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重回2005? 基金投资历史在上演大轮回?

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月22日 12:10

    市场跌跌不休、基金销售低迷、新增开户数下降、债券型基金走俏、QFII入场抄底……这一幕幕场景看起来与2005年简直如出一辙。难道是股市上演大轮回，重回2005？

    历史会重演吗？

    历史会重演，但决不会简单地重复。

    为此，我们重新审视所有的相似点与不同点，仔细研究投资道路。以史为鉴，供广大投资者调整投资理念及操作。

    新增开户数陡降销售低迷

    最新的基金新增开户数显示，基金市场对投资者的吸引力迅速下降。中证登公司统计显示，以单周基金开户数为基数来看，4月7日-4月11日，基金新增开户数仅有3.19万户，较3月31日—4月3日的3.4万户再减少0.6%。日均开户数只有6000多一点，仅相当于2006年年初的水平。

    与此同时，去年日发行上百亿的火爆基金销售场面也“一去不复返”，不少基金销售困难，募集额度一再降低。从今年以来新发基金的募集规模来看，除了交银施罗德增利债券和华夏希望债券募集到103.22亿份和93.22亿份外，其他几个成立的基金募集金额都不过20-50亿左右。更有甚者如天治创新先锋股票型基金——则成为本年度首只延长募集期的基金。

    这种募集情况相当于回到了2005年。据Wind统计数据显示，2005年共成立了64只新基金，全年新基金发行的规模达到了1018.208亿份，但平均的发行份额只有18.51亿份，单只股票型基金的发行份额居然不到13亿份，混合型基金的平均首发份额不足7亿份。而在全年最冷淡的6月，股票型基金的发行份额仅有4个多亿份。

    开放式基金亏损达20%以上

    数据显示，2004年4月2日至2005年6月3日，上证指数从1768.65点跌至1013.64点，下跌了42.69%。期间29只开放式基金平均下跌了20.42%，更有不少基金跌至面值之下。

    而从今年一季度来看，上证指数跌幅达到37%，基金净值也遭遇大幅缩水。据wind资讯数据显示，在281只开放式基金中，共计有155只基金净值缩水幅度超过20%。

    债券基金走俏货币基金抢手

    从历史数据来看，随着上证指数不断走低，2003年债券基金迎来发行的第一个黄金期。到2003年末，市场上已经有了11只纯债券基金，基金规模达98.48亿。2005年，上证指数跌破1000点，货币市场基金迎来春天，根据天相统计，该基金品种当年呈大规模的净申购。2005年年初货币市场基金份额634.09亿份，但在2005年年末，货币市场基金份额达到1867.9亿份，全年净申购1233.8亿份。

    而债券型基金走俏这一情况也同样体现在今年一季度内。在今年已经募集结束的7只债券型基金中，交银施罗德增利债券、华夏希望债券、汇添富增强收益债券募集份额分别达到103.22亿、93.22亿和50亿。与此同时，今年以来42只新批基金中共有14只债券型基金，所占比例大大提升。

    QFII进场抄底

    2005年，最著名的投资战役毫无疑问当数QFII“千点大抄底”。2005年6月6日，上证指数最低触及998.23点。QFII准备入场抄底。同年9月份，60  亿美元的QFII新增额度审批工作启动。上市公司2006年一季报中前十大流通股股东统计数据显示，QFII当年一季度投资股票的市值为183.95亿元人民币，在2005年四季度104.05亿元的基础上再提高了76.79%。从2005年的二季度开始，这是QFII对A股进行“千点大抄底”，事后数据显示，此次抄底相当成功。

    而今年3月以来，市场的大跌促使QFII的抄底行为被投资者广泛关注。中证登公司数据显示，3月份可查QFII账户资金整体增加。4月份以来，QFII大举抄底的现象已经愈发明显。Topview数据显示，上周以来，QFII云集的中金公司陆家嘴营业部合计买入41.9亿元，卖出25.2亿元，资金净流入16.7亿元。并且，4月份以来，该席位合计净买入额已经高达118亿元，4月13个交易日中，它更是9次位列日买入金额前十大席位之首。

    点位不同估值不同

    2005年，市场跌破千点，博时特许价值基金经理陈亮表示，当时市场上的钢铁、化工等强周期性行业，静态市盈率就在15-17倍。而这一年，全年上证指数的涨幅为-8.33%，而昨日，受证监会发布指导意见规范大小非解禁的利好消息，股市一度暴涨近200点，但仍以失守3200点收盘。“目前2008年动态市盈率为23倍，银行、地产大多在17-20倍，钢铁只有12倍，泡沫挤压已较为彻底，很多个股从中长期来看已经相对便宜。市场估值已处于较为合理的区间”，陈亮认为。

    大小非解禁通胀成为投资风向

    以股权分置改革为主的制度变革在2005年启动，各机构对此持保守评价，内地市场仍然呈现悲观态度。

    虽然如今市场上仍以看空态度居多。但投资风向标已变更为“CPI数据”和“大小非解禁”。国家统计局最新公布的宏观数据显示，今年一季度GDP增长10.6%，3月份CPI同比上涨8.3%。博时特许价值基金经理陈亮表示，通胀压力仍是今年宏观经济面临的最大不确定性。市场人士分析认为，目前所面临的这一轮通货膨胀是由粮食、石油等涨价引起的输入性通货膨胀。现在市场对通胀未来的发展趋势仍然存在相当大的争议，但至少在短期内普遍看法并不乐观。

    另一方面，2005年6月开始的股改后，市场遇到了新问题——大小非减持。从2005年5月9日到2006年5月9日是一个时期，没有发行新股，大小非也没有上市。但2008年到2010年，A股市场将迎来大小非解禁高峰，各种类型的限售股解禁市值分别为2.8万亿、6.1万亿和6.4万亿元，合计解禁市值为15万亿元，上投摩根双核平衡基金经理梁钧表示，大小非的解禁和减持压力仍将在今后较长时期内困扰中国股市的中长期运行趋势。

    投资如何应对

    “历史不会简单地重复”。记者采访了多位业内人士及基金研究专家，大多数人认为，现在市场环境已经彻底改变，已经不具备让历史重演的条件。另外，对同样的历史走势，从不同角度总结的经验对中短期的走势和操作建议也将完全不同。

    问题一：会否像2005年一样，做为06、07年大牛市的启动阶段？

    2005年指数触底998点，但随后逐步上升，演化为此轮牛市的起点。德盛基金研究中心首席分析师江赛春表示，今年与2005年不具备可比性，市场环境已大不相同。下半年可能会出现好转，但不确定因素较多。

    问题二：现在是否是最佳抄底时机？

    昨天，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的“重大利好”消息，出手救市。但江赛春认为，目前是否已到底，要看多方面的累积效应。现在只能说是个阶段性投资机会，未来还将呈现反复震荡的过程。而目前3000点左右已是较安全的投资区域。

    问题三：目前应当如何投资基金？

    基金买卖网首席分析师任瞳分析认为，市场波动肯定都是周期循环的，虽然很多情况都相似，但是具体问题具体分析。

    虽然05年债券型基金、货币型基金上涨很好，但与2005年不同，目前影响市场走势的主要问题是通货膨胀和大小非解禁。股市震荡行情，选择债券型基金为佳，但它在抵抗通货膨胀这上面不如股票型基金。因此，最好进行基金组合配置，以股票型基金搭配债券型基金。同时，投资者还应适当降低预期收益。

来源：华西都市报

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