机构和产品繁多专户理财"乱花迷眼" 该如何选择?

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机构和产品繁多专户理财"乱花迷眼" 该如何选择?

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月14日 03:54

袁京力

    投资效果：

    周期衡量

    《财经时报》：自监管层推出专户理财之后，不少投资者认为，相对公募基金，专户理财在损失了流动性的同时并不一定能让其提高收益，您怎么看？

    李琦：对于投资者而言，必须认清专户理财是专门针对特定投资者推出的业务，因此与公募基金相比，专户理财在投资周期、投资策略和产品设计上都存在较大的差别。

    专户理财是对特定客户提供的定制化理财服务，而投资本身又是一项长跑，其业绩是要通过一定周期才能展现出来，所以对于特定客户资产管理业务，客户一般会与投资管理人协商确定一个投资周期。

    按照目前的监管精神，投资周期不易太短，否则容易造成比较强的投机性，因此建议周期在一年以上。对于专户投资经理而言，在周期内，虽然没有赎回的压力但又要受到一个deadline（最后期限）的限制，在投资策略上必然会与开放式基金有所不同，如果在这个周期内不能很好地把握机会，那么这个账户的投资就会以失败告终。从这个意义上讲，专户理财是必须要做选时的，不仅要把握长周期的趋势，也要把握短周期的投资机会。

    此外则存在产品设计的差别。

    既然叫做专户理财，"专"就体现在它是根据特定客户的需求度身订造的，对产品设计的个性化需求方面也提出了更高要求。比如，可以针对客户的流动性需求进行产品设计，来满足其特定要求；也可以根据客户的风险偏好来进行设计，满足其特定的风险收益需求；甚至还可以根据客户的特殊价值取向等等来进行一些非常特殊的产品设计，满足一些特定客户的特殊需求。

    选管理机构四要素

    《财经时报》：作为一个专业人士，站在投资者角度，您认为选择专户理财机构要考虑哪些因素？

    李琦：首先，我认为要考虑该机构的规范运营问题，包括法人治理结构是否完善、是否坚持以持有人利益为先、是否具有完善的投资管理流程及风险控制流程、风险控制手段措施是不是完备等等。最终，通过对这些因素综合考量来分析这个机构是不是一个满足投资者需求的规范运营的资产管理机构。

    第二，要考虑这个机构的投资风格、管理风格和自己的需求是否能够匹配。受投资周期限制，一般一个专户理财产品不能像投资公募基金"合则共事、不合就分道扬镳"、随时可以申购和赎回。在整个合作周期内，即使要终止合作也是要付出一定代价的。在这种情况下，选择一个和自己志同道合的管理人，也就是说所选择的这个机构的投资管理风格与选定的产品相匹配，其实质也就是与客户的需求相匹配就是非常重要的。

    第三，要充分考评投资管理团队的构成、管理人的既往业绩、专户投资经理的既往业绩等等，这个方面，投资者可以通过与管理人的深入沟通来加深了解。

    第四，还要看基金公司产品设计的能力。并不是所有的产品适合所有的投资者，不同客户的需求肯定是不同的。所谓的设计产品就是根据客户的风险偏好、流动性偏好等等，在现有可以投资的品种中进行资产配置。投资者必须考量这个资产管理机构"是否能充分掌握各个可投资品种的特点来为其做一揽子产品解决方案"。

    《财经时报》：在激励机制方面，因为专户理财推行的收费体系跟公募基金是完全不一样的，因此，对投资者来说，未来收费情况如何？

    李琦：专户理财虽然不像公募基金那样，在基金合同中就明确约定了各种收费标准，但是专户理财也有一个价格区间的范畴，进而形成了一个行业规范。比如，目前对于专户理财的收费有一个比较明确的管理办法：在管理费的收取上必须不低于同类公募基金的60％，而在向客户收取的报酬则不能高于账户净收益的20％。

    《财经时报》：专户理财的资金额都比较大，在资产配置上，基金公司是否有一些针对性的投资？

    李琦：这其实就是"度身订造"的概念，在度身订造当中就包含了资产配置。这中间需要考虑风险和收益两方面因素，如果投资者风险承受能力一般而且也不要求有高的资产回报，基金公司会为他提供一些货币型的或是固定收益类资产配置的专户产品。如果客户是风险承受能力强，又希望高资产回报率的，那基金公司会提供股票型的资产配置的专户产品。

来源：财经时报

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