富国基金陈戈:中国的牛市还没有结束_中国经济网—

富国基金陈戈:中国的牛市还没有结束_中国经济网——国家经济门户

·	财经人物--财智人生
·	独家视点--一家之言
·	财富生活--孔方世界
·	行情直播--股市资讯

	中国经济网 > 财经频道 > 基金 > 基金滚动报道 > 正文

富国基金陈戈:中国的牛市还没有结束

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月21日 14:19

    和讯基金消息 2007年12月26日，华安基金举行了2008年A股投资策略报告会，和讯网现场进行了全程图文报道，以下是富国天益基金经理陈戈先生的发言致词。

    陈戈：谢谢大家冒着风雨来参加今天的会议，首先就是说，就是分三个部分，首先是2007年市场回顾，2007年是一个激情燃烧的岁月，市场出面单面上扬，总体而言涨幅相当可观，怎么概括呢？2007年的这么一个市场，分为几个阶段，第一是题材概念非常盛行，后期大盘蓝筹股出现调整，到年底出现一些题材股的表现，这是一个轮动的格局，从我个人而言，对2007年的市场，股票的上涨与下跌，从短期而言是由供求关系决定的，如果商品量是固定的话，商品价值量与供求是通货紧缩，在熊市时候有这样一个情况，当时大量股票，股市资金共赢不足，导致市场出现巨大的、整体的下跌，只有少量个股在上涨，到牛市这个关系出现变化，资金供求关系重大变化是人民币升值预期，以及中国经济强劲持续增长带来投资信心的增强，出现巨大供求的变化，供不应求的情况，短期资金推动股票持续上涨，甚至不去看企业基本面，所有股票都在上涨，股票上涨和基本面没有关系，而是投资者的热情，急迫的心情迅速介入市场推高股票，这是从短期而言的是由供求关系决定的。

    从长期而言，是企业基本面决定的，这种情况在2007年是不可能看到的，因为这个时候，我一直拿这个比喻，和菜市场一样的，如果一个城市突然用如大量人口，菜市场的菜只有这么多，当大家都去买菜的时候，大家都排队抢夺的时候，你买菜的品质没有什么要求不是说买好的，调调检检，看价格了，2007年就是这么一个情况，度股票的驱动因素就基本面的因素，还有资金的推动，否则股指不可能升值到这么高的水平，到2008年这个市场还是供不应求吗？是否说大家还有那么多的资金用如这个市场？这个问题就是说决定行情的性质，去年性质是大量资金用如导致的，今年的情况会怎么样呢？我看的情况就是说，我感觉就是说，不好判断，但是总的感觉至少就是说，资金的供应还不是特别紧张，但是供求不平衡状态会得到环节，就几个方面，从供给方面，就大量股票发行，很多股票在市盈率高的时候，增加融资，这样会迅速增加市场供给，股票会越来越好。

    第二从资金供给而言，资金的流入不会停止，但是在这么高的市盈率上面，很多人出现恐惧，整体而言，市场会相对平衡一些，不过在有一些阶段会出现资金的涌入，比如在今年1月份，大家热情还比较高涨，而且今年企业效益都相当好，资金流入会非常快，尤其是1季度是发奖金的阶段，很多都是去年收入的一部分，这一部分收入会流入市场，我相信在某一阶段会出现资金推动行情，但是全年来看，振动幅度会很大，我是这么看待的，从去年的情况来看，很多个人投资者在牛市里面收益幅度是很好的，虽然这个市场是单面上涨，但是调整的幅度也是非常大的，个人投资者没有投资经验，往往只是凭借自己热情在投资，很多人在530的时候会遇到重大的个人损失，从2007年开始，资金进入在刚开始的时候胆子比较少，但是发现赚了很多钱，涨幅很快，就把钱从银行取出来，把保险套出来，就遇到了530情况，亏损比较大，到后面的时候，有可能是什么原因呢？经过这么一个大调整以后，很多的个人投资者心态发生了变化，比较谨慎，比较害怕，就去做基金，很多基金一发就是一两百亿，两三百亿，在这种规模比较大的基金进去市场以后，一个单支大基金而言，在投资的时候，有很多股票，小市值股票是没有办法买进去的，对于大家目标、目光有优势，流动性非常好的大市值的股票，就进行紧急建仓，导致蓝抽板块大幅度的上涨，很多大市值的资金，大规模资金在建仓的时候，对股指推动是很大的，这个市场本身就自身运行的规律，涨到一定幅度以后，资金会出现合理的调整，尤其是在股指水平达到不可忍受地步的时候，会出现一些情况，所以从11月份出现大幅度的下跌，尤其是在前期炒做的股票，出现巨大幅的调整，这时候绝大部分的投资者都是亏欠的，而基金波动幅度相对而言比较小一些。每一次伤害最深的就是个人投资者，这个市场如果从长期来看的话，真正在股票市场赚钱的个人投资者不是没有，有一部分人，但是大部分人都收益非常低，甚至是亏损的，原因是他们没有正确的投资方法，在基金投资的时候，买一个股票赚取10％、20％就非常高兴，觉得实现利润了，但是他们买股票一套牢可能就是50％，连续几次就是亏损的，这是个人投资者投资时候主要问题。

