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基金业未来发展面临四大机遇与三大风险

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年11月08日 08:02

付强

    在过去十年中，我国基金业经历了“从无到有、逐步导入”的发展过程，同时也是基金管理公司数目激增、快速布局的一个发展阶段。这一阶段的基金公司财务状况无疑具有典型的市场萌生阶段的一些特征，如资产、资本、收入、费用等不断上升。在盈利能力方面，除去最初3年在政府保护和扶植下获得的高收益外，随着政策管制放松及市场竞争加剧和熊市降临，基金公司的利润和利润率基本处在低水平上徘徊。

    2006年以来，牛市促使基金公司的盈利能力发生了历史性转折。虽然2006年我国基金业的利润率状况在名义上仅恢复到2001年水平，但剔除行业特殊发展的前三年，目前基金业已处于历史上最好的发展时期。2007年，我国基金业发展前景更加乐观，仅今年前9个月，我国基金资产总规模已从不到1万亿迅速膨胀到3万亿。与此同时，基金管理公司的总体盈利水平进一步加速上升，整体盈利面也达到了九成左右的高水平。

    我国基金管理公司的幸福时光在2007年后仍将持续，这主要是因为：

    第一，经济环境、金融环境和市场环境的变化为未来基金业的大发展奠定了坚实的基础。除了牛市外，目前中国的经济和金融环境也非常有利于基金行业发展，这主要体现在经济持续稳定的高增长以及相应的居民财富增长、长期的低利率等因素导致了投资理财需求异常高涨，养老金制度改革也为共同基金提供了重要的增量资金等。

    第二，QDII开辟了基金行业发展的第二战场，其发展状况比我们预期的要乐观许多，且QDII基金的管理费率是1.85%，高出A股股票基金20%。所以，预期未来QDII将是基金公司财务收入和利润最主要的增长点之一。

    第三，随着单个基金公司资产管理规模的不断扩大，不少公司开始真正收获规模经济所带来的财务利益。同时，在规模日益扩大后，不少公司开始安排如客服等部分业务外包，这也将促进单位成本下降。

    第四， 2003年至2004年是我国基金管理公司成立的高峰期，期间共成立了23家基金公司，导致基金公司的总家数迅速翻倍。成立后三年的固定资产折旧是它们财务上不轻的负担，但大部分公司从2007年起将轻装上阵。

    当然，未来我国基金公司的发展道路并不平坦，主要风险体现在以下三个方面：一是在当前3万亿基金资产持有人中，绝大多数没有经历过熊市洗礼，我们在未来某个时点会面临一次真正的市场考验。

    二是中国基金资产结构过于偏重于高风险的股票型和混合型基金，当前这两类基金占比大约为95%，这种结构在不利市场环境下具有很大的杀伤力。

    三是日益庞大的基金管理公司固有资金投资问题也是影响基金公司未来财务状况的一颗定时炸弹。

    对于这些风险，我们必须未雨绸缪。

    就在不少人对我国基金业的发展产生困惑和疑虑的时候，全球知名的德勤会计师事务所在2006年发表了一篇看好我国基金业未来发展的一份调查报告，调查对象是全球40家大中型基金管理公司的高管，调查主题是未来3年至5年中全球资产管理行业发展的主导性因素。其中，63%的被调查者认为，全球化是未来基金管理公司盈利的最重要驱动因素之一；在国别选择上，68%的被调查者认为，中国“重要”或“非常重要”，并力拔“金砖四国”之头筹。

    目前，我国基金业的快速发展和未来发展的巨大空间，也已经吸引了28家海外知名资产管理机构进入中国市场，成立合资基金管理公司，并占到目前59家已开业基金公司的近一半。这说明，中国基金市场发展前景非常看好。

来源：上海证券报

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