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富国基金陈戈:中国的牛市还没有结束

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月21日 14:19

    第二：因为整个宏观经济如果要看它是否变差，不要担心需求，投资需要花钱，需求方面我觉得不用担心，关键要担心供给，一国经济如果出现大问题的话就是2004年的情况，大面积产能过剩会出现，这是最大的危险。如果在产能方面不出现大量过剩的情况下，经济整体的情况是差不了了，在2004年的时候出现巨大的回调，上游的钢铁、水泥、化工等等一系列行业都是出现了巨大的产能，包括电力行业都出现了巨大的产能，这些产能都是在未来几年要释放的，需求实际上没有减少，导致经济效益大幅度的下滑，整个行业出现低迷，实际上从近年来看，这些因素都不存在，钢铁的话，在节能减排方面，钢铁、华东包括水泥都是压缩，淘汰落后产能，而不会出现急剧下滑，上游没有问题，下游人们收入增长比较快，整个上下游我们觉得目前还是良性的，都不会出现太差的情况，这种情况下不会出现熊市的出现，像2004年五朵金花迅速崩盘。

    现在按照严格的方法或者一定标准选择投资股票的话，效果反而比去年好，去年的话，国富基金整体情况，1季度还可以，4月份比较强势一些，全年情况不是很好，这就像我们到菜市场去买菜一样，不要因为供不应求，我们不会因为供不应求就挑选一些烂菜吃，这种方法长期坚持的话，对我们而言是比较好的方法，比较有利于我们公司长期稳健的经营，对投资者而言也是比较负责的态度，因为现在股票市场最大一个困惑就是股指困惑，股指太高了，这种股指高的话，从股票理论而言，高股指有高的增长率，或者说你的稳定性，股票股指高的话，一般有两个条件才可以长期内成立，而不是资金供给决定的，一个就是未来预期的成长率，第二就是盈利的稳定性，这两者要合在一起，如果是短期盈利的增长，我们一定要找高成长的股票，但是高成长的股票从哪里找？我们要找超预期的股票，一定要从中小市值里面去选择，因为它增长基数低，第二未来增长空间会很大，在2008年有许多事件，对股市有一定的驱动性，我们判断指数涨幅明显低于2007年，这个概率比较大，当然也不排除小概率的出现，年终新高出现上半年，这都是我们合理的预期，但是我们基金投资决策的时候，因为对指数的波动的预测，我们不特别依据这个进行投资，我们还是根据行业公司的个股，当然如果有人投资指数基金的话对此就非常关心的，有人想在奥运会之前把股票清仓，在奥运会之后就不行了，很多人都是这么想的，如果大家都这么想的话，股票高点不是在奥运会之后出现暴跌，甚至提前到两三个月就会出现这个情况，如果大家都卖而没有人买的话，谁来支撑？许多人都希望在8月份把股票抛掉，这个博弈是在的因此这个市场是很难判断的，也可能在奥运会之前暴跌，或者在奥运会之后又出现走强的局面，中间的波动很大，对于基金投资者而言，像我想一想都觉得很麻烦，更何况依靠这种依据性判断是很难的，可能整体的市场收益率是正的，幅度还是很可观的，就是从年头拿到年尾，如果地把股票仓位做到60％或者90％，如果不动的话，肯定90％比较高，尤其是今年振荡加剧的市场，你们应该选好自己心目中比较好的基金，从年头持年尾，今年大家预测上市公司利润增幅，怎么说呢？2007年因为有很大的程度是损益，2008年有紧缩的政策在，外部环境不好，上市公司整体利润增速幅度可能会下降，比如一些权重比较大的公司，第一投资收益没有那么多了，整个经济利润率可能也会出现下降的局面，所以这个时候，上市公司整个业绩对股票驱动会减弱一些，我觉得这个市场，从2007年的报告当中可以看到都相当好，但是有可能在2008年会出现变脸，我知道有一些问题，在2006年的时储备一些业绩，2007年的时候就释放一些业绩，2008年我已经说了有事件对股票的影响，比如奥运会、股指上涨，今年奥运会，市场到底会怎么样？从历史上来看可以告诉大家这么一个情况，大部分国家在前一年都是比较好的，但是这个东西难以判断，我们现在感觉到，在投资，基础建设方面是持续进行的，从身边来看，并不是说有什么很大的紧密的连续，投资大的话就是集中在北京一个事件，奥运会的举办，可能有很多游客过来，会增加消费，如果有一些上市公司好的话，可能会赚一把奥运会的钱，有的公司会依靠奥运会把自身壮大，刚刚我已经说了，奥运会的话，很多人把它当做分水岭，股票大调整可能在奥运会之前大调整，也可能在奥运会之后继续走强，所以大家不能依靠这个进行投资。

    关于创业板的推出，大家可以看到中国市场可能由于某一些东西的推出，特殊群体会关注小部分板块，创业板推出可能会导致创业板上升，对于我而言，创业板的推出肯定是一个好事情，尤其是对于中国经济的发展，科技创新产业的发展有很大的好处，但是也会有人利用这种题材进行炒做，真正的效果怎么样？我不清楚，创业板的推出，由于上市条件非常的低，低的时候，在中国这种信息披露体制下，在法律监管条件下，有可能会造成很多巨大投资陷阱，很多人会借助创业板进行骗人，因此这个投资风险就相当好了，而且中国历来有设局做庄骗人的情况，最终的话，真正能够出现像苏宁电器这种长期持续的非常好的企业的话会低很多，这是我对创业板的认识，我们要相当谨慎，虽然创业板上市标准很送，但是我们基金投资的时候，选择的标准一定要比选择中小板股票还要谨慎，这才是合理的举动，这是我们对创业板的思考，有可能会炒做，但是我们绝对不会参与炒做，创业板里面一定会出现很牛的股票，从一个婴儿要看到青壮年的时候，这个眼里要很厉害的，否则就要相对比较谨慎一下。

