政策引发另类融资真相揭密拷问铜牛市"中国因素"

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政策引发另类融资真相揭密拷问铜牛市"中国因素"

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年02月27日 09:59

黄嵘

    中国价格屡屡“跑输”国际

    由于“融资性铜”最终还要在国内市场消化，因此必将给国内市场带来巨大压力。这从最近这段时间国内铜市场价格的疲软也可初见端倪。

    今年以来，一直存在这样一个有趣的现象：每当隔夜伦敦铜价激动人心地大幅飙涨之后，第二天中国铜价的走势却总是高开低走，似乎总有一只无形的巨手按住了国内铜价，让国际投资者“很失望”。

    中国的春节长假期间，国际铜价在库存大幅减少的配合下，走出了近乎完美的突破行情。伦敦期铜价2月5日的收盘价7110美元/吨，到2月12日(国内开盘的前一个交易日)，其收盘时价格已达到了7830美元/吨，短短六个交易日里面，国际铜价上涨了720美元，涨幅超过了10%。

    就在国内投资者以为春节长假结束后，国内铜价也必将以畅快淋漓的大涨行情迎合国际走势的时候，国内铜价却给做多者当头泼了一盆“凉水”。

    春节长假后的第一个交易日，上海期货交易所期铜主力合约0804先受外盘影响，以64590元/吨开盘，顺势涨停(4%)。但涨停仅仅维持了约4分钟左右，沪铜价格随后开始大幅滑落，最终以接近全日最低价收盘，涨幅收窄至2.48%。而从持仓看，该合约持仓大幅下降了8904手，多头主力在高位减仓迹象明显。期待中的大涨行情并未出现。

    2月19日，伦铜再次发力，以2.76%(220美元)的涨幅成功突破了8000美元/吨这一重要关口(在历史上铜价只有4次冲破8000美元，最高为8800美元)，收于8190美元/吨。可第二日的沪期铜再次以“高开低走”给予了回应。主力0805合约以67000元/吨开盘，但没多久价格便大幅下滑，最终收于66210元，涨幅收窄至0.06%，较前一交易日上涨了40元。

    记者截稿时的统计显示，从今年初至昨日，伦期铜从6695美元/吨上涨至8160美元/吨，涨幅约为22%；同期沪期铜从57800元/吨上涨至66700元/吨，涨幅约为15%；国内铜现货价格从58950元/吨上涨至66600元/吨，涨幅约为12%。

    在结束采访时，一位不愿意透露姓名的期货分析师意味深长地向记者表示，“其实，我相信国外投行心里很明白这些融资性铜的存在，因为相当部分是它们进口给我们的。”“所以我才说，它们‘误解’了部分的中国需求！”

    尽管融资性铜对国内铜市场的影响到底如何，还难最终确定；但可以确定的是：资本的本质是逐利的。只要存在套利的空间，类似铜市场上发生的故事，必将在其他市场重演。

    ■小贴士

    为什么是铜？

    据业内人士介绍，铜具备两大特点：

    一、每吨单价高，可以降低通过进口的融资成本；尤其在近几年的商品牛市，铜价从之前的2000多美元/吨已涨至8000多美元/吨，翻了近4倍。这样每吨可以融资的金额也就更多，不像一些农产品，进口相同的数量，从中融资的金额却远不如铜。

    二、该品种在国内外都拥有流动性良好的期货市场，可以将进口过程中的风险锁定。这也是为何其他的(例如钢铁等)大宗商品不能用作融资工具的重要原因。据介绍，在整个融资过程中，从进口到国内卖出套现过程中价格波动是最大的一个风险所在。而两地拥有了期货市场，只要在两地各建一个反向头寸，进行套保，这一风险基本上能够被锁定。

来源：上海证券报

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