"我被股票撞折了腰。"10月23日,上证指数自从迈上6000点后又连跌4天,一位股票投资散户感慨二级市场的高位风险正与日俱增——高处是否已不胜寒?
同样感到"寒意"的似乎还有股市中的机构投资者。一向在股票市场"长袖善舞"的保险巨鳄"不约而同"地在今年三季度加大了打新力度,而多家中小保险商在今年陆续获批委托入市后,也在网下开始了打新历程。
国寿、平安三季度斥资近5000亿打新股
资金面充裕两巨头,是"逢新股必打,逢机会必抓"
保险巨头密集打新
今年第三季度以来,保险巨头开始"不约而同"密集打新。根据Wind数据显示,从7月1日至10月17日,9家保险资产管理公司代表的9个族系打新次数均已达到了1月1日至10月17日的五成左右。
目前,可直接入市的保险机构为"9+1"格局,即9家保险资产管理公司和1家外资资产管理中心。除了从未在一级市场露面的友邦资产管理中心,其他9家公司所代表的9个族系在股票市场"滚打"基本已超过1年。比如,国寿在7月1日至10月17日打新股178次,而1月1日至10月17日总体打新股不过359次;平安的数据分别为277次和529次,而人保、太平甚至突破了六成。对外经贸大学保险系教授徐高林戏称自今年以来,资金面充裕的国寿、平安是"逢新股必打,逢机会必抓"。
从资金面来看,7月至10月,国内保险双巨头国寿、平安分别动用2454.2亿和2512亿参与新股配售(包括增发),两者前两季度资金额分别约1366亿和1288亿。一个典型案例则是,国寿在今年9月份参与国内规模最大的IPO中国神华的网下配售,中国人寿旗下4个账户动用了683亿元打新,直追42家券商的打新资金总额。
徐高林还指出,在所有大型保险公司中,最偏好打新的是太平洋保险。"根据太保在一级市场的投资路线以及太保很少在上市公司十大流通股股东中出现可见,太保投资基本策略是集中资金参与新股申购,上市后迅速抛售,是典型的打新股投资。"
"二级市场的风险随着指数攀升也在逐渐升高,这也不难理解保险资金为何开始集中打新来获得无风险收益。"一位保险公司人士评价。
中小险商委托入市
由于政策限制,在大型保险公司分享股市盛宴的时候,中小保险商未能直接入市。随着今年3月份保险资金委托入市第一单的诞生,中小保险公司也开始活跃于网下投资。公开资料显示,截至目前,共有大约20家中小保险公司获得保监会批准进行委托股票投资,此外仍有部分中小保险公司正排队等候保监会的批文。
据数据显示,今年1月1日至10月17日,共有51家保险机构参与了首发、增发。除国寿、平安等保险巨头外,近20家中小保险公司开始崭露头角。尽管委托入市的中小保险公司增多,但由于自身谨慎投资的特点,中小保险商尤其热衷于"打新股"。据一位保险公司人士评述,打新股不需要太多的专业技术和人力,对于投资能力相对有限的中小保险公司而言,显然比在二级市场投资更为稳妥。
今年三季度以来,安邦财险、都邦财险、国泰人寿、阳光财险等20家中小保险商一出手便动用了672.06亿元资金打新(包括增发),累计参与首发、增发次数达308次。其中,国泰人寿和阳光财险参与首发甚至均超过了60次。
不过在这20家中小保险商中,仍以中资公司为主,合资公司仅有5家。而除了国泰人寿,其他4家动作甚少——信诚人寿、中意人寿、首创安泰三季度以来分别参与了2、6、1次打新股,中英人寿仅在三季度前参与了1次增发。
七成收益来自炒股
进入股市的保险机构和资金量不断增长,是因为股市给保险业带来了异常高的收益率。而相比于保险资金在A股市场的活跃,保险公司的传统投资领域债券、银行存款都失去了颜色。甚至在加息背景下,保险资金QDII也难见与投资A股同样的热情。
根据保监会公开的数据,2006年只占保险业投资资产10%的权益类投资资金创造了77%的投资收益;今年上半年保险资金运用收益同比增长260%,达到1374亿元,其中七成以上收益来自权益投资。
同样有保险公司人士算了一笔账,保险资金在2006年全年投资收益为5.8%,假设一年人民币升值了5%,险资境外投资收益率必须为10.8%才能达到去年水平。"虽然以往境外市场的债券收益率还比较可观,但比较目前国内资本市场以及加息因素,保险资金出海也并非香饽饽。"
"过几天国寿、平安的季报出来,可预见投资收益增长仍然是其拉动利润增长的砝码。"海通证券某保险分析师指出,现在股市收益达到超过七成的比重,股市却不会是永远的股市,保险公司投资盈利水平显然面临着潜在的下降风险。他表示,目前政策规定保险公司上年末总资产的20%可投资股票和基金是按成本计算,如果以市值计算,比例甚至会达到30%。一旦股市发生变化,股市收益下降的点数与债券收益相抵,整体收益率甚至可能降为负数。
这一点似乎在国际市场上早有先例。在2000年以前,西方大型保险公司在证券市场上进行了大量投资,对股票等股权投资占投资总额的30%以上。随后全球资本市场出现了衰退,尽管这些保险公司在投资组合上进行了调整,但仍然难以避免亏损。
新京报
三季度上市公司也忙打新
三季度上市公司打新股热情高涨,仅以今年以来创全球最大IPO纪录的中国神华新股申购为例,截至前日已公布三季报的上市公司中,便有25家上市公司参与到该新股申购行列,估计总投入资金近50亿元,其中航天信息投入最高,达到8亿元。
据记者统计,截至前日已公布三季报的367家沪市及深市主板上市公司中,参与网上申购中国神华新股的上市公司达25家,占已公布三季报上市公司的6.8%,持股数量合计3220000股,初始投资成本共计1.2亿元。按中国神华2.39%的中签率来计算,可推测25家上市公司共投入近50亿元申购中国神华新股,平均每家公司投入高达2亿元。其中,投入最高的为航天信息,投入资金估计近8亿元;投入最低的为汉商集团与高新发展,估计各投入1083万元。
