2012年是基金产品创新尤为突出的一年,短期理财基金、发起式基金等新品种从无到有;ETF基金中跨市场ETF、货币ETF也是筹备多年首次露面;传统的股票基金也在继续寻找新的投资理念、开发新的细分投资行业。
《每日经济新闻》记者对这批创新基金今年上半年业绩进行了统计分析,经过上半年A股震荡行情的考验,其业绩表现有喜有忧,短期理财基金在流动性收紧的情况下,平均收益超过普通货基;创新股基的平均收益也好于同类;而创新ETF、发起式基金的收益率却低于同类平均水平。
短期理财基金:震荡市上涨 投资价值显现
今年前5个月的流动性盛宴,几乎在6月一夜收紧,引得股市债市风声鹤唳。兴起于去年,一度被认为流动性不如货币基金、收益性不如债券基金的短期理财基金却“躲过一劫”:上半年7日年化收益率均值及万份收益均值都超越普通货币基金,且尤以2012年成立的“第一代”产品表现强势。
据《每日经济新闻》记者统计发现,目前市场上97只短期理财基金上半年7日年化收益率均值为3.9831%,万份单位收益均值为0.8933元;普通货基这两项指标分别为3.54%和0.8452元,短期理财基金表现好于普通货基。其中,第一代65只短期理财基金的7日年化收益率均值达到4.08%,万份单位收益均值为0.8918元。特别是中银理财60天债券B和中银理财7天债券A的表现优异,前者7日年化收益率均值达到惊人的12.15%,后者为11.93%。
就在风云突变的6月份,短期理财产品7日收益率均值为3.85%,仍好于普通货基的3.56%。不过,普通货基万份收益均值6月份冲高至1.5343元,高于短期理财基金0.9876元。且第一代短期理财基金6月份表现不及短期理财基金整体水平,其7日年化收益率均值为3.59%,但仍高于普通货基;万份收益均值为0.9698元。
6月份曾一度传出货币基金“爆仓”消息,且个别基金负偏离度超越0.5%,引起市场哗然。巨额赎回成为元凶之一:天相投顾统计显示,今年上半年货币基金份额下降2800.31亿份,赎回比例高达49.13%;仅6月赎回规模即达到2900亿份,对货币基金收益形成严峻挑战。相比之下,短期理财产品的封闭期使其“躲过一劫”,只要滚动周期稍长、且到期日期不在6月的,多数都能安全度过这场风暴。
与银行短期理财产品比较,短期理财基金的投资范围相对狭窄,收益率不如前者。但许诺高收益的银行短期理财产品一度出现不能兑付风险,其投资涉及债券、票据、信贷信托计划等,整体操作空间较大,安全性不如短期理财基金,而且投资门槛较高,不适合刚起步的中小投资者。
资金面紧张通常有利于货币基金及短期理财产品,但随着资金面紧张的缓解,各项拆借利率的回落,基金收益也会有所下降。不过就此看来,短期理财基金已体现了其投资价值。
兴起于去年的短期理财基金,本质上是具有封闭期的货币基金。其发行初衷既是对银行理财产品的一种替代,提高品牌竞争力,做大规模;另一方面也有利于客户关系的维护,防止客户资产的流失。按滚动期限来看,目前市场上97只短期理财基金共分为7天、14天、21天、28天、60天、90天、3个月、6个月共8类。
发起式基金:收益低于同类 规模骤降
发起式基金同样是诞生于去年的新品种。其投资理念原本是基于权益类产品的基金管理人与投资者风险共担,却被基金公司普遍弱化为风险较低的固定收益类产品。2012年,基金公司共成立发起式基金32只 (A、B、C三类分别计算),但权益类仅两只,其余均为债券型或短期理财产品。今年上半年,不论权益类还是固定收益类,发起式基金表现均不如非发起式的同类型基金。
