宣布复牌，并披露资产重组方案。令市场意外的是，该重组计划并非资产注入或置换计划，而是拟将巨亏5.6亿元的米业资产即其子公司北大荒米业集团有限公司“割肉”卖出，接盘者是北大荒的控股股东黑龙江北大荒农垦集团总公司（下称“农垦集团”）。

　　令人费解的是，今年3月底，北大荒还向米业公司大额增资，为何３个月后又要卖出？受该消息影响，当天北大荒复牌后跌停。

　　从买到卖

　　今年3月27日，北大荒以“0”元价格收购米业公司所持有的北大荒鑫亚经贸有限责任公司（下称“鑫亚公司”）51%股权。收购完成后，鑫亚公司成为北大荒持股100%的子公司。

　　财务数据显示，鑫亚公司2012年12月31日的净资产为-4470.14万元。即北大荒用“0”元购得鑫亚公司的同时，也承担其4470.14万元的负债。

　　对于此次收购，北大荒公司解释道：“近年来，米业公司自身经营困难，对鑫亚公司也缺乏有效的监督管理，两家公司均出现经营困难的局面。为了加强北大荒对鑫亚公司进行直接管理，提高管控能力，同时，使米业公司集中力量，专注主业经营，减少由于多元化经营带来的管理分散、失控所造成的影响。”

　　在北大荒“0”元收购鑫亚公司后，北大荒又向米业公司进行了大额增资，将公司债券中拿出1亿多划给米业公司，还为米业公司提供贷款担保，截至3月31日，贷款担保金额已达35亿元。

　　但令人费解的是，３个月后，北大荒却决定将刚刚增资的米业公司转卖给了自己的控股公司农垦集团。公告显示，北大荒将把米业公司98.55%的股权给农垦集团，交易定价约为6161万元。

　　欲甩“包袱”

　　实际上，北大荒是将“包袱”甩给了“东家”。

　　据了解，米业资产尽管占据着上市公司重要位置，但由于近年来大米加工行业整体低迷，北大荒米业连年出现大额亏损，严重影响了上市公司经营业绩。

　　北大荒2012年报显示，公司全年亏损1.88亿元，这也是自2002年上市以来首度亏损。由于原材料价格及加工费的上涨，总共亏损5.6亿元。

　　“国内稻谷加工行业产能严重过剩，开机率在30%-40%之间。”艾格农业分析师马文峰在接受《国际金融报》记者采访时表示，中国当前的稻谷加工行业的产能能够达到5亿吨左右，而全国每年的稻谷加工量不足1.8亿吨，造成行业的毛利率由前几年的14%降至目前的7%-8%之间。

　　对于北大荒在剥离米业公司前进行大量增资的问题，马文峰认为，企业的正常运转需要资金支持，增加资金应该是与总公司协商收购之后的结果，因为亏损不可能都交给北大荒总公司承担，北大荒也会承担一定的债务。

　　据了解，米业资产占北大荒整体资产比重较大，此次交易完成后，北大荒资产总额和营业收入总额会大幅降低，但是由于剥离了米业亏损业务，北大荒公告表示，公司盈利情况将得到根本性好转。

　　但马文峰认为，这种“左手换右手”的资本操作并不能根本性改善北大荒的盈利。“打铁还需自身硬，北大荒今后要想壮大发展，关键还是要改革机制，科学管理，练好‘内功’。”