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平安保险流血融资

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月01日 13:33

徐怡丹

    平安可能翻版当年的“招行可转债事件”,A股流通股股东虽反对,但再融资方案获通过的可能性仍很大。

    中国平安再融资正演变为第二个“招行可转债事件”——庞大的融资计划，流通股股东用脚投票，股价暴跌。短短两个交易日，中国平安总市值缩水近20%，达到1200亿元，约占其再融资计划的四分之三。

    “平安此次融资将对ROE(净资产收益率)带来40%至50%的摊薄。”中国人寿首席投资官刘乐飞表示，作为中国平安的同行、十大股东之一，中国人寿对其大规模再融资计划似乎并不认同。

    包括众多基金在内，事先毫无知情，事后无力反对的A股流通股股东选择了用脚投票。而按照相关再融资的规定，方案在中国平安股东大会上通过的可能性极大。

    流通股股东无力反抗1月21日，中国平安公告称，董事会决议拟公开增发不超过12亿股A股及不超过412亿元分离可转债。按照此前的股价，融资量将超过1600亿元。

    当日，中国平安A股、H股双双暴跌，又恰逢美股大幅下挫，A股、港股两个市场连续两个交易日深幅下跌，中国平安成为市场下跌的万矢之的。

    是巧合还是刻意为之?中国平安新闻发言人盛瑞生对《证券市场周刊》表示，再融资计划并不是一时之举，早在去年平安根据自身的战略发展的行进就有此计划。

    一位投行人士则认为，中国平安的择机可能和H股对A股相对折价接近极限有关。此前，A股走势相对强劲，而港股随着美国股市逐步走低，两地价差越拉越大。51只A+H股票H/A比价均值已跌至0.418，创下近期新低。在两地比价差距巨大之时，相关公司存在较大的A股再融资动力，中国平安的举动很可能不是个案。

    按照中国平安的公告，此次再融资方案尚需3月5日召开的临时股东大会、内资股及外资股类别股东会议审议，并报证监会审批通过之后才可最终实施，也就是说据中国平安再融资的实施至少要经历半年左右的时间。

    安信证券分析师杨建海认为，中国平安把股东大会召开时间选择在了3月5日，距此次公告相差45天，可能与其3月3日将有31亿股“小非”开始上市流通有关。

    3月3日，中国平安将有3.45亿股战略配售与27.77亿股“小非”内资股解禁进入上市流通，合计约占中国平安73.45亿股总股本的42.51%。而目前，中国平安实际流通A股数仅为8.05亿股，约占总股本的11%。

    业内人士认为，按照规定，上市公司再融资时，经出席股东大会股东所持表决权2/3以上通过即可生效。由于中国平安的再融资是在A股市场，再融资价要远高于H股股价，25.59亿股的H股流通股股东投反对票的可能性并不大，而能否取得“小非”的认可就成为再融资方案成败的关键。目前已流通A股股东投票表决权占比较小，并无实质性决定力量。

    此前，“招行可转债事件”中，虽然基金等A股流通股股东联合起来反对，但由于手中砝码有限，方案仍在临时股东大会上获得通过。按照中国平安目前的股本结构，A股流通股股东即使反对，最终的胜算也不大，只能用脚投票。

    机构担忧背后意图如同“招行可转债事件”一样，此次A股流通股股东对于中国平安再融资的突袭之前也毫无准备。

    “事先并未沟通”，几家重仓中国平安的基金经理表示，他们在此之前对中国平安的再融资计划并不知情，即使知道一些但也不曾料到有如此大的规模。由于事发突然，他们在公告当天都或多或少进行了减持。

    基金经理普遍认为，目前正值全球股票市场动荡、资金供应缺乏之时，中国平安如此大规模的再融资，对A股流通股股东并不是好消息。即便需要融资，也应该考虑到现在的市场状况和自身资本金扩张上的要求，逐步进行。

    广发基金管理公司投资总监朱平表示，中国平安目前本身估值就已很高，此次计划公开增发的数量过于巨大，等于让市场大量的流血。

来源：证券市场周刊

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