此前业内人士普遍认为,对于新基金公司及中小型基金公司,发起式基金不失为一种机会:拼不过渠道,可以拼业绩、拼信心。2012年成立的两只权益类发起式基金也确实成为新基金公司的尝试,即国金通用发行的国金通用国鑫灵活配置以及安信的安信平稳增长混合。成立之初,两家基金公司几乎倾公司全力积极认购:国金通用国鑫高管认购200万元,占比1.12%;基金经理等人员认购50万元,占比0.28%;股东认购850万元,占比4.76%;三方认购合计1100.16万元,占比6.16%。但截至今年上半年末,国金通用国鑫规模仅剩5609.49万元,内部认购几乎占到五分之一。
同样的,安信平稳增长股东认购1000万元,基金经理认购99万元,高管、基金投资和研究部门负责人认购237.55万元,其他基金经理等投资管理人员认购125.51万元,合计1462.06万元;而安信平稳增长今年上半年末规模仅剩7626.46万元。
据《每日经济新闻》记者统计,今年上半年,偏股混合型基金平均复权净值增长率为4.65%,但国金通用国鑫和安信平稳增长净值均出现亏损,前者下跌1.77%,后者下跌4.1%。6月,国金通用国鑫下跌8.17%,安信平稳增长下跌5.51%。不过,两只基金均跑赢基准业绩。
去年成立的债券型发起式基金分为纯债型和二级混合债券型,但上半年收益同样低于平均水平。15只纯债型发起式基金上半年复权净值增长率为2%,新华纯债添利债券A涨幅第一,上涨3.10%;而富国纯债A和富国纯债B涨幅也超过3%;但纽银稳定增利债券A、C涨幅不足1%。5只二级混合债券型平均上涨2.89%,国泰民安增利债券A上涨2.79%涨幅第一。
去年成立的唯一一只发起式保本基金,财通保本混合上半年复权净值增长率为-0.70%,而业绩比较基准上涨2.11%。
8只短期理财发起式基金今年上半年7日年化收益率均值为3.72%,低于去年成立的短期理财基金4.09%的收益率。7日年化收益率均值最高的是工银14天理财债券发起B,为4.12%;最低的是长盛添利60天理财债券A,为3.17%。不过8只短期理财发起式基金万份收益均值高于平均水平,达到0.9956元。
今年以来,基金公司对于发起式基金热情有所降低。不过权益类发起式基金阵容扩大到4只,华商、民生加银分别成立民生加银积极成长和华商价值共享。
创新ETF:净值落后 流动性取胜
尽管2012年仅成立ETF基金13只(不包括联接基金),但创新含金量最高:首批跨市场ETF基金即沪深300ETF以超高首募震惊市场;货币ETF也于去年破冰;恒指ETF上市交易。经过今年上半年震荡市的检验,虽然其净值表现并不出色,甚至落后于平均水平,但作为流动性工具,依旧获得不少资金认可。
今年上半年,沪深300指数下跌12.76%,这直接导致3只成立于去年的沪深300ETF基金,即华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF同期复权净值增长率下跌,分别为-11.69%、-11.67%和-11.62%。而上半年48只ETF基金平均亏损7.42%,沪深300ETF表现逊于ETF平均水平。
跟踪指数的下跌制约了净值表现。华泰柏瑞沪深300ETF虽于成立以来首次实现分红,但成立以来截至今年上半年,其复权净值增长率仍为-16.71%,并未实现正回报。同样的,嘉实沪深300ETF自成立以来,复权净值增长率为-13.97%;华夏沪深300ETF复权净值增长率为-10.07%。今年还有一批沪深300ETF相继上市,净值走势均不尽人意。
不过,二级市场上,ETF基金可通过成交量、换手率等代表资金偏好的参数反映其创新成功与否。华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF均突破障碍实现跨市场T+0交易,而嘉实沪深300ETF虽实行T+2,但引进做市商机制以解决套利不便及高折溢价率问题。其中,尤以华泰柏瑞沪深300ETF成交量保持领先,今年以来日均成交金额屡次突破20亿元、换手率突破10%,领先于同类ETF基金。此外,被纳入融资融券标的也提升了3只沪深300ETF基金的流动性。截至今年上半年末,华泰柏瑞、嘉实、华夏3只沪深300ETF的场内流通份额分别为71.47亿份、126.7亿份和84.75亿份。
