封闭式基金整体折价率下降投资洼地效应凸显

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封闭式基金整体折价率下降投资洼地效应凸显

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月22日 08:03

王丹妮宗乐

     封闭式基金洼地效应凸显

    上周基础股票市场大幅震荡，受大盘影响偏股型基金净值全面下跌。但偏股型基金前期已适当调低股票投资组合的系统风险，因而平均净值下跌幅度小于市场指数。值得注意的是，基础股票市场震荡下行凸显封闭式基金洼地效应，上周封闭式基金指数逆市上扬，指数涨幅达3%。

    据我们测算，目前二级市场仍给予两到三年到期的封闭式基金较高的风险溢价（相对于同期限国债即期利率）。基于对基础股票市场的长期看好，折价率将不会改变其长期下降的趋势。特别是当前基础A股市场累积风险已达到较高水平，封闭式基金洼地效应凸显；此外市场对封闭式基金的分红预期仍然较强，封闭式基金现有折价率为净值向下波动的风险提供了一定的安全边际，这是其他风险相似的资产不具备的特性，因而我们认为，在目前系统风险较大、震荡频繁的市场上，持有封闭式基金具有一定优势。我们建议有一定风险承受能力的投资者关注基础股票市场同基金二级市场的波动，选择恰当的时机介入。

    上周受基础股票市场波动影响，大成优选和瑞福进取两只创新型封闭式基金继续折价交易，且折价幅度仍然偏高。我们认为，两只创新型基金近期折价率降低的可能性较大，投资者可以密切关注,寻找适当时机介入。

    投资策略方面，短期封闭式基金整体折价率上周降至10.54%，安全垫作用依然明显。其中同德、科讯、融鑫和鸿飞等4只在2008年4月之前到期的短期封闭式基金的折价率已远远降至10%以下。而其余的科翔、科汇、汉鼎、金盛、天华等5只2008年12月至2009年到期的短期基金的折价率则一直保持在10%以上，仍是介入的较好时机。

    长期封闭式基金整体折价率水平下降至28.28%。前期已有的长期封闭式基金仍可继续持有；近期基础市场波动较大，引发长期基金折价率波动较大，新构建的长期基金组合应密切关注基金折价率的波动，选择合适的介入时机。在长期封闭式基金方面，可选择当前同期基金中净值较高、同时折价率也较高的基金进入组合。

    偏股型开放式基金方面，投资者可对主动投资的股票型基金进行策略性投资，选择那些在较长市场时期中经风险调整收益更高、运作相对稳健的基金作为投资标的。

    稳健谨慎的投资者在现阶段市场波动较大且调整预期较强的情况下，可以适当选择保本型基金和债券型基金来丰富自己的投资组合，分散投资组合整体风险的同时，也可享受加息和新股认购带来的债券型基金投资的较高回报。

来源：中国证券报

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