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年内仍将加息保险股还有多大投资价值?

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月26日 07:49

    本月15日，央行决定今年内第5次加息。本次加息后，金融机构一年期存款基准利率提高到3.87%，与去年底相比增加了1.35%；由于利息税已从20%下调至5%，一年期存款实际利率增加1.6605%。

    尽管美联储上周二宣布减息0.50厘兼调低贴现率，但多家著名中外金融机构预期我国年内还将继续加息。摩根士丹大中华区首席经济学家王庆、渣打银行经济学家王志浩均预计，年内中国仍可能加息一次；而工商银行最新的研究报告则称，央行年内还会加息一至两次。

    加息、证券市场的火爆，令保险市场悄然发生变化。数据显示，今年7月份我国原保费收入环比降幅达34.39%，尽管8月份保费收入环比回升17.82%，但主要受投连险等内含价值不高的产品带动。

    多家证券机构分析员认为，今年内5次加息，对保险股影响总体偏向正面。从有利方面分析，随着保险资金的投资比例、范围的拓宽，以及加息后导致的利差扩大，保险公司的投资收益将进一步增加，有利保险公司的业绩提升；从不利方面看，也会导致保险产品特别是以预定利率2.5%的传统寿险销售困难和退保率大幅上升。

    寿险预定利率的调整，一直是业内关注的焦点。证券分析员预期年内实施的可能性较大，至于采取方式将二种：一是从2.5%提高到3.5%；二是采取费率市场化。多家证券分析员认为，及时调整寿险预定利率，对保险公司的盈利水平影响不大，反而有利于保险公司调整产品结构和产品的营销。

    由于目前中国平安、中国人寿的股价已分别站上120元和50元以上，对于今后的上升空间，证券分析员则出现了分析，既有强烈推荐买入，也有维持中性评级。

    加息对保险股影响偏向正面

    招商证券金融保险行业分析员罗毅认为，本次加息利好保险，即使假设预定利率上调100基点，对于保险股依然正面影响。

    他分析，非分红险的预定利率即使从2.5%提高到3.5%，整体资金成本仅提高7-15基点，但是本次利率的提高可以使得整体投资收益率提高20基点左右，利差继续扩大5-13基点。如果未来利率进一步以27基点的上调，将使得利差大幅提高20基点。

    如果不考虑预定利率调整的影响，加息对于国寿正面影响为＋4.9%，而对平安的正面影响为＋7.6%，所以加息对于保险公司来说，无论预定利率调整与否，都是具有明显正面影响的。

    中信证券最新的一份研究报告指出，自2004年至今，央行已经连续加息7次，寿险公司实际支付给投保人的成本事实上早超过预计利率2.5%的上限，如分红险、万能险和投连险新产品实际支付成本已超过3.5%。

    该报告分析，从中报看，上市保险股的权益投资收益/总投资收益率的比例从2006年中期的45%至48%上升至2007年中期的72%至77%，权益投资收益/净利润的比例从88%至108%上升到2007年中期115%至119%(194%)，说明股市的投资收益对保险公司利润的高增长起到很重要推动作用。

    尽管中金公司仍维持中国人寿、中国平安推荐评级，但其金融保险行业分析员周光指出，今年五次升息，且市场对未来继续升息的预期强烈，将大部分寿险产品的吸引力继续下降。因此，保险产品必须提高实际收益率才具有吸引力。

    他同时预期，尽管平安万能险的结算利率已由7月3.87%上升至8月4.25%，上涨了38个基点，但为了保持对存款利率的优势，平安万能险的结算利率未来很可能还会进一步上升，而中国人寿分红险的情况应该与平安万能险相似。

来源：投资快报

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