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天相投顾+德胜基金:四季度基金投资动向探测

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月08日 08:42

     2投资主线搜索

    从与三季度比较来看，基金的投资主线未变，仍然是外延式增长类，人民币升值、通货膨胀受益类、消费主题类、装备制造业类等。只是随着市场的变化顺序稍有变化，更加关注外延式增长概念，更加重视股指期货推出带来的大盘蓝筹股的溢价效应。大多数基金提到以防御为主，并表明在估值水平较高的现阶段，增加对稳定增长的消费主题类板块的配置。

    93只基金重视消费主题类的稳定增长特征

    这一主题主要包括银行、保险、品牌消费品、连锁商业等，有93只基金看好这一投资主线。相对于三季度涨幅巨大的周期型行业，基金开始强调消费的稳定增长性质，提倡大消费服务概念，将银行、保险业包括进去，而且强调消费的品牌效应，以品牌酒类为代表。

    73只基金对外延式增长的关注度进一步提高    三季报中有73只基金提到了注重外延式增长的投资机会。在目前寻找价值明显低估板块较为困难的情况下，央企整合背景、后股权分置时代大股东对上市公司的资产注入行为都让市场对上市公司的外延式增长赋予较高的预期。

    45只基金看好人民币升值受益板块、52只基金钟情通胀受益板块

    人民币升值、通胀受益板块主要是资产资源类，如位于产业链上游的矿产采掘业（包括部分有色和大部分煤炭）、处于商品流通领域的商业，受益于地产升值的房地产业，由于人民币升值而成本降低的航空、造纸业。在描述通胀受益板块中不见了经济过热字眼。

    39只基金看好具有国际竞争优势、国际产业转移背景的先进制造业

    国联安、银华、鹏华、泰达荷银等旗下的39只基金看好这一投资主线。我国装备制造业在全球背景下不具有优势，装备制造业的选择只是行业内的个别细分子行业，不具有普遍性。基金看好的机械类都有苛刻的条件，要求有竞争优势的、有国际产业转移背景的装备制造业，比如点名造船业。

    25只基金积极关注股指期货推出下的大盘蓝筹股

    大成、国投瑞银、海富通、华宝兴业等旗下的25只基金看好这一投资主线，相比二季度看好这一投资主线的基金大幅增加。股指期货的推出可以引导资金长时间的停驻在大盘蓝筹股上，并且提供了与简单的低买高卖相比全新的盈利模式，所以股指期货的推出带给大盘蓝筹股一个明显的溢价。从10月份以来，市场已经是二八结构、甚至是一九结构的运行态势。除受股指期货推出影响外，大盘蓝筹股也因为H股回归提供优质标的、估值水平相对较低而凸显投资价值。

    同时，不同基金之间，四季度基金投资策略也存在分歧，主要出现在：

    1）对周期型行业的估值水平出现分歧

    由于周期型行业处于行业景气周期，盈利能力大幅提高，相对而言估值水平降低，汇添富、景顺长城、宝盈基金公司等旗下基金继续看好周期型行业。根据统计有27只基金看好钢铁，有24只基金看好煤炭，有22只基金看好有色。

    而有些基金公司认为，周期型行业的估值水平低于稳定增长行业是正常状态。目前钢铁的2007年动态市盈率20倍左右，而煤炭、有色2007年动态市盈率已经超过了40倍，虽然与其他行业相比估值水平较低，但考虑到其收益波动性要求的更大风险补偿，部分基金认为周期型行业目前估值较高。实际上基金三季度时对周期型行业的估值就存在分歧，由于煤炭、有色二季度涨幅过高而看好此行业的基金家数并不多。

    2）对上市公司盈利增长出现分歧

    有些基金认为四季度乃至2008年上市公司仍会维持业绩高增长，而有些基金认为上市公司业绩增长放缓不能达到市场预期。有些基金在季报中指出，分析师在牛市环境下过于乐观，有不断调高上市公司盈利预期的倾向，并对此表示警惕。

来源：证券日报

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