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投连险业务发展周期波动性需引起行业关注

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月22日 13:54

    自2006年底国内股市开始复苏以来，我国投资连结保险(以下简称“投连险”)又开始走俏，投连险业务保费收入结束了从2002年开始连续四年的负增长，近几个月来更成为左右保险公司保费收入排名的重要因素。

    2007年以来，不少省市的投连险保费收入都实现了快速增长，例如，广东省前5个月投连险业务同比增长了384.15%。另据保监会资料统计，2007年一季度国内寿险公司投连险保费收入为37.12亿元，同比增长177.2%。

    投连险业务近来能得以如此快速的增长，主要应归功于国内股市的复苏。投连险是兼具保险保障与投资功能的新型产品，其需求与股市表现间存在着极强的正相关性，就好比是水和船，水涨船高，在股市兴盛之时投连险需求也会呈现旺盛之势。但是水能载舟，亦能覆舟，西欧国家过去近十年的发展经验表明，投连险业务发展过程中存在明显的周期波动性，它既为保险业的发展开辟了快速的增长路径，同时也伴随着新的问题和挑战，这尤其要引起我国寿险业的重视。

    投连险最早诞生于20世纪60年代的英国，20世纪90年代在欧美市场得到了迅猛地发展，在这一时期，投资连结人寿保险支出成了一般家庭财务计划的重要组成部分。从1996年到2000年，西欧国家投连险业务的年均增长率(剔除通货膨胀因素后)高达24%(同期传统分红类保单业务的年均增长率只有5%)，投连险保费收入规模从1995年的400亿欧元增长为2000年的2400亿欧元。这期间投连险业务之所以会对保险人和客户充满吸引力，在利率水平低和股市繁荣的宏观市场背景下，主要是因为投连险业务完全转嫁了保险人的投资风险，降低了对保险人资本金的要求，以及投资账户具备高度透明、分享股市增值、税收优惠和灵活转换等功能。

    但是，投连险在给寿险业注入新鲜活力的同时也给保险业发展带来了新问题。由于投连险资产大部分都投向股票市场(据英国保险人协会ABI资料统计，1990年至2001年，英国寿险业投资连结类保险资产的投资分布结构为：股票占70%—76%，债券占7.5%—14%，房地产占4.5%—12%，现金及其它占6%—12%)，其保费收入对股市行情十分敏感。当股市繁荣时，投资收益率高，投连险的需求就旺盛，其保费收入增长率也高；而当股市衰退、萧条时，投资收益率下降，投连险的需求减少，其保费收入增长率也会相应下降，甚至出现负增长。例如，全球股票市场在2000年开始下滑后，西欧国家投连险业务的增长也随之减缓，当2001年股市开始进一步暴跌后，投连险业务需求便急坠谷底，其保费收入开始剧跌，如2000年到2001年英国投连险保费收入的跌幅为34%，法国、芬兰等国的跌幅均大于40%。投连险业务增减与股票市场波动日益紧密，对寿险业整体的稳健持续发展提出了新的挑战。

    首先，寿险业务波动性增强、稳定性减弱。由于投连险业务与股票市场关系紧密，当股票市场处于上涨周期、投资回报率较高时，投连险需求增加；而当股票市场处于下跌周期、投资回报率为负时，投连险的需求急剧减少，这种周期波动使得保险业务易受股市行情影响大起大落，而不为保险公司的意愿所左右。保险经营对金融市场波动的敏感性提高，保险业务规模对外部环境的依赖性增加、可控性下降。保险公司为维持业务和资产的稳定，需要频繁进行大规模的业务调整，经营难度增加。

来源：中国保险报

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