当前市场中的选股逻辑，无论基于成长预期还是周期波动，最终还要回归到上市公司的盈利能力之上。未来1个多月的时间里，在宏观经济偏弱、政策预期回暖的大环境下，中报业绩将主导个股行情。上市公司盈利增速分化明显，为投资者构建多空组合提供了线索。业绩变动可能提供了长期的趋势参考，尤其是同一行业中业绩表现趋同的股票数量越多，其参考价值越大。若短线股价波动方向与长期趋势相背，则能够大大提高对冲组合的盈利概率。
中报行情逐步展开
经历了6月恐慌式下跌后，7月以来沪深股市明显回暖，对于政策取向的解读偏向乐观，使得投资者暂时忘掉了此前的种种担忧，开始积极买入股票。而在当前时间点上，中期业绩是资金选择股票的重要参考。
总体来看，A股上市公司在今年上半年盈利增速一般，这与宏观经济的疲软格局相吻合。统计显示，在已经公布的1497份中期业绩预告中，预增、略增、续盈和扭亏的公司共有852家，占比56.91%；预减、略减、续亏和首亏的公司共有633家，占比42.28%；其余为不确定。尽管业绩预告并非包含全部公司，但料想总体情况不会有太大变化，乐观估计业绩增长和减少的比例在6比4，悲观估计为5比5.
上市公司盈利水平的行业分化较为显著。建材、钢铁、化工、有色金属、商业贸易等行业出现盈利下降的公司数量较多；相比之下，地产、公用事业、医药生物、电子、信息服务等行业情况较为乐观。尤其是信息服务、电子、医药生物等新兴行业的上市公司，很多都出现了30%以上的高增长。
从市场表现来看，业绩对于股价表现的影响较为明显，大多数录得业绩高增长的股票在消息公布后股价上涨，这其中，符合资金偏好的板块涨势更为强劲，如房地产、传媒等板块，但也有部分股票出现“见光死”或者“利空兑现”的情况。
应该说，在过去一个季度中，A股市场的结构性行情基本与中期业绩的分化格局相吻合，这也印证了在大概率上股价的长期趋势由业绩这一单一因素决定。分析人士预计，未来随着中报陆续披露，业绩行情将向深入发展，整体市场、板块乃至个股的运行趋势与格局都将在中报的验证中进一步强化。
捕捉短期与长期背离机会
业绩行情启动，这是当前大多数投资者都已看到的事实，而一些专业投资者则看到了更加“诱人”的投资机会。
老刘是一家小型私募对冲基金的操作者，单向和没有保证金杠杆的投资方式早已无法满足他的需求。他表示，在中报行情中，他更看重的是业绩趋势与股价趋势背离所带来的对冲机会。
“我们的多头仓位主要关注业绩很好但股价尚未明显上涨的品种，尤其是所属行业中高增长公司扎堆的，就重仓，加大杠杆，”老刘说，“反过来，有些业绩不好的公司，我并不认为是利空出尽，长期还是看淡，那就利用最近的反弹放空。”
实际上，老刘的策略在当前市场中并不鲜见。从融资融券交易数据来看，6月以来市场剧烈波动的过程中，不少新兴产业股票都出现大额融资买入，而融券量较大的品种则大多是传统工业股。
分析人士指出，长期来看，中国经济能否恢复持续增长，还要看未来几年结构调整是否能够成功。与此同时，投资、出口对经济形成的拉动作用逐渐减弱，依赖于此的企业，未来盈利能力也不乐观。因此，即便短期内市场可能由于政策预期改观而出现反弹，但目前看不到趋势性的拐点。
“我们的总体思路还是顺势交易，同时加大杠杆，多空都是这样，目前看不到长期趋势转变的迹象，相信中报出齐后会夯实我们的判断。”老刘表示。但他同时也指出，这种双向投机的策略风险也比较高，一旦市场风格变化，会“两边挨巴掌”。
分析人士认为，总体来看未来中报业绩陆续公布，将为投资者构建多空组合提供线索，但投资者需要仔细甄别，一些难以将短期业绩长期化的上市公司，也可能存在误判风险。
中报预期增幅在50%以上的部分两融标的
证券代码名称预告摘要市盈率 7月涨跌幅所属行业
600886.SH国投电力净利润110000万元以上，增长5662%以上 16.60 15.09 公用事业
002594.SZ比亚迪净利润约40000万元~50000万元，增长2358.51%~2973.14% 521.30 23.44交运设备
000975.SZ银泰资源净利润约18000万元~22000万元，增长2014.98%~2484.98% 45.64 8.87 有色金属
