张茉楠：指责中国压低汇率 伯南克犯了逻辑错误

　　□资本论

　　□张茉楠（国家信息中心世界经济研究室副主任）

　　经济复苏不力就拿人民币汇率说事，这是美国惯用的伎俩。本周三，美联储主席伯南克在国会众议院金融服务委员会的听证会上，指责中国为刺激出口维持低汇率。伯南克的言论既罔顾事实，也犯了重大的逻辑错误。

　　事实上人民币汇率一直凶猛上涨。今年上半年，人民币兑美元汇率中间价累计上涨1068个基点，涨幅近2%。今年以来，人民币实际有效汇率指数已升值5.67%，而2012年全年人民币实际有效汇率涨幅为2.2%，人民币上半年涨幅是去年全年的2.5倍还多。

　　人民币对美元、欧元等主要货币的持续升值给中国出口带来直接的冲击，并削弱了出口商品和服务的低成本竞争优势，二季度出口贸易出现了较大幅度的回落，也没有按照伯南克的逻辑出现出口的大幅上涨。

　　其实，此轮人民币被动大幅升值，美联储量化宽松政策恰恰是直接推手。2012年，美国推动QE3以来，由于中国基准利率远高于美日欧等国的可比利率，驱动资金流入中国套利，人民币持续大幅升值。从这个角度讲，谁在通过释放流动性来操纵汇率波动不言自明。

　　伯南克认为人民币汇率是被低估的，事实真的如此吗？货币是被低估或高估主要是实际汇率与均衡汇率的比较。研究表明，自从2005年以来，人民币经贸易加权调速后的实际有效汇率升值近30%，当前人民币实际有效汇率甚至比均衡汇率高出3%左右，存在高估情况。

　　人民币短期内快速升值，已经给中国经济带来了非常大的困境。因此，人民币决不能受制于美国再继续被动升值，打破人民币单边升值预期，加快人民币汇率形成机制改革，才是人民币汇率政策未来的选择。