农发行：应对债券发行新挑战 顺应市场变化

　　日前,农发行顺利发行了2013年第十一期和第十二期金融债券。第十一期3年期固定利率债券实际发行108.5亿元,中标利率为3.93%;第十二期5年期固定利率债券实际发行130亿元,中标利率为4%。

　　在市场资金极其紧张的情况下,农发行的这两期金融债是在汲取了第十期发行遇冷的经验上做出相关策略的迅速调整,取得了预期的效果。

　　适应机构需求

　　对于市场,必须及时研究机构的需求,推出更多适应市场需求的投资品种

　　6月初,农发行在银行间市场发行了今年第10期金融债,期限为6个月,计划募集200亿元,实际发行额仅为115.1亿元,为今年以来首只没有招满的利率债。这期农发债的实际中标利率为3.4493%。

　　“现在市场资金比较紧,若配置一个低收益率的资产的话,那我们还不如去做票据。” 潍坊农村商业银行交易员李文强对《农村金融时报》记者说。对于李文强来讲,第十期农发行金融债的期限和做票据的期限一样,目前做票据能达到5.4%-5.5%收益率,而短期政策性金融债达不到那么高的收益。

　　正因为6个月的期限让李文强不那么有兴趣,因此从一开始,他就没考虑过认购。“对于政策性债券,我们只关注1年以上10年以下期限的。”李文强说。因为目前机构资金非常紧张,如果对一些品种不是很匹配的时候,是不愿意购买的。

　　“除非是在流动性管理需求下才会少量参与短期金融债。而近期市场多重因素累加,也致使大部分中小金融机构对短期金融债品种的需求下降。”一位市场人士表示, 多数大行由于组合投资收益有最低要求,需求收益率均在3.7%—3.8%之间,所以很少参与短期政策性金融债的招投标,而这一部分的投资需求则被短融、中票及企业债等信用类产品所代替。

　　一位对农发行比较了解的市场人士表示,“农发行面对的是不同的投资体,会根据自身的资产负债结构和市场的需求情况来定产品的期限。总的来看,农发行的贷款期限偏短,因此农发债的平均期限也是以中期为主, 并按照自身的发行策略,短中长按一定比例搭配。”该人士坦言“随着中国金融市场与国际进一步接轨,影响市场变动的因素越来越多,市场这些主要发行人,每年发行量很大,市场不利时机也很难避免。”

　　山东潍坊市联社交易员任百增认为,资金面的超预期紧张对短期金融债还是很有关系的,6月初那次是农发行发债的时间不对,刚好遇到市场上资金收紧。

　　有债券分析师认为,从2007年以来的发债记录来看,包括国债和金融债流标事件不在少数,且多是1年以下短期债券,流标所发生背景多与货币市场资金紧张高度相关,并不代表债市配置机构的价值取向或购买能力削弱。

　　“在目前的市场背景下,适应机构的需求,政策性金融债还是应该以3年期以上的中长期品种为主。”上述分析师说。

　　不断研究市场变化

　　尝试新的发行方式,扩大投资者的范围,提高债券产品的吸引力

　　正是基于之前的经历,农发行吸收了第十期发行金融债的经验,在第十一和十二期考虑年限和市场的需求,该行选择了3年和5年这样的期限,在额度上适当的做了调整,最后达到了较好的效果。

　　虽然债券市场不好,但作为政策性银行,农发行发债业务还要继续进行。虽然今年为夏收准备的1400亿元收购资金已备足,但随后的秋粮收购等业务的展开,使得农发行也将进入资金使用高峰期。

　　经过多年的发展,目前农发行的市场化筹资渠道已经日渐完善。因此,及时在市场资金较为紧张的当下,发债依旧不能停滞。为了应对措施资金面收紧,也为了农发债能够顺利发行,该行根据资金流动性情况,及时选择优质品种和合理的期限。

　　一些业内人士建议,在不利的市场环境下,为满足融资需求,债券发行人必须不断研究市场变化,及时调整发行策略,推出更多适应市场需求的投资品种,尝试新的发行方式,扩大投资者的范围,提高债券产品的吸引力。

　　(农村金融时报 孙金霞)