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铜市多空因素交织投资者举棋不定

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年09月19日 10:47

景川

    近几周来，美国次级抵押贷款风波引起全球金融市场剧烈动荡，并导致信贷环境陷入极度紧张状态。在次级房贷危机余波未了的情况下，美国非农业就业人数出人意料的减少加重了投资者对美国经济前景的担忧。

    8月美国非农就业人数出人预料地减少4000人，同预期将增加截然相反，这表明美国经济在8月信贷危机爆发前已经转弱，投资者紧绷的神经因此更为紧张。投资者对FED将在18号议息会议上降息的预期不断增强，并认为降息是缓和市况的必要条件。而一旦美联储决定采取降息的措施，那么将对市场心理层面造成很大的冲击，同时也会对商品价格产生影响。另外，调降利率将降低经济运营成本，在通胀周期内可能导致实际利率为负值，从而刺激投资与消费，对缓解目前的次级房贷危机有益。但从另一个角度看，投资者可能将联储降息解读为加息周期的终结和降息周期的开始，这反而可能导致投资的迟滞。

    从商品长期价格与利率变化的关系看，二者存在一定的正相关性，因此一旦联储降息，则商品市场将面临压力。通常而言，降息的开始也暗示美国经济增长将趋缓，消费自然减弱，这对金属支持趋弱。在这样的背景下，预计未来数月全球经济增长将明显趋缓。与过去18个月美国经济放缓影响不同，虽然当时美国经济受房地产下降的影响加速回落，但全球经济并未受到明显影响，年成长率还超过5%，而这次美国次级房贷风暴造成借贷成本突然上升，并波及到海外的信用市场，摩根士丹利Global Insight与经济学人信息中心预测，后期美国经济将由上半年的平均增长2.3%跌落至2%，全球经济成长率将趋缓至4.75%左右，低于去年的增长率。一旦美国经济陷入衰退，那么全球经济成长率将滑落至3.5%以下。从美国利率期货的变化看，美联储在9月18日降息的可能性比较大。而降息将传递给市场一个经济增速回落的信号，若这种信号蔓延开来，则难以避免地将对全球经济带来冲击，因此市场高度关注此次美联储会议的决定。

    市场一方面高度关注美国联邦储备委员会的议息结果，另一方面也对影响全球商品市场的因素投以更多目光。受美联储可能加息影响，美元跌破了多方多年来构筑的80点防线。美元新一轮跌势已经开始，全球商品将受到来自全球结算和支付体系的支撑，例如上周油价走高正是美元走软的结果。但最新公布的美国经常账赤字收窄对美元的下滑起到一定的减缓作用。美国商务部(U.S.Commerce Department)公布的数据显示，由于出口以更快的速度增长，美国7月贸易赤字小幅缩减。美国7月贸易赤字为592亿美元，6月修正后为贸易赤字594亿美元。美国商务部报告显示，受益于美元下跌以及海外经济强劲增长，美国7月出口月率增长2.7%，至1377亿美元，创纪录最高水平，并且连续第五个月出口增长。此外，美国商务部表示，7月份美国对主要贸易伙伴的贸易逆差呈扩大态势，其中，7月份美国对中国的贸易逆差扩大至238亿美元，创下历史次高水平；对日本贸易逆差扩大至80.2亿美元；对欧元区贸易逆差扩大至103.9亿美元。虽然美元疲弱促使美国出口增加，但美国对主要贸易伙伴的贸易赤字也在不断增加，因此美元走出弱市的希望非常渺茫，并且美国次级抵押贷款问题也需要更长的时间来修复。

    目前，由于美国次债危机尚未结束，其影响或许会随着时间的推移愈演愈烈，美国经济数据疲弱以及美国楼市持续恶化令市场担忧经济成长放缓。而中国经济的高速增长可能继续招致政府更加严厉的宏观调控措施。因此，投资者举棋不定，而消费淡季的结束也未能给金属市场带来强劲上升动力。近日上海铜价出现小幅回升，但66000元上方抛压仍然沉重，趋势行情没有形成。伦敦市场在完成自8月24日开始的一个非推动型的调整后出现一些回升，但还是在近期区间内徘徊。虽然市场存在继续上行的要求，但铜价在半年线以及60日均线附近受阻，市场明显陷于两难之中，后市需要克服这些压力方能进一步拓展上方空间。

来源：和讯

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