    股票期货我们已经说的很多了，从历史反应来看，把时间拉长，不看短期，看长期的话，股指期货出来以后，对市场有两点影响，第一不会改变市场的运行方向，如果是牛市的话，该是牛市还是牛市，该是熊市还是熊市，但是市场振动幅度会加大，对于基金公司而言，第一投资比例会很少，这是法律规定的，第二我们不会主动利用股指期货赚钱，我们赚钱主要方式是选择行业和公司，我能想到的最重要的用途，如果有一天我遇到巨额的申购或者赎回，可能会拿这个来做对冲，一般情况下我们对股指期货参与的比较少的。另外在股指期货推出的前后，权重股、指标股表现相对要好与其他股票，从过去来看，这是被验证了的。从国富基金来说，如果大家观察我们投资的话，会发现我们公司整体投资在消费服务行业是偏重的，这基于我们长期的判断，我们认为中国经济长期的趋势，我觉得看两条主线：

    第一条主线：产业结构转型，中国经济在过去的增长主要是靠出口拉动，投资拉动，消费的话还是一个相对比较平缓的，在经济当中占的比重是比较小的，贡献是比较小的，但是以后会转向消费，为中国经济增长带来新的、更大的推动力，在未来几年内，这个趋势不会变化，而且一定会往好的方面发展，无论是我们国家劳动关系的改革，社会医疗保险，包括对中低收入居民的关注，包括财政政策支出的偏重性，我们总体是看好消费服务行业的，衣食住行，包括服务类行业，餐饮都是衣食住行里面的，还有运输、金融，我觉得重点看好银行和保险，这是长期的趋势，中国保险业在未来的发展一定会非常好的，短期内可能有一些波动，但一定是小波动，从基金投资角度而言，短期波动其实都是很小的波动，如果看大趋势的话，中国保险行业一定会有比较好的明天，而且随着中产阶级逐步形成和壮大，对保险的需求一定是飞速的增长，这是一个重要方面，在金融服务方面，衣食住行，零售、旅游、医疗保健等等都属于服务行业，这跟中国人本身需求有关系的，这一类行业都可以长期看好的，这个主题就是中国经济结构转型要往消费服务方向，这是未来希望所在，也是中国经济能够实现健康增长的一个主要的动力。

    第二条主线：经济结构转型，产业升级，中国现在的增长出口贡献度非常大，它靠的是什么？出卖中国廉价劳动力，牺牲环境，赚取微薄的利润，如果靠这种形势，中国经济没有办法在进一步的增长下去了。所以在中国未来的增长一定要经过产业升级的，我要上档次，整个产业集中度要提高，我的产品技术含量到提高，出口利润率要提高，这个我觉得是一个长期的趋势，在这个情况之下，在节能减排的情况之下会导致整个结构升级和整合，我觉得这是一个长期的主题，对于科技创新行业会推出各式各样的政策，包括创业部的推出会刺激科技创新，产业升级，我觉得这也是一个主题，上一个产业要进行升级，提高生产效率，减少环境污染，我觉得一些大行业在进行大行业洗牌以后，集中度提高了，效益也会逐步地提升，中国产业升级的机会就是在与此。

    银行方面，投资机会更多来自于贷款增速较低的大行业，钢铁方面我觉得很好，现在钢铁价格包括水泥价格不是在历史高位而是在低位，当两者出现缺口的时候，可能是最大利润的时候。最后我来总结一下：第一：2008年的供给关系不会像2007年那么紧张，这是一个基础的判断，市场会出现结构性的分化，很多股票可能不会往上炒做，这种概率会在下降，结构性分化，我觉得尤其是在高股指情况下，我觉得股指越高，风险越高，你们一定会选择安全性的股票，而不是高风险的股票，因为有一些股票跌的有底，但是有一些股票跌的没有底，另外在未来几年，中国的市场一定股票供求非常大，越到后来越厉害，因为成本很低，抛售压力和动力都是很强，大股东卖这个股票一定是舍不得的，这说明未来的前景还是不错的。

    第二的观点在事件驱动下，可能有不同板块的炒做，基于这些炒做都是风险很大的，对于我们基金而言可能很少去参与，但是会造成指数的剧烈波动，我觉得这也是一个判断，我们觉得短期的盈利增长都还是不错的，我们会保持一个相对比较高的仓位来赚取收益率，在2008年而言这种方式是比较妥善的，从我们角度而言，我们希望做一个长期的、稳健的投资，所以说我们也希望我们的持有人通过这种方式赚钱，如果你想去通过短期基金的差价，因为我们公司的投资理念是长期的、稳健的投资，你们在选择基金投资品种的时候，要选择符合你自己投资偏好或者你自己比较认可的基金，而不是短期跑的快的基金，我们公司想把我们的风格告诉大家，让大家自由地选择，这是我们公司投资的整体理念，今天就给大家介绍到这里，我觉得中国的牛市还没有结束，谢谢大家。

来源：和讯

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