"打新"债券基金也靠不住同样面临市场调整风险

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"打新"债券基金也靠不住同样面临市场调整风险

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月28日 08:21

刘宇辉

    今年以来，18只打新股债券基金净值平均下跌0.53％，跌幅最大的达到1.5％，而债券基金基准新华雷曼中国全债指数今年以来却上涨0.21％。原因在于，债券基金申购的新股上市后，基金经理会继续持有该股票很长一段时间，但在近三个月来的熊市中，债券基金持有的这些股票大多跌幅较大，从而导致打新收益率大幅缩水，给债券基金的净值造成了很大的负面影响。

    一向被认为可以博取稳定收益的打新基金，已经变成一种具有潜在风险的基金品种，当股市风暴来临时，打新股债券基金也没能幸免。

    今年以来，18只打新股债券基金净值平均下跌0.53％，跌幅最大的达到1.5％，而债券基金基准新华雷曼中国全债指数今年以来却上涨0.21％。

    由于打新股债券基金频频参与新股的网下配售，并且，在三个月锁定期结束后基金经理迟迟不卖出股票，当市场不好时，这些基金收益率也会随着降低。过多参与网下配售使债券基金面临较大的锁定期风险。

    去年不少债券基金参与了中石油网下配售，中石油网下中签率同网上中签率基本持平，由于中石油上市以来跌幅达40％，网下收益率大幅下降，已经降至1.18％。同样的情形发生在中国神华、中海油服等新股上，一些新股已经逼近发行价，打新基金风险显现。

    随着四季报的披露，我们发现目前市场上存在的十几只打新股债券基金普遍存在以下的情况，那就是这些债券基金申购的新股上市后，基金经理会继续持有该股票很长一段时间，但在近三个月来的熊市中，债券基金持有的这些股票大多跌幅较大，从而导致打新收益率大幅缩水，没有及时在新股可流通后卖出，也给债券基金的净值造成了很大的负面影响。债券基金收益率同股票相关性过大，使债券基金的风险收益特征明显发生偏离，给一些不明就里的投资者造成损失。

    在接受记者采访时，深圳一位参与打新股的债券基金经理对记者说，由于网下配售的中签率要高于网上，如果新股的基本面比较好，大盘在一个比较合理的区间运行的话，一般都会参与网下配售。一打新股债券基金经理分析说，从网下和网上中签率来看，小盘股平均相差7到8倍，大盘股平均在3到4倍。只要中签率差距足够大，即使新股在锁定期表现不佳，网下配售收益率仍然是高的，这是基金参与网下配售的主要原因。但该基金经理也承认，近期网下配售的收益率下降不少。

    一些债券型基金的基金经理表示，基于目前的市场状况，已经开始对新股申购策略做出调整，近期只参与新股网上配售，并根据首日涨幅决定是否卖出，从而规避网下配售锁定期的下跌风险。

    深圳某债券基金经理表示，在参与新股申购的同时，作为债券型基金的低风险特征不应该改变。在目前股市整体已经处于高位的情况下，如何控制股票头寸比例、控制个股的价格风险成为首先要考虑的目标。我们不会机械地从中签率角度选择网上网下的比例，而是要从组合整体的风险收益特征来考虑投资的比例。

来源：证券时报

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