时点性购汇需求消退 人民币汇率有望重现强势

　　进入7月份，人民币兑美元汇率结束6月下半月的整体走软局面，重新显露强势迹象。7月3日，人民币兑美元中间价在隔夜美元大涨的背景下仅小幅回落，即期汇率更是以上涨报收。市场人士表示，长期来看，人民币仍具备持续升值基础，随着政策性和季节性购汇需求消退，结汇盘重新占据上风，人民币兑美元汇率有望重拾强势；但考虑到美元走强、我国当前经济下行压力较大等因素，近期人民币升值步伐将较上半年放缓，更多呈现总体向上、双向波动特征。

　　美元指数站稳83

　　人民币即期价逆势上涨

　　6月下旬以来，由于美国经济数据持续向好、美联储退出量化宽松政策的时间表日渐明晰，国际外汇市场上美元对其他货币持续上涨。数据显示，美元指数在7月2日纽约汇市收报3.53，较上一交易日大涨0.61%，连续第三个交易日收盘站在83关口上方。至此，美元指数已经由6月19日的阶段低点80.50反弹了将近3.8%。

　　人民币汇率方面，在6月中下旬，人民币兑美元汇率与美元指数呈现高度相关走势。在此期间，伴随美元走高，人民币兑美元中间价由6月17日的历史高点6.1598逐步回落至6.18附近展开窄幅震荡；即期汇价则由阶段高点6.1250跌至6月27日的6.1490，回调幅度达到240基点或0.4%。从6月最后一个交易日至今，人民币兑美元汇率特别是即期汇率逐渐脱离了美元的影响，再显露出走强迹象。

　　据外汇交易中心公布，7月3日人民币兑美元汇率中间价报6.1803，虽然受隔夜美元收高影响而出现30个基点的小幅回落，但总体仍围绕在6月末以来的6.18一线运行。而即期市场方面，3日人民币兑美元即期汇率在中间价引导下小幅低开，随后展开震荡上行走势，收盘报6.1308，较上一交易日反而上涨22基点或0.04%。

　　市场人士表示，6月下半月之所以人民币汇率会跟随美元表现而显著回调，主要还是在于境内市场购汇需求短期大增所至。一方面，6月末是外汇局关于商业银行外汇贷存比新规的达标最后大限，政策性购汇需求集中释放；另一方面，外贸企业年中资金结算压力较大，银行间外汇市场每逢6月末都会面临季节性购汇需求上升。进入7月份，随着政策性和季节性购汇需求的消退，结汇盘重新占据市场上风，从而再次推动人民币走强。事实上，在6月份的最后一个交易日，人民币即期汇率在中间价仅走升10基点的背景下大涨114基点，即是结售汇盘口发生逆转的表现。

　　下半年升值步伐放缓

　　全年或不超过2.5%

　　从中间价来看，尽管6月份人民币兑美元汇率先升后贬、总体升值幅度有限，但由于春节后至6月中旬的快速上行，上半年人民币的升值幅度仍较为可观。数据显示，截至6月28日，人民币兑美元汇率中间价报6.1787，较5月末的6.1796仅微升9个基点，较2012年末的6.2855则大涨1068个基点或1.73%。自2005年7月启动汇改以来，人民币对美元升值幅度已经接近34%。

　　对于下一阶段人民币汇率的表现，多家分析观点均认为，人民币从长期来看仍有继续升值的动力，但升值的步伐或将放缓，并更多呈现双向波动特征。

　　建设银行研究部近期发布的一份报告指出，长期来看，三项因素决定人民币仍将呈现升值走势。一是，我国经济在未来10年仍将每年至少保持在7%以上的较高增长速度，经济总量在全球的占比将进一步上升。而他国经验显示，在经济增长速度较快、全球经济总量占比处于上升阶段的时期，本国汇率都处于升值状态；二是，随着我国产品和服务竞争力提升、产业结构调整加强、劳动力素质提升等，我国国际贸易将继续保持顺差。与此同时，我国同主要经济体的利差也将长时间保持在较高水平，并对国际资金产生较强吸引力；三是，推进人民币国际化，要求人民币汇率保持坚挺，以增强市场对人民币的信心。

　　不过，该机构同时指出，短期来看，对人民币升值形成压制的因素也较多。包括：美元有望走强、欧元仍可能走弱，从而影响盯住一篮子货币的人民币汇率走势；外围量化宽松势头收敛，巴西等国开始收紧货币政策，减弱了人民币升值压力；当前国内经济下行压力较大，仍需发挥外贸要素对经济增长的拉动作用，而这需要人民币汇率保持相对平稳运行态势。此外，管理层推进汇率市场化改革、热钱流动等因素，也会改变市场上的人民币预期，从而增强汇率双向波动的可能性。

　　综合多种因素考虑，分析人士表示，预计下半年人民币汇率将延续整体震荡向上走势，但升值步伐将较上半年有所放缓，对美元全年升值幅度在2-2.5%之间，即中间价最高升至6.13附近。