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"博弈之年"考验主动出击能力基金08策略揭秘

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年12月20日 07:12

    日前，大成基金、益民基金和信达澳银基金均发布了2008年度策略报告，报告均看好2008年的市场投资机会，但同时强调基金公司要在企业、资金与市场的多重博弈中积极备战、主动出击，寻找要增长确定性的公司。

    大成基金：

    寻找高估值下的确定性

    大成基金2008年度策略报告认为，2008年将面临更多的变化和机遇，寻找市场预期与真实基本面之间的差异将成为最大的机会来源。大成基金认为这是“博弈之年”。其中包括三个层面博弈：一是企业层面的博弈，主要看宏观调控与盈利增长因素；二是资金层面的博弈：主要看持续加息与股市资金分流；三是市场层面的博弈，主要是奥运泡沫和奥运大限的博弈。

    尽管大成基金认为牛市格局未变，但明年在各方博弈下，市场波动幅度将加大，相对于2007年的单边大幅上涨行情，2008年的市场上涨幅度相对较小，板块之间的轮动特征会更加明显，在资金和政策的共同作用下，牛市的节奏会被拉得更长。因此，基金的主动性操作显得更为重要。

    在2008年众多的不确定性与博弈中，大成基金更倾向于规避风险，寻找高估值下的确定性，其中不但是盈利增长的确定性，更是利润增长速度的确定性。对于未来市场判断的难易程度，公司将潜在的投资机会根据行业未来增长的确定性分为四个层次。

    大成基金一是建议超配增长确定性最高的内需行业，这些行业包括食品饮料中的白酒、零售行业的百货、医药以及航空业。二是建议超配增长确定性比较高，市场需要消化短期不利因素的金融业。三是建议参与市场博弈，择机超配不确定较大的房地产、机械与钢铁行业。大成基金认为，目前不能轻言地产业将见顶回落，尽管地产业因价格虚高出现一阵调整，但是全国房地产市场继续值得看好，未来房地产公司出现业绩低于预期的可能性不大。四是建议回避不确定性最大、业绩存在下降可能的出口相关行业，建议回避一切外向出口型企业，特别是依赖美国市场较大的家具、纺织、电子行业。

    报告还表示，2008年市场争议与波动将加大，预计基金在某些时段面临较大的赎回压力，因此作为大类资产配置，建议基金保持相当的流动性，仓位控制在75%左右，一方面可以应对潜在的赎回压力，另一方面能够更主动地把握板块轮动的投资机会。

    信达澳银：

    寻找中国的未来之星

    信达澳银基金认为，面对中国股票市场整体仍然高估的局面，寻找并持有持续成长型公司是根本的解决之道。

    报告认为，经过了近期的大幅下跌，A股市场的风险已经降低。按2008年盈利计算的沪深300指数的PE为26.57倍左右，虽然仍明显超出其他成熟市场以及新兴市场，但受益于所得税改革以及经济的整体景气，2008年中国上市公司整体将可实现30%左右的盈利增长，同时中国旺盛的流动性缺少海外投资的渠道，这对股市价格起了较大的支持作用。报告同时指出，A股市场以2007年盈利计算的PE水平仍然达35.4倍。如果2008年上市公司的盈利无法达到预期的增速，则市场继续下探将难免，这是市场目前最现实的风险。

    面对中国股票市场整体仍然高估的局面，报告认为，寻找并持有持续成长型公司是根本的解决之道。具体来看，中国的未来之星将主要在以下领域产生：在充分竞争的环境中发展、壮大的本土消费品牌；具有比较优势和全球竞争力的先进制造业；金融服务业中的成长型公司；科技创新领域以及长期稀缺性的资产。

    结合长期的盈利前景和估值水平，在一个较长的时间里，信达澳银基金投资研究团队主要看好：大消费行业和先进制造业；基于行业的盈利前景和估值水平的合理性，2008年看好银行、房地产、零售、家电、汽车、钢铁等行业。

    益民基金：

    战略做多牛市思维

    益民基金对2008年的投资形势较为乐观。他们作出的策略是：牛市延续，战略做多，谨慎应对，聚焦超预期。

    益民基金继续看好2008年的宏观经济，经济三架马车、股市三架马车仍有奔跑动力。经济体现和谐发展，又好又快的目标，股市呈现和谐繁荣。投资者对“两防”、从紧的货币政策等宏观调控的负面影响不宜过分担心，全球经济放缓对中国经济的影响有限，关注民生、扩大内需、后备的财政政策将确保经济实现平稳较快发展的目标。因此可以判断明年经济将可能呈现前低后高，前紧后松的局面。

    在投资上，益民基金认为我国经济已经进入人民币升值加速、温和通涨的新阶段，股市的上涨往往与之相伴。上市公司的业绩仍将高增长，全部A股的2007年PE只有36.6倍，2008年PE仅为27.7倍，从PE的角度看市场整体估值风险已经不高。政策影响只能使快牛变成慢牛，不改牛市本质。在投资重点上，益民基金2008年仍看好矿产、航空、金融、地产、造纸、医药等行业。投资主题将抓住人民币人升值、北京奥运、央企整合、要素价格改革及通涨等。

来源：上海证券报

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