券商首试小贷资产证券化 产品设计采用三级分级

ＣＦＰ 图

　　将信贷资产证券化，券商也将从中受益。今年以来，共有11单专项计划上报，其中，8单已获受理。截至目前，已成功发行的专项资产管理计划已超过15单，累计融资超过300亿元

　　记者获悉，备受关注的东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划于日前获中国证监会批复。根据深交所发布的公告，东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”将在深交所综合协议交易平台挂牌转让。

　　在该专项计划中，东方证券资产管理有限公司作为管理人，以设立专项资产管理计划的方式募集资金，购买阿里小微金融服务集团（筹）旗下小额贷款公司的小额贷款资产，同时，借助互联网平台，为淘宝、天猫等电子商务平台上的小微企业提供融资服务。该产品不仅是首只券商设立的信贷资产证券化产品，也是首只小额贷款资产证券化产品。

　　不过，普通投资者暂时无法接触该产品，其仅面向合格的机构投资者发售。

　　产品设计采用三级分级

　　证券公司资产证券化业务，是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

　　据悉，本次获批的东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”，每只专项计划募集资金规模为2亿至5亿元，该十只专项计划募集资金总规模在20亿元至50亿元之间。

　　与此前证券公司资产证券化产品相比，东证资管-阿里巴巴专项计划在产品结构、风险控制方面均有不同设计。

　　从产品结构看，根据不同的风险、收益特征，产品分为优先级资产支持证券、次优级资产支持证券和次级资产支持证券，三者比例大致为75%∶15%∶10%。其中，优先级、次优先级份额面向合格投资者发行；次级份额全部由阿里小微旗下阿里小贷持有。优先级资产支持证券获得了3A的市场评级，并将在条件成熟后通过深交所上市交易。

　　在风险控制方面，管理人不仅通过结构化的方式进行内部增信，阿里小微旗下的担保公司——商诚担保提供外部增信；同时还从资产准入、资金运营和实时监控等方面进行严格的风险防范与管理。

　　此外，考虑到该专项计划具有一定的创新性，管理人东方证券资产管理公司还在投资者适当性管理方面做出了严格要求，只面向机构投资者销售，旨在确保投资者具备与产品相匹配的投资经验、风险识别和风险承受能力。

　　融资难对接券商创新

　　资料显示，我国中小企业数量在全国企业总量中的占比超过99%，但“融资难”问题长期困扰其发展与壮大，阿里小微以自身业务为基础，借助互联网优势，探索出一条解决小微企业“融资难”的新途径。

　　截至2013年二季度末，阿里小贷已经累计为超过32万家小微企业、个人创业提供融资服务。本次获批的东证资管-阿里巴巴专项计划，将有助于增强阿里小贷服务小微企业的能力，并进一步拓宽了小微企业的融资渠道，淘宝、天猫等电子商务平台数以万计的商户及卖家将直接受益。

　　将信贷资产证券化，券商也将从中受益。此前，信贷资产证券化只有银行才能获准试点发行，且仅在银行间市场发行上市。自《证券公司资产证券化业务管理规定》于2013年3月15日发布以来，证券公司资产证券化业务正式由试点业务转为常规业务。中国证监会网站显示，今年以来，共有11单专项计划上报，其中，8单已获受理。截至目前，已成功发行的专项资产管理计划已超过15单，累计融资超过300亿元。

　　深交所相关业务负责人表示，资产证券化业务是资本市场为实体经济服务的重要金融工具，提供了将相对缺乏流动性的资产转变成标准化金融产品的途径，对于盘活存量资产、提升资产流动性具有重要作用。

　　从国外发展来看，资产证券化业务对促进经济增长和改善中小企业融资困境等方面发挥了重要作用。就国内发展看，证券公司资产证券化是提升证券公司服务实体经济能力的重要途径，有助于提升国内证券公司对实体经济和社会投融资需求的服务能力。

　　分析人士表示，资产证券化的核心是信贷资产支持证券。但在多重监管体系下，券商更多的选择是结合投行优势资源，在企业资产证券化领域进行尝试，等待信贷资产证券化的政策突破。如今东证资管旗下的小贷信贷资产证券化产品意味着券商信贷资产证券化取得突破。