货币基金ETF也于去年破冰:首只货币基金ETF华宝兴业现金添益于2012年年底成立。其业绩比较标准为同期七天通知存款利率(税后),今年上半年,华宝兴业现金添益7日年化收益率均值为3.22%,不仅低于平均水平,在货币基金中也只能算低收益。不过,作为ETF基金,流动性同样是资金考量重点,其主要功能为盘活股票账户中的闲置资金,并实现股票与货基间“T+0”转换。今年上半年以来,华宝兴业现金添益二级市场上成交活跃,换手率一度突破30%,成交金额也曾突破10亿元。截至上半年末,其流通份额约2400万份。
恒指ETF实际上是QDII基金与ETF基金的双重创新。2012年8月9日,华夏恒生ETF和易方达恒生国企ETF先后成立。前者业绩比较基准为人民币/港币汇率×恒生指数的指数收益率,后者业绩比较基准为恒生中国企业指数(使用估值汇率折算)。两只ETF基金同时发行3只联接基金,分别对接人民币、美元现钞和美元现汇。今年上半年,恒生指数跌幅在9%左右,而恒生国企指数跌幅近20%,直接拖累两只ETF基金净值。华夏恒生ETF复权净值增长率累计下跌7.78%,其人民币联接基金下跌8.54%,美元现汇、美元现钞均下跌6.96%。易方达恒生国企ETF复权净值增长率累计下跌18.15%,其人民币联接基金下跌17.52%,美元现汇、美元现钞均下跌16.11%。或许是受制于投资恒指的原因,两只恒指ETF基金二级市场上表现并不活跃,日均成交金额仅几百万元,换手率不足1%。
新概念股基:个基分化 整体超越同类
作为基金市场上最“古老”的品种,主动管理型股票基金的创新难度也越来越大。很显然,股基风格的差异只是选股池规划的不同,如何才能独具慧眼、选中最具成长性的投资标的?
2012年,数家基金公司做出努力,推出8只分别在概念和投资标的上有所创新的股票基金。据《每日经济新闻》记者统计,今年上半年,这8只创新股基尽管收益分化较大,但平均复权净值增长率为7.86%,超越整体股基5.57%的收益水平。
投资理念上最新颖的,当属3只逆向投资基金。首个提出逆向投资概念的是汇添富,而今年上半年表现最好的则是华安逆向策略。根据同花顺iFinD统计数据显示,华安逆向策略今年上半年复权净值涨幅为12.49%,其业绩比较基准(80%×沪深300指数收益率+20%×中国债券总指数收益率)同期大跌9.79%。汇添富逆向投资上半年上涨6.20%,其业绩比较基准(沪深300指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%)下跌9.74%。仅泰达宏利逆向上半年净值微跌-0.20%,但仍跑赢其业绩比较基准 (沪深300指数收益率×75%+上证国债指数收益率×25%)-9.14%的收益率。
逆向投资即是挖掘未被市场主流认同的价值被低估的股票以获取超额收益。今年一季度末,除制造业之外,房地产业成为3只逆向基金共同持有的行业。华安逆向投资持有的前五大行业为制造业33.2%、房地产业16.13%、信息技术服务业10.88%、金融业8.23%、租赁和商务服务业4.14%;前十大重仓股为万科A、远光软件、联化科技、宁波银行、保利地产、新湖中宝、中国重工、航天电器、东软集团、华谊嘉信。
汇添富逆向投资前五大行业为制造业42.52%、供水供气17.96%、采矿业6.64%、房地产业6.63%、水利环境和公共设施管理业4.9%;前十大重仓股为浙江龙盛、华电国际、新安股份、永泰能源、阳光城、国投电力、顺鑫农业、宝新能源、光明乳业、老白干酒。
泰达宏利逆向投资前五大行业为制造业46.81%、金融业14.88%、水利环境和公共设施管理业10.62%、农林牧渔业6.41%、房地产业1.93%;前十大重仓股为汤臣倍健、同仁堂、双汇发展、海通证券、碧水源、海信电器、隆平高科、宋城股份、光大证券、方正证券。
