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中国期货市场的2008:而今迈步从头越

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月02日 10:09

金士星

    “期货从来没有像2007年这样备受关注，也从来没有像2007年这样深入人心。”业界专家胡俞越说，新《期货交易管理条例》为行业的发展奠定了法律法规基础，也指明了方向；新品种运行平稳，总体成功；成交金额达41万亿元，再创历史新高；行业悄然生变，明年可能更为剧烈。

    对于07年的期货行情，经易期货副总曹胜总结为：“农产品扬眉牛气”，“工业品日暮雄图”，“胶糖过山车”“新品有起色”。具体而言，2007年，农产品风头盖过工业品。国际农产品期货价格全年平均上涨40%以上。其中，CBOT大豆创出了34年新高，CBOT玉米创出了11年新高；而国内大豆、玉米、小麦、豆油、豆粕、菜籽油、橄榄油7大主要农产品期货涨幅也都基本在30%以上。而工业品期货在分化格局中演绎着暴涨暴跌行情。在美元贬值、全球流动性泛滥的背景下，农产品受本身供需关系紧张的推动，牛市格局有望深入发展，而全球的金属、能源等工业品却可能在次债危机的拖累下踏上熊途。

    2007年，三家期货交易所格局未改，强弱有变。三家期货交易所的成交量均出现较大幅度的增长，其中郑商所增幅最大，达到101.61%；大商所次之，增幅为50.65%；上期所增幅最小，但也有34.60%的增幅。从持仓量看，郑商所市场份额仍然较低，但增长明显。

    2007年，即使是最普通的股民也开始打听股指期货何时会上市，这一新品种让数年前甚至一度被视为“洪水猛兽”的期货为越来越多的人所了解。在众人好奇视线中，我国期货市场正在悄然发生变革。

    而这一切的背后，是数年来一脉相承的市场制度建设以及业者强烈的创新诉求，这些努力带来的变化或许将在近年给中国期货市场带来更多意想不到的新进展。

    制度变革创造行业新起点

    从07年4月以后，许多期货经纪公司都已换下原先的招牌，代之以“期货公司”的名号。这一并不引人注目的举动对于中国期货行业而言却有着里程碑式的意义。

    去除了“经纪”的约束，显示着国内期货中介机构面对的是更为广阔的成长空间。这得益于今年3月16日国务院发布的已新修订的《期货交易管理条例》(以下简称：《条例》)。有观点认为，给予期货公司金融企业的身份，不但是一种积极的认可，也将为期货公司进入金融市场带来切实的便利。例如，期货公司或许可以金融企业进入同业拆借市场调剂头寸和临时性资金余缺；还可以通过发行次级债补充公司运营资金。而这些在以前是无法想象的。

    “07年新《条例》的公布让期货公司正向着现代金融企业转变”，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越认为，“除了期货公司的改变之外，新《条例》也为中国期货市场的新发展奠定了基础。”

    除此以外，期货行业的再度起步也使中国期货行业的对外开放进入了新的阶段。07年先后有东方汇理金融入股中信期货和摩根大通入股中山期货，加上此前荷兰银行入股银河期货，我国具有外资背景的期货公司在2007年已增至3家。而在11月份公布的新版外商投资目录中，期货公司已从“禁止目录”进入了“限制目录”，虽然仍需中方控股，但意味着外资可以直接参股内地期货公司，不用再绕道香港注册，外资金融国内期货行业的渠道得到了进一步的拓宽。

    股指期货或引发行业分化

    更受人关注的是股指期货的上市进程。尽管至今沪深300指数期货还依旧没有登陆创建已一年有余的中国金融期货交易所，但从《条例》对分级结算制度的认可、中金所各项制度规则的完善以及各会员公司数量的逐步增加都使市场认为，股指期货推出的时机已逐步成熟。

    与股指期货的上市将会对股市产生影响所引来的争议相对应的是，整个期货行业也将因为股指期货的上市而出现更为多样的变化。胡俞越认为，在股指期货上市运行的基础上，期货行业无疑将面临不小的变局。“拥有多元金融背景的期货公司以及外资背景的期货公司的竞争力将会得到迅速提升。而中金所目前的分级结算架构，以及未来可能实施的对于期货公司的分类管理将使期货中介行业出现明显的强弱分化，”他说。

    显而易见的，在过去的2007年，基于股指期货给业界带来的无穷想象空间，期货公司的业务拓展模式有了更多方面的发展。与券商进行业务合作，以IB模式推动股指期货进入股票投资者的投资视野已成为多数期货公司的经营策略。在此之外，市场中也已经出现了信托公司将未来的股指期货融入信托产品的做法，同样为期货中介行业带来了新机会。

    截至目前，中金所已批准全面结算会员、交易结算会员和交易会员共52家，占全国182家期货公司的近三成。在52家会员公司中，具有券商背景的近14家。基于这些会员公司分担着不同的股指期货结算和交易职责，再加上不同的股东背景带来的各异的业务机会和发展路径，期货公司发展模式的多元化已经开始了新的里程。

    业者新打算

    尽管目前，07年期货行业的新政策还没有给多数期货公司的业务运作带来太多的显著变化，股指期货上市的时间也流传着多种版本，但期货业者在今年的感受无疑较往年更为乐观。

    对于目前仍以经纪手续费为主要收入来源的期货公司而言，07年无疑是好年景。据记者了解，多家期货公司都有在未来增设营业部的计划，甚至以往不被期货公司看好的一些城市也被纳入了布点范围中。同时，期货公司对于人才的需求也在去年达到了历史高峰。

    胡俞越认为，黄金期货和股指期货的呼之欲出，对于品种的完善和行业的发展有着积极意义。同时，期货市场的对外开放也带来了机会。股指期货上市后，QFII将如何参与股指期货；以及一旦“港股直通车”实施，内地投资者如何参与恒指期货，这一系列政策的明确都将给国内期货公司带来新的机遇。

    但也有业者对于今年的期货市场比较谨慎。久联期货拟任总经理党剑对记者表示，去年期货市场的活跃表现应该被看成是全球流动性过剩状况在期货市场的反应。尽管这样的形势来之不易，但也应该理性对待。

    相对于部分期货公司在去年良好形势下的扩张欲望，党剑对于今年的打算相对保守。“如果大量增设营业部，目前公司的人员素质能否支持？风险控制机制能否对营业部足够覆盖？这都是需要仔细考虑的问题，”他说，“在新的市场条件下，期货公司更应注重技术和人才投入，在起步阶段构建良好的运营框架。而且，虽然未来商品和金融期货市场都将有较大扩容，但期货公司依然需要‘有所为，有所不为’以提升自己的专业化程度。”

来源：中国证券报

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