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新债券发行管理体制破冰两企业债亮相

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年04月08日 07:07

商文

    券商：

    主承销商作用将凸显

    作为此次“08大连港债”的主承销商，中国银河证券投资银行董事总经理代旭在接受本报记者独家专访时表示，发行环节的简化，提高了证券公司在企业债券发行过程中的地位，尤其是作为主承销商的证券公司的责任和作用愈发重要。同时他认为，企业债券将真正成为企业重要的直接融资工具之一。

    主承销商能力将迎来考验

    代旭表示，发行环节的简化提高了证券公司在企业债券发行过程中的地位，同时也将考验主承销商的能力。

    代旭说，对于主承销商来说，其必须具备对发行人的发现、推荐的功能。在新的核准方式下，主承销商的这个功能尤为突出。另外，作为主承销商，统筹协调会计师事务所、信用评级机构、律师事务所等中介机构的团队合作，合理安排各个中介机构进场时间，这些具体的工作程序也显得更为重要。

    他指出，未来的企业债券承销市场的竞争将会更加激烈。具有丰富的企业债券承销经验的证券公司将会脱颖而出，市场集中度会进一步提高。同时，随着企业债券发行规模化扩容，对承销商的销售能力提出了更高的要求。

    特别需要指出的是，市场化改革后，主承销商对于企业债券发行时机的把握尤显重要。例如，本次08大连港债发行之前，银河证券在深入分析的基础上，将发行时间推迟了两个月，最终选择在4月初这个比较好的发行时机，进而极大地降低了发行利率。

    直接融资特点真正体现

    在谈到08大连港债的发行工作时，代旭告诉记者，08大连港债的发行无论是对于整个市场，还是发行人抑或是我们主承销商，都具有很多开创性的意义。

    首先，08大连港债是自今年1月国务院决定调整企业债券发行核准程序以来，国家发展改革委按照新程序核准发行的首只企业债券。08大连港债的成功发行标志着原来的发行规模核定和发行方案核准两个环节正式合并为“直接核准发行”一个环节，企业债券核准方式跨出了市场化的重要一步。

    第二，08大连港债是大连市乃至辽宁省第一家通过发行企业债券融资的大型国有企业。经过数年的规范发展，企业债券已经成为重要的融资渠道。

    第三，08大连港债是地方港口类企业发行的第一只债券。众多周知，我国港口行业已经进入快速发展的黄金时期，亟需筹集低成本的长期建设资金。08大连港债的发行为我国地方港口类企业摸索了一条成功的直接融资渠道，有力支持了港口基础设施的飞速发展。

    代旭向记者表示，企业债券市场是整个债券市场的一部分，其行情走势受制于整个宏观经济形势和宏观政策走向。由于企业债券属于中长期债券，长期宏观经济形势和长期利率变动对企业债券的行情将起到主导作用。

    代旭表示，当前中国经济增长的条件没有改变，我国经济增长势头依然良好。我国经济面临的最大不确定性来自美国等国际方面，《国务院2008年工作要点》于近年来首次提出需要防止经济下滑风险的出现。当前对未来经济增速放缓的担忧一定程度上会增加当期投资长期债券的价值。从最近新发的企业债券和一些长期债券的火爆发行场面可以得以证实。

    代旭预计，2008年企业债券发行进一步市场化，发行规模会突破2007年的规模，企业债券将真正成为企业重要的直接融资工具之一。

来源：上海证券报

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