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人民币即将进入"6字头" 升值双刃剑效应不容忽视
 【进入论坛】 【推荐朋友】 【关闭窗口 2008年04月09日 10:52
余凯
    进入2008年以来,人民币兑美元升值速度明显加快。今年一季度,人民币对美元累计升值幅度达到4.06%,近日继续不断攀升。4月8日,人民币兑美元汇率盘中最高触及7.0013,以7.0015报收,再创汇改以来的新高,"破7"、进"6"指日可待。受此影响,港元兑人民币中间价首次跌破0.9元关口,周二股指继续震荡反弹,在热点轮动中,人民币升值受惠板块联动明显、表现强劲。上海航空涨停,尾盘万科等房地产股出现异动。因此,后市人民币汇率的走向及对相关板块的影响值得关注。

    升值趋势不可逆转升值速度不宜过快

    改革开放以来,中国经济发展势头极为强劲,连续多年实现10%的高速增长,这在世界上是罕见的,而且这一势头还将继续保持下去,这是人民币升值的内在原因。近几年美国经济出现萎缩,为了自身的利益,美国实行"弱势美元"政策,几乎使包括人民币在内的所有币种全面升值,通过汇率掠夺世界财富。另外,中国贸易顺差的持续扩大,外汇储备的不断增长,是人民币升值的又一动力。而这些因素都将在相当长的时期内存在下去,所以人民币升值是大势所趋。

    但是如果人民币升值速度过快,产生的危害也是巨大的。首先,人民币快速成升值对大量的出口企业将构成重大的打击,其后果不仅是外汇收入的减少,更重要的是外贸企业的破产和员工失业带来的社会问题。其次,人民币快速升值的预期将使境外资本大量流入,使流动性过剩日益严重,从而加重了通货膨胀的压力,这也是一年多来,我国央行采取加息、提高存款准备金率、公开市场操作等紧缩措施屡屡失效的主要原因。而大量热钱的流入又将使境内楼市和股市泡沫迅速膨胀,加大市场的波动,一旦这些资金撤离时,国家经济将遭受重大的打击,日本和东南亚危机的教训值得吸取。从某种意义上说,汇率问题不仅是经济问题,也是国际政治问题。

    行业影响冷热不均

    从理论上讲,人民币升值最先受惠的必然是人民币资产集中度高的企业和部门。有代表性的主要是拥有大量土地和金融资产的房地产和银行业。而拥有非贸易性不动产及具有垄断资源、或建设周期较长的行业如机场、港口、铁路、高速公路等基础设施、基础产业也将因此受惠。由于本币的升值,原材料或设备依赖在国外采购的行业经营成本将大大降低,航空、电力、炼油、造纸等行业会从中受益。特别是因大额外债而导致的还本付息所产生的汇兑收益,对航空业的利好更为突出。相反,对以出口型为主的行业如纺织、家电等而言,人民币升值将很大程度上削弱产品的竞争优势。而采掘、石化、有色金属行业,由于产品定价的国际化也将受到冲击。

    人民币升值是双刃剑

    通过以上分析我们可以看出,人民币升值是双刃剑,过快的升值虽然有好的一面,同时也将带来很多危害。两害相比取其轻,盯住美元,保持缓慢升值将是摆在管理层面前的一个长期的课题,但人民币升值的趋势不可逆转。事实上,虽然汇改以来人民币兑美元出现了升值,但对欧元却是贬值的,从这个角度来看,人民币升值的空间依然不小。就目前来看,近期市场出现了深幅的调整,但国民经济持续向好及流动性过剩的基本面始终没有改变,特别是流动性过剩还有愈演愈烈之势。截至去年底,中国外汇储备高达1.528万亿美元,今年前两个月,外商直接投资又大幅增加75%,其中不排除隐藏大量热钱的可能。这些资金中相当一部分将进入股市,从而推动市场走高。

    我们看到两周前,在大盘尚未止跌之时,航空、银行、房地产等板块已经出现明显的资金流入迹象,在人民币即将进入"6"字头时代的背景下,人民币升值受益板块将会反复活跃,市场机会值得投资者重点把握。 
来源: 上海证券报  
 
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