    从我个人角度而言，我认为个人投资者应该投资基金，这是一种比较正确的选择，因为很多优势你不具备，而且你没有那么多的时间。这就是2007年的情况，对于2008年来说的话，刚开始，因为已经到了1月份，这一段时间跟我们当时策略的估计基本上是一致的，我们在去年年底的时候进行投资的时候，预计到一般的市场每年都是一样，时间可能会早一个月或者半个月，一般到季度末期的时候会出现大幅度的调整，然后在逐步到12月份的时候出现建舱，市场走强，在往后面的话，就看整个经济的情况了，还有一个年报行情，借报行情，决定下一波的情况，很多人想知道2008年的收益是多少？涨幅是多少？从我们角度而言，大家可能刚刚看见了我们的宣传片，我们对指数不会做…，我们投资不依赖于指数的判断，我们不去判断指数会涨多少？如果按照指数涨跌判断投资的话往往会出现问题，大家可能在报纸上面看到思慕基金被清盘了，清盘的原因是什么？主要是因为它的方法不对，其实价值投资不是看指数，而是看上市公司的基本面来做的，而是看指数涨多少，未来跌多少？他很大投资决策依赖于指数判断，最终就出现了问题，即使2007年不出现问题，在2008年肯定会出现问题，我认为没有人可以预测指数波动，短期的错误会影响心态，进而影响长期的决策，比如张单洋觉得自己水平很高，在3500点的时候一直坚持，导致他最后也是错误的，现在股市确实有泡沫，这个市场确实涨了很多，但是我认为中国有一些负面的因素在里面，在人民币长期升值预期以及中国经济长期发展，中国牛市不可动摇，当你看到泡沫和泡沫破裂可能会经过很长时间，泡沫的持续时间在你的忍受范围之外的，这个泡沫会持续存在，直到你最后在冲进去的，最后就泡沫了，中国的牛市基础不会动摇，我们刚刚已经说了，国家短期波动是由供求关系决定的，2008年的供求关系，资金供给远远没有2007年多，所以这个市场会相对平衡，不会出现大起大落，更不会出现像去年那样的疯狂，这是我们的判断，但是能否实现不一定的，有可能这个市场会继续大量钱进入，这是有可能的，也是我们没有办法预测的，在2007的年时候，有一些人对市场看的不是很乐观，但是最后出现疯狂的局面。很多人都认为2008年的收益不可以看的过高，都看的比较保守，都是20％-30％，但是有可能2008年的收益会超过大家的预期，这有可能性，对我们而言这些都不关键，从国富基金整体投资研究理念，我们是相对稳健的，做一些均衡的配制获得稳健的收益，我们觉得也许市场会大幅度上涨，继续狂热，也许市场出现巨大的结构分化。不管怎么样？我们做策略着眼于行业和上市公司的基本面，做一个配制，从我们公司定仓位基准还是维持比较高的仓位，可能中间振动比较大，但是在总体趋势下，仓位高可能比仓位低好一些，今年我的意思就是说，降低大家预期，可能没有去年那么疯狂，也不要预期太低，这个市场可能跟大家想的不一样的，因为没有人可以预测的和市场一样的。所以这个市场，我们不去判断它，中国经济现在非常好，整个牛市基础也是存在的，收益率也是可以继续持续增长的，在这种情况之下，我觉得还是应该坚定，怎么说呢？就是坚定我们长期持有的策略，因为指数涨跌是非常难以判断的。

    对于中国经济而言，今年确实存在很多不确定的因素，包括CPI上涨压力很大，通涨压力也很大，政府也感觉到很大的压力，采取各种措施控制物价，以前货币政策要适度从紧，现在是从紧，而且实施力度也很大，由于中国目前的环境下，主要的矛盾还是流动性过大，从紧就是回收流动性，整个市场的这种情况资金环境还是相对比较宽松的，另外美国经济刺激的影响，出现比较大的减速，很多人认为美国经济会出现衰退，这种情况会有的，但是我认为布什这一届政府对经济调控能力比较弱一些，大是从整个美国经济法律制度而言，它有完善的市场体系，我相信在衰退迹象比较明显的情况下会出现一些调整，但我们不要太悲观，它可能会出现几个月的低迷，这会对中国出口经济出现压力，如果出现这种局面，在短期内可能影响到市场，尤其是以基本面分化基金投资主流基金心理上面的恐慌，导致市场调整，最大的隐忧我认为如果外贸出口迅速的话，对投资会出现很大的打击。还有投资增长的话，我觉得这一块也不是很悲观的一件事情，现在经济过热出现刹车，中国投资增长还是不会出现大的问题。包括消费支出，我相信这两年一直在提高，包括增加保险，增加工资，宏观经济可能会出现小幅放慢，GDP增长率和大盘一样都是难以判断，我总结一下我的观点，我个人判断：首先我觉得第一经过没有出现大的问题，只是结构性、部分地遇到一些压力。

来源：和讯

中国经济网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。