除了逆向投资概念之外,基金公司还将创新延伸至细分行业,长盛电子信息产业即是如此。今年上半年受益于新兴产业的强势表现,该基金净值大涨31.07%。其前十大重仓股为软控股份、网宿科技、光迅科技、星网锐捷、新北洋、捷成股份、广电运通、欣旺达、太极股份、瑞丰光电。
南方金粮油基金同样也是去年成立的细分行业基金典型。不过受制于大宗商品大跌,其净值也跟随下跌:今年上半年累计下跌10.65%。不过其表现已远好于其业绩比较基准同期 (中证大宗商品股票指数×80%+上证国债指数×20%)20.41%的亏损幅度。
从长盛电子信息产业与南方金粮油基金今年上半年截然不同的净值表现可以看出,细分行业创新基金存在将鸡蛋放进一个篮子的风险,一旦放对了篮子收益十分可观,放错了则损失惨重。
去年还有3只股基提出创新投资概念,即上投健康品质生活、兴全轻资产和兴全商业模式优选。其中,上投健康品质生活上半年净值上涨20.88%,兴全轻资产上涨15.26%,兴全商业模式优选下跌12.14%。
上投健康品质生活的投资目标为有利于提升居民健康水平和生活品质的行业及公司。今年一季度末,其主要投资于金融业、信息技术服务业、房地产业和批发零售业,取得了不错的效果。
而兴全基金公司一直是 “新概念”股基的领先者,曾首推社会责任基金和绿色投资基金等。去年其先后推出兴全轻资产和兴全商业模式优选。兴全轻资产的投资目标“轻资产公司”,通常是指经营所占用资本较少,所依赖的固定资产资本较少的一类公司。其今年一季度末前十大重仓股为共达电声、劲胜股份、天广消防、新华医疗、合康变频、华谊嘉信、中捷股份、天齐锂业、信维通信、兴业银行。
兴全商业模式优选则是以挖掘、筛选具有优秀商业模式的公司为主要投资策略。不过,其今年上半年投资遇到困难,由于对大盘股的投资并不成功导致净值大跌。其一季度末前十大重仓股为广电运通、浦发银行、东华科技、招商银行、新安股份、中国太保、联化科技、中国平安、兴业银行、福耀玻璃。
基金周仓位动态
股基仓位重返80% 129只主动增持超2%
上周基金整体延续小幅加仓趋势,但操作分歧较大。尽管低位加仓基金数量占主导地位,但相当一部分基金对后市保持谨慎,减仓幅度较大。
德圣基金研究中心7月4日仓位测算数据显示,偏股方向基金上周继续小幅加仓,但主动增仓幅度不大。可比主动股票基金加权平均仓位为80.56%,相比前一周上升1.10%;偏股混合型基金加权平均仓位为72.72%,基本与前一周持平;配置混合型基金加权平均仓位68.84%,相比前周小幅上升0.62%。
测算期间沪深300指数上涨2.83%,仓位略有被动增加。扣除被动仓位变化后,偏股方向基金有轻微的主动增仓。非股票投资方向的基金股票仓位则加仓明显。其中,保本基金加权平均仓位14.40%,相比前周大幅上升2.72%;债券型基金加权平均股票仓位16.57%,相比前周大幅上升4.25%;偏债混合型基金加权平均仓位24.05%,相比前周上升1.98%。
从具体基金来看,上周增仓基金数量明显多于减仓基金。扣除被动仓位变化后,129只主动增持幅度超过2%,其中12只基金主动增仓超过5%。而与此同时,81只基金主动减仓幅度超过2%,其中37只基金主动减仓超过5%。
从具体基金公司来看,虽整体延续小幅增仓趋势,但操作分化明显,在整体弱势的环境下,基金后市观点分歧较大。中大型基金公司中,华夏、易方达、工银瑞信、汇添富、广发等旗下基金,呈现较为一致主动加仓;中小型基金公司中,纽银、华泰柏瑞、天弘等加仓幅度更大。整体性减仓幅度较大的基金多集中在中小型基金公司,如新华、诺安、中海等。
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