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6474亿亏损 基金经理深刻反思一季度败绩
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2008年04月23日 08:26
曹元
    黄辉(化名)已经很久没有开启他电脑中的MSN了,"以前我的朋友都崇拜我,现在开始骂我了。"黄辉解释了不上MSN的原因。

    黄辉是深圳某基金管理公司投资总监,他直接操盘的产品在过去三年中净值增长率居前,黄也被视为明星基金经理,朋友圈中很多人是他的"粉丝",自然而然买了他的基金。

    但在过去一个季度中,该产品净值缩水超过20%,甚至大于偏股型开放式基金净值平均下跌幅度,一些亏了钱的朋友开始找黄抱怨。

    "我很理解他们(亏钱的基民),要是我也会骂基金经理。"黄说。记者同黄聊天期间,4月22日下午,沪指洞穿了3000点大关,此时黄旗下基金继续进一步缩水。

    净值缩水成为今年来偏股基金的主基调。4月22日,58家基金公司的346只基金2008年一季报披露完毕。除QDII产品外的342只公募基金,今年一季度亏损6474.99亿元,超过八成基金净值增长为负,全行业资产管理规模缩水至24750.44亿元,股票仓位降至74.68%。

    "基金为什么会产生那么大的波动,在系统性风险面前竟没有半点招架之力。这几天我一直在反思。"黄说。

    表现:超半数"不及格"

    天相投资统计,一季度,239只偏股型基金平均下跌22.02%,创基金业十年以来单季度最大净值跌幅。单位净值跌幅超过20%的基金达到154只,占偏股基金总数的64%。更有37只基金单位净值跌幅超过25%,其中5只基金单位净值跌幅超过三成,跌幅最大的一只单位净值下跌了37.8%。

    与大盘比较而言,基金是跑赢了大盘的,但4月22日季报的发布完毕显示,333只拥有业绩基准的基金中,有202只基金在今年一季度没有战胜业绩基准,约占基金总数的60.7%。238只偏股型基金(除封闭式基金)中有121只跑输业绩基准,比例达到51%。

    同时天相的统计显示,342只基金中有291只净利润为负,亏损面近84%。这是自2007年四季度亏损720亿元以来,基金业连续第二个季度出现整体性亏损。

    这样的业绩让基金自己也感到汗颜。不少基金在一季度报告中进行了检讨。

    "我们虽然一直看淡市场今年的表现,认为市场显著高估--2007年底沪深300公司平均市净率6.71倍。"博时主题行业基金在一季报中表示,"事实上,1月初国家宣布对部分行业实施临时价格管制是最明确的信号,它意味着通货膨胀的严重程度超出我们的想象,风险溢价急剧上升。对价值投资执行得不够彻底是值得我们检讨的。"

    裕阳证券投资基金则表示"本基金虽然在行业布局上持有了较大比例的防御性行业的股票,但由于仓位操作上不够坚决,导致业绩不理想。"

    在网上论坛中,曾经让基民崇拜的基金经理成了基民谩骂的对象。某机构投基经理在跟多位基金经理交流后介绍,基金经理去年为那么多资金如何花掉发愁,而今年则为基民们的不理解而操心。

    基民在网上更多指责的是基金在一季度杀跌。根据指南针topview数据显示,从去年12月28日至今年3月31日,基金交易席位净卖出沪市A股638亿元。

    一位网友称基金如此操作是:"杀人一万,自损三千,抛盘的结果最终自己也跑不了。"

    基金经理在许多基民心目中再不是为自己理财的投资大师了,而成为毁灭自己财产的恶人。

    反思:投资同质化之果

    有人提出辩护,今年一月份,中国A股面临的是系统性风险,谁也躲避不了。

    如果观察239只偏股型基金,过去一年中的操作如此相近。任意挑出金融、地产等大盘蓝筹股去年三季度末的报告,观察十大流通股股东都可以发现数十乃至数百只基金抱团其中,无论是大盘的还是小盘的、行业的还是基础的、ETF还是LOF,有些股票明明不符合该基金投资契约,但基金们仍从契约中寻找可以变通的地方,业内称之为"擦边球"。

    一季度,金融地产的暴跌让基金的投资同质化成为捆绑跳河,集体杀跌。

    "到了需要反思的时候。"面对基金在系统性风险中如此不堪一击,黄辉呼吁。

    黄辉说,首先我们要从自己身上找原因。"我们过分看重短期排名,为了排名而忽视了自己坚持的投资策略。"

    黄坦言,靠前的业绩排名能够吸引更多基民申购自己的基金,基金公司能够获取更大的利润,但是这种急功近利的心态让基金经理放弃自己设定的投资策略,转而向短期内有出色表现的个股投资。这就是为什么在去年9、10月份大多数基金经理都认为金融地产估值过高却偏向虎山行的原因。

    在基金公司管理上,黄表示,过去两年中,基金取得了大发展,但人才跟不上。他介绍,在股改前已经探讨过的话题,一些刚毕业的研究员又要和你探讨。某些基金公司的基金经理甚至是种摆设,还有些基金公司让一个人担任多只基金的基金经理。"人是最重要的资源"。管理基金近十年之时,他发出了这样的感叹。

    制度上也存在缺陷。"金融工具的缺乏是主要原因。"黄辉说,"在对抗系统性风险时,一些可作对冲的金融产品是减少波动的好工具,然而我们的投资对象非常单一。"

    此外,基金的审批制也阻碍了一些有个性的基金发行。观察成熟资本市场,数千只基金百花齐放。其中许多小基金专注于一些非常小的领域和行业,深挖价值。但基金的审批制让基金的获批成为稀缺资源,在追求基金利润最大的逻辑下,基金公司都愿意发大型基金。

    基民的不成熟也助推了基金在这轮系统性风险中的糟糕表现。某FOF投资经理认为,基民们对待风险的意识很薄弱,挑选基金只片面看重净值增长率,这助推了基金去选择短期收益高的投资迎合基民。
来源: 21世纪经济报道  
 
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