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郑糖仓单压力巨大抄底多头难有作为

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月23日 07:53

      一、主要产区现货报价：

    4月18日下午产区南宁站台价3380-3390元，报价不变，成交清淡；柳州站台价3360-3380元，下调10元，成交清淡；昆明大部分商家暂停报价；南华集团站台价3380元，报价不变，成交一般，凤糖集团站台价3420-3470元，报价不变，成交清淡。

    二、外盘分析

    1、原油价格的影响

    如果考虑到现货商和贸易商的卖盘压力，原糖价格应该会下跌到10美分左右，但是因为原油价格的坚挺和基金做多使得原糖价格保持在11.50美分以上。对于买方来说，只有糖价在11.50美分之下才能开始考虑买糖，当糖价在10.50美分以下才会大量买糖；而对于卖方来说，他们只有等到糖价上涨到12美分才会开始考虑卖糖，当糖价上涨到13美分后才会大量卖糖。目前国际糖价受原油影响比较大，而原油市场受宏观经济因素、美元以及原油库存等影响，有可能出现振荡上扬行情，因此，原糖价格有可能会随着原油价格的振荡而振荡。

    2、供求关系的影响

    前一段时间，人们曾预计我国广西地区因为冰冻灾害使得糖产量减少，但事实上这种情况并没有发生，糖产量反而大幅增加，这也就解释了为什么春节后白糖期价经历了过山车行情。

    郑糖期货价格与前期高点相比已下跌了1000多点，现货糖价也跌到了3300-3400元/吨，这也降低了中国在今年下半年增加进口的可能性。据道琼斯消息，国际糖业组织(ISO)预计今年9月结束的本榨季世界食糖产量有望达到16844万吨，比去年同期上涨240万。虽然如此，但是不断上涨的原油价格使得人们对酒精的需求不断增加，这将有可能减少糖的生产。

    从上分析，国际原糖价格在最近的一段时间内有可能出现振荡上扬的行情。如果国际原糖价格大幅上涨，将有可能刺激国内郑糖价格有所冲高，但是如果国内供求关系、产销关系不出现改变，冲高后的郑糖仍将有可能再度回落。

    三、一周行情(20080414-20080418)

品种	周开盘	最高价	最低价	周收盘	涨跌	持仓量	持仓变化	结算价	成交量(手)	成交额(亿元)
SR805	3375	3488	3328	3329	-38	20,602	-994	3371	7,354	2.505
SR807	3530	3630	3460	3466	-37	67,504	-800	3507	43,498	15.426
SR809	3660	3794	3619	3624	-31	267,258	-12936	3663	1,061,020	392.905
SR811	3746	3890	3711	3712	-12	21,156	1490	3751	24,670	9.366
SR901	3940	4199	3913	4061	107	374,454	120186	4088	9,133,160	3,727.83
SR903	3988	4226	3953	4087	99	106,114	30130	4115	411,534	169.418
SR小计						857,088			10,681,236	4,317.45

    四、操作建议：

    自3月4日郑糖指数见顶下跌以来，期价的单边下跌之势至今未见有变化，但持仓却变化很大。3月4日至3月19日郑糖指数整体上是减仓下行，多头获利回吐盘平仓勇跃，持仓规模由74.28万手锐减至56.21万手，减幅达24.3%﹔但自3月20日，郑糖持仓峰回路转，截止今日又激增至72万手，基本上又快恢复到高峰时期。很显然，有一批抄底资金自3月20日之后积极入市，意图卷土重来，不料却身陷弱市，期价并没有因为他们的介入而走强，反过来却被空头顺势再下一城，帐面浮亏已是显而易见，那么这批抄底资金能够反败为胜，摆脱已经浮显的困境吗？我们认为前景并不乐观。

郑糖仓单压力巨大抄底多头难有作为

白糖指数日线走势图。(来源：创元期货)

首先，年初冰灾对国内蔗糖产影响甚微，供求关系仍在朝供大于求方向发展，期现价格对利多反应不敏感。据中糖协日前公布的数据显示，截止2008年3月底，07/08年制糖期已累计产糖1252.05万吨，同比多产糖189.7万吨，产量居同期历史新高；虽然累计销售食糖641.97万吨，同比多销售30.96万吨；但是累计销糖率50.68%却是近年来同期的新低。至3月末，全国食糖库存量达610.08万吨，创历史同期新高。这说明年初冰灾对国内蔗糖产影响甚微，远远没有期市当时预期大，导致期现多头快速的坐了一趟过山车，盛极一时又被打成原形。从国内食糖库存创历史同期新高，以及期现价格不振，逐步走低的态势看，白糖的供求关系仍在朝供大于求方向发展，期现价格下跌还不到位，下档支撑仍很脆弱，导致期现价格对利多反应不敏感，即使是国储收糖也不见其利好效应，抄底资金显然仍无法获得市场的认可和响应。

其次，郑交所白糖仓单压力巨大，抄底多头难有作为。在今年1月4日当周郑交所白糖仓单还只有4969张，不过当时有效预报就有32569张，但在近几个月里近千元的期现价差的作用下，大量的有效预报最终生成了仓单，且仍有大量新的有效预报补充进来，截止本周，郑交所仓单已达39879张，是年初的8倍，而有效预报仍高达35227张，意味着只要期现价差仍然较大，期现套利有利可图，有效预报就会不断的生成仓单，同时又会继续吸引大量新增有效预报。目前国内产区现糖价还不到3400元/吨，与郑糖805合约基本持平，但与809和901合约的价差分别仍有270元/吨和550元/吨，如果在现货市场上卖现货不赚钱、甚至亏损，那么在期货市场上卖到远期合约上还是有一定吸引力的。不过由于805合约已与现货价持平，因此我们预计仓单生成速度可能会暂时减缓，但期货市场上要消化掉如此巨大的仓单在中短期内是相当困难的，如果这帮抄底多头执意拉抬远期合约期价，期现价差再度拉大，则再次提供了良好的期现套利机会，抄底多头在远期合约上的执意拉抬行为仍会不可避免的招致失败。

来源：创元期货

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