600257.SH大湖股份净利润约24000万元~26000万元，增长1477.78%~1609.26% 175.96 7.18 农林牧渔
000800.SZ一汽轿车净利润约55000万元~75000万元 -57.07 10.98 交运设备
002244.SZ滨江集团净利润约76621.19万元~93648.12万元，增长800%~1000% 9.34 7.86 房地产
000046.SZ泛海建设净利润约17000万元~21000万元，增长464.20%~596.96% 27.20 9.89 房地产
000552.SZ靖远煤电净利润约20000万元~21000万元，增长390%~415% 13.62 5.49 采掘
600720.SH 祁连山增长300%左右 28.22 4.39 建筑建材
000539.SZ粤电力A净利润约115000万元~145000万元，增长293.61%~396.29% 10.50 10.60 公用事业
300027.SZ华谊兄弟净利润约39034.45万元~42199.41万元，增长270%~300% 45.89 0.00 信息服务
600583.SH海油工程增长240%以上 27.79 16.54 采掘
000690.SZ宝新能源净利润约51700万元~54800万元，增长230%~250% 12.21 7.28 公用事业
000506.SZ中润资源净利润约20000万元~24000万元，增长224%~289% 15.13 25.75 房地产
000725.SZ京东方A净利润约82000万元~86000万元 29.52 2.25 电子
600067.SH冠城大通增长160%左右 8.54 10.14 房地产
000592.SZ中福实业净利润约1000万元~1300万元，增长154.96%~171.45% 131.25 16.99 轻工制造
002456.SZ欧菲光净利润约21000万元~25000万元，增长140%~190% 63.47 10.45 电子
600478.SH科力远净利润约500万元~1000万元 -148.34 12.50 有色金属
000625.SZ长安汽车净利润约126000万元~136000万元，增长121.04%~138.58% 24.09 2.80 交运设备
000789.SZ江西水泥净利润约12500万元~14000万元，增长约120%~140% 22.36 9.88 建筑建材
000100.SZTCL集团净利润约60000万元~66000万元，增长112%~133% 18.12 0.00 家用电器
000024.SZ招商地产净利润约250000万元~260000万元，增长105%~113% 12.92 14.62 房地产
002129.SZ中环股份净利润约2000万元~3000万元，增长100%~200% -188.96 3.09 电子
600005.SH武钢股份增长100%以上 57.58 3.13 黑色金属
000793.SZ华闻传媒净利润约23000万元~25000万元，增长80.57%~96.27% 56.38 18.56 信息服务
000572.SZ海马汽车净利润约10600万元~13500万元，增长80%~130% 35.65 12.65 交运设备
002041.SZ登海种业净利润约12440万元~15896万元，增长80%~130% 26.63 7.63 农林牧渔
002353.SZ杰瑞股份净利润约39265.97万元~45810.3万元，增长80%~110% 57.70 2.68机械设备
000050.SZ深天马A净利润约1850万元~2170万元，增长70%~100% 125.77 17.82 电子
601789.SH宁波建工增长70%~100% 22.36 6.44 建筑建材
600642.SH申能股份增长70%左右 11.45 7.11 公用事业
002570.SZ贝因美净利润约31824.02万元~41769.02万元，增长60%~110% 38.91 17.71食品饮料
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