没有釜底抽薪式的改革 A股市场就没有未来

　　曹中铭(财经专栏作家)

　　6月上证指数暴跌13.97%,创出2009年以来最大月度跌幅,在全球主要资本市场亦再次“熊霸全球”。5月中旬的反弹曾经给投资者带来希望,但随着步入6月后指数不断跌破重要点位,再加上美国释放出退出量化宽松的信号,IPO重启传闻,以及银行间市场的“钱荒”等,诸多利空消息的叠加效应,导致股市不堪重负从缓慢下跌演变为加速下跌。

　　股市暴跌,整个市场的平均市盈率“重心”同样下移。以沪深300指数为例,6月25日其成分股公司平均市盈率为8.5倍,与2006年以来的低位非常接近。即使剔除银行股的影响,其平均市盈率亦不过11.2倍。10倍左右的市盈率水平,与成熟市场相比,基本上实现了“接轨”。但也必须注意到,所谓的接轨,却是市场付出巨大代价的结果。

　　要增强A股市场的影响力,要在全球资本市场中掌控话语权与定价权,如果不融入全球资本市场显然不可能达到目的。实际上,与成熟市场接轨是监管部门多年来努力的方向之一,也是A股发展的大势所趋。虽然估值与国际成熟市场接轨了,但仅仅如此显然又是远远不够的。自2010年以来,A股市场积弱难返,频现“熊霸全球”的尴尬局面,背后的深层次原因更值得深思。

　　近年来A股市场一直低迷不振,是诸多因素合力的结果,具体表现为制度建设存在缺陷、市场监管缺失或缺位、违规成本低、投资者利益保护不到位等方面。如果这几个方面不能协调发展,A股不可能有宁日。

　　无论汇金是否出手,无论监管部门出台怎样的优惠政策吸引机构投资者入市,都不是让股市步出泥潭或者引导股市走强的根本方法。对于目前的A股市场而言,需要的是一场彻底的“革命”,只有启动一场“釜底抽薪”式的改革,A股市场才会有未来。

　　提振A股的方法并不少,关键在于监管部门是否有勇气与决心采取措施。“蜻蜓点水”式的改革,不仅让市场付出了巨大的成本与代价,也阻碍了市场健康发展。A股估值与国际市场接轨了,在严惩违规者、保护中小投资者等诸多方面,其实更需要接轨。