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现货市场表现平静 沪胶强反弹但尚不具备大涨条件
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2007年09月26日 09:57
张水林
    上周东京胶与沪胶大幅反弹,其中后者出现了久违的涨停,主力合约0801最高触及21835元/吨。但随后上方压力凸显,升势受阻。由于消费商差不多已完成长假前的采购,现货市场表现平静。对于这波行情的性质,笔者认为属于反弹,目前不具备大涨的条件。

    供需格局无重大变化

    天胶生产国协会的报告指出:由于橡胶园面积扩大,产能增加,全球2007年天胶产量可能较去年增加3.7%至1007万吨,2008年产量将再度增长2.2%至1029万吨。国际橡胶研究组织(IRSG)关于2007年天胶供应将过剩近40万吨的结论未有大的变化。因此,国际供应方面比较稳定。国内方面,上期所库存持续增加,9月21日比上周增加2125吨,达75930吨。海南、云南产区目前仍处割胶旺季,两大垦区近10万吨库存难以有效释放,现货压力仍然很大。

    需求方面,泰国因泰铢升值及原料价格日益上涨,给橡胶厂商造成了巨大冲击。小宗橡胶手套工厂由原来的200家减至60余家,橡胶需求受到抑制。中国据国家统计局数据,8月份进口天胶总计16万吨,1-8月共进口103万吨,同比增长1%,增幅较小。上半年全国出口轮胎数量同比增幅超过40%,超过生产总量的1/3,这与我国7月1日实施轮胎等橡胶制品退税率由13%下调至5%有很大关系。很多企业在新税率执行前抢先出口。预计9月以后橡胶制品出口会有较多回落,其中轮胎的出口增长率可能回落到15%以下。

    人民币升值抑制出口

    由于8月份CPI高达6.5%,创下11年最高纪录,9月14日央行宣布今年第五次加息,但整体仍处“负利率”状态,未来央行可调控空间仍然充裕。这导致人民币在上周大幅上扬并逼近7.50关口,上涨趋势明朗。此外,美联储18日宣布将联邦基金利率由5.25%降至4.75%,直接引发美元全面下跌,这也对大宗商品的价格提供支持。

    天胶属于我国紧缺资源,每年进口占消费总量2/3以上。人民币大幅度升值降低了进口成本,但也提高了出口成本。在消费无明显增长情况下,出口转内销使国内市场竞争加剧。由此可见,人民币升值将对橡胶工业行业产生一定负面影响,进而抑制国内天胶的进口需求,使胶价与国外产生背离。

    持仓结构预示回落可能

    从东京胶持仓变化可见,随着价格上涨,现货商加大了保值力度,以三菱为首的投机基金对行情起到推动作用,部分反映整个国际市场基金的动态,其持仓降低可能使价格回落。空头主力相对分散但结构稳定。行情急涨时随着比值的变大,大幅回落的可能很大。

    从沪胶的持仓结构来看,空头前20名比多头前20名大约多出1万手持仓。空头主力相对集中,现货商保值意愿强烈。主力0801合约的持仓显示多头成本较高,处于不利地位。0711与0801合约的价差限制了0801合约的涨幅。11月合约为陈胶交割最后一站,目前持仓仍保持在2万手左右,消化压力较大。
来源: 中国证券报  
 
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