中国神华发行价为36.99元,目前其股价已攀升至80.05元,最高价94.88元,涨幅一度达1.5倍。显然,25家上市公司仅中国神华新股申购一项便已赚得盆满钵满,仅以上市首日收盘价69.3元计,各上市公司短短数日便有近1倍的账面收益,其中航天信息收益最高,达1651万元,占其三季度净利润逾一成——其三季度净利润为1.37亿元(未计该项账面收益);收益最低的汉商集团与高新发展也分别有22.6万元的进账。更别提三季度还有建设银行、中海油服、广电运通等新股给这批打新股大军带来的高收益。
据记者统计,25家上市公司中,东北证券、成都建投、三精制药三季度均同时申购了建设银行;航天信息还申购了建设银行与中海油服;东方明珠申购了建设银行、北京银行、中海油服;武汉中百申购了北京银行、中海油服;华北高速申购了建设银行、三特索道、汉钟精机;浙江东日则参与了建设银行、北京银行、中海油服、南京银行、广电运通5家公司的新股申购。
其中,中海油服发行价为13.48元,上市首日收盘价39.90元,涨幅近两倍;广电运通发行价16.88元,上市首日收盘价高达78.28元,涨幅逾3.6倍;三特索道发行价5.68元,上市首日收盘价27.31元,涨幅高达3.8倍。仅以各新股上市首日收盘价计,航天信息新股申购账面收益高达2534万元,居25家公司之首;东北证券网下配售与网上申购新股账面收益合计2438万元,成都建投账面收益2178万元,均为其控股子公司国金证券网上申购与网下配售新股收益所得,东方明珠收益也有1184万元。三季度上市公司打新股收益可见一斑。
上海证券报
银行打新产品"门票"贵
据相关调查,几乎所有的集合打新股产品都很难达到预期收益率的上限。同时经过层层收费以及业绩提成的"盘剥"之后,原本号称的"低风险,高收益"已经暗淡无色。
牛市疯狂,鸡犬升天。银行推出形形色色的打新产品也不例外。上海财经大学统计学博士王少飞这样解释其中的差异:"打新股如买彩票,如果100张彩票中有1张可以中,那么一个人中彩的几率就是1%。如果10个人集合购买,中彩几率就是10%,但是就个人的好处而言,当然也是十分之一。就预期收益而言,这两种方式是一样的(1%×1= 10%×10%)。但是,单枪匹马的风险很大,因为100次中只有一次中,而抱团打新的风险较小,10次中就能够中1次。"因此,如果只是简单比较抱团打新和投资者单打独斗,天平当然偏向于前者。
理论上,如果交易费用为零,那么抱团打新的确比单枪匹马更有吸引力。然而,银行推出的打新产品,均有多种多样的收费,并收取高额的业绩报酬费用,使得抱团打新的优势大打折扣,极端情况下甚至有可能改变天平的平衡。例如,工商银行的第5期申购新股型人民币理财产品,除了收取0.7%的固定费率,还要收取不菲的业绩报酬:若理财产品年化收益率高于3.6%(扣除相关费用后),对高出3.6%的收益部分按48%的比例收取业绩报酬;再如招商银行的一款新股申购产品对高出12%的收益部分收取50%的"手续费和信托报酬"。
"以前业绩报酬的提成比例是50%左右,这个收费是比较高的,因为以前申购新股的产品少,可比性也差,所以银行收费也比较高。"工商银行总行一位理财经理解释,"目前,业绩报酬都开始往下降了,首先是同行间相互比较与竞争,总不能比同行高,不然产品就没有竞争力了,工行已经降到20%了,其他银行也是在20%至30%之间,以后还是一个下降的趋势。"
目前,银行推出的很多打新产品都是以一个区间的形式来表述所谓的"预期年收益率"。例如,招商银行"金葵花"申购新股产品的"预期年收益率"是4%至12%,而工商银行"稳得利"的"预期年收益率"是3.6%至9.8%。大多数投资者看到上述"预期年收益率",都会以为该产品的实际收益率就在这个区间内,换言之,该产品最低也会带来3.6%或4%的回报。但果真如此吗?
中国工商银行个人金融部一位负责人称:"预期收益只是根据以前的经验值的一个大概判断,而实际收益与预期收益是不相关的,也是不确定的。或许会超出这个区间,或许会低于这个区间,只能说在这个区间上的概率是比较大的。"而招商银行一位业务部门的负责人同样表示:"预期收益只是银行为了让客户更加了解产品而做的一个预测,并不能保证一定会达到。以招商银行的‘金葵花’为例,回溯以往,2005年6月到2007年6月,整个打新股产品的平均收益是11.73%,所以12%就是根据这个平均情况预测出来的。"姚瑜磊
光大保德信身陷"打新门"
继"上电转债"事件后,基金公司风险控制上的漏洞再次暴露。刚刚披露的基金三季报显示,光大保德信基金公司旗下3只基金中签由其控股股东光大证券担任主承销商的新股"广电运通",该行为违反了相关法规的有关规定。
牛市掩盖了基金业发展过程中的很多问题,但有些问题依然无法掩盖。据披露,7月30日,光大保德信基金公司旗下3只开放式基金认购中签了由其控股股东担任主承销商的股票"广电运通"共计17000股,此举违反了《证券投资基金法》第七章第五十九条对基金投资限制的有关规定,即基金财产不得用于买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券。
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