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34只基金一季度仓位下降超7% 基金变身大空头

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月21日 07:20

王梅丽

    34只基金一季度仓位平均下降超过7%,投资者应顺势构建防御型基金组合

    昨日，上投摩根、工银瑞信、融通、银华、益民5家基金管理公司公布了旗下34只基金一季报。根据首批披露季报显示，25只偏股型基金出现了大幅减仓举动，仓位降幅超过7个百分点。业内表示，如果这些基金能够作为全部偏股型基金的一个小样本的话，那么今年一季度将是基金近5年来仓位降幅最大的一个时间段。

    同时，这些基金在季报中对二季度行情持谨慎态度，招商证券分析师王丹妮表示，短期内宏观经济内外部的不确定性仍然很高，市场对上市公司业绩预期仍不稳定，二级市场正在经历估值体系的重构。对于投资者来说，目前控制系系统性风险，构建防御型基金组合才是重中之重。

    基金一季度大幅杀跌

    根据上证所软件数据显示，1月14日至4月14日60个交易日中，上证指数跌幅近40%.其间在沪市A股中，基金交易席位共净卖出841亿元。大盘蓝筹股集中的板块都是基金净卖出金额高的板块，比如证券保险板块，基金净卖出348亿元，银行板块基金净卖出247亿元，钢铁冶炼基金净卖出132亿元。基金对蓝筹股的集体抛售重创指数，使得指数屡创新低。

    基金的大幅杀跌表现上就是不断减仓和调仓。季报显示，减仓幅度最大的是工银瑞信核心价值，其股票仓位由去年底的84.63%大幅降至一季末的63.61%.融通新蓝筹的仓位也在报告期内下降20.8个百分点，降至51.28%.融通动力先锋和融通行业景气一季末仓位均在76%左右。

    但是基金大幅卖出股票并非迫于赎回压力。根据已公布季报，上述偏股型基金一季度内的总申购份额为198亿份，总赎回份额则在251亿份，净赎回份额在53亿份上下。与年初存量相比，上述基金一季度的净赎回比例为3%.

    业内认为，在赎回压力并不大的情况下，基金普遍减仓显示了基金经理对后市的信心不足。多数基金经理表示，宏观调控、企业利润增速下降、非流通股解禁、次贷危机等不利因素依然困扰着市场，因此对基金选择了控制股票仓位的谨慎策略。虽然通胀数据没有超过预期，但仍然会密切关注从而调整操作策略。

    调仓和持币观望成多数

    据记者了解，基金公司除了大幅减仓外，调仓和持币观望成为另外一种操作手段。据基金人士透露，有些基金已经大幅减仓到其股票下限附近，在减无可减的情况下，调仓就成为了另一防御之道。

    综观首批一季报，三类公司成为基金的投资重点。白酒、零售、家电等消费类股因其抗通胀、弱周期的行业特性成为很多基金的首选，贵州茅台、泸州老窖、格力电器、苏宁电器等股票纷纷受到大幅增持。景气不断走好的通讯、医药、化肥、农业、煤炭、机械股也受到重视。

    另外，持币观望也是一种基金经理目前采用的防御策略。据业内透露，一些新基金虽然已经募集入市，但其建仓非常谨慎，当前只是小幅度地买入一些个股。而一些老基金的基金经理则更多关注市场信息，对于入市持观望态度。

    构建防御型基金组合

    在基金对后市普遍表示谨慎防御的情况下，基民也应学着基金经理的做法防御风险，减少损失。招商证券分析师王丹妮表示，从07年底以来投资者应对风险收益的预期已经发生改变。短期内净值向下波动的风险显然是当前的首要风险，投资者需要借债券基金、保本基金、货币基金等低风险资产规避部分系统风险。虽然长期来看偏股型基金仍然是个人投资者可行选择中相对较优的投资工具，但目前形式下构建防御型基金组合是应对振荡减少损失的可行之路。

    而国泰基金理财师也对记者表示，投资者应根据个人的风险偏好和市场形势把各种投资品种进行有效的互补，合理配置基金投资组合。对于目前投资股票型基金的比例过高的投资者，可在留有一定比例的现金和货币型基金的前提下，考虑选择在合适的时机将其中的一部分股票型基金转换成保本基金或者是债券型基金，使保本型基金和债券型基金在投资组合中的比例提高到20%-40%，可以有效地降低基金投资的总风险。

    分析师同时建议，此外平衡型基金在基民的股票型基金组合中的比例也应有所提升。从过去的市场数据来看，国内市场04年单边下跌和03、05年的振荡市中，平衡型基金在振荡市和单边下跌时表现都好于股票型基金。

    新基金还是选着挑

    尽管不少市场人士认为，新基金在熊市期建仓能较为把握住风险已经大为释放的股票。但是从老基金的表现来看，不同团队管理的基金业绩表现不一。尽管一些基金公司知道选股要选择抗通胀强、弱周期的股票，但是业绩依然处于弱势。因此一些股票仓位很轻的基民要选择新基金入市的话，还是要看基金公司的整体业绩水平。

    根据分析师的介绍，基民选基首先要选择基金管理人，看基金管理公司和基金经理综合实力，选择综合实力较强的基金管理公司。

    其次要分析和度量基金管理人历史管理能力，选择过往业绩表现较好的基金经理管理的基金。同时关注市场的趋势，选择适应未来市场变动趋势的基金。

    基金理财专家指出，随着A股调整格局的确立，今年基金业绩表现必将呈现两极分化，在这种背景下，投资者尤其需要选好基金公司，对一家基金公司来说，只有旗下产品业绩整体优异，且业绩稳定具有持续性，才是投资能力出众的体现。从在发新基金的基金公司来看，博时、兴业、嘉实、诺安等基金公司过往业绩较为出色。

    ■观点

    减仓不是唯一出路

    而从昨日公布的季报来看，虽然各个基金仓位下降不同，但仓位高低并不是决定业绩好坏的唯一因素。从业绩表现看，上投摩根阿尔法一季末的仓位为80.34%，其报告期内净值下跌18.67%，在同类型基金中表现较好，抗跌性较强。基金经理表示，主要原因在于对结构的调整，坚持配置增长预期明确的行业板块，谨慎持有周期性行业的策略较好抵御一季度的市场风险。而融通动力先锋和融通行业景气一季末仓位均在76%左右，但净值分别下跌26.39%和27.04%.仓位只有51.28%的融通新蓝筹，净值也下跌23.88%.这说明，基金仅仅靠减仓来挽救净值的下跌并不是唯一出路。基金公司投研团队对市场的判断力、对个股的精选度才是决定基金净值好坏的重要因素。(

来源：南方都市报

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