与股票投资相比,债券投资具有风险低、收益稳定、利息免税、回购方便等特点,使债券投资工具受到机构和个人投资者的喜爱(表1)。
表1债券与股票投资比较
品种 |
风险 |
收益 |
收益构成 |
利息是否免税 |
可否回购融资 |
交易手续费 |
债券 |
低 |
低 |
利息、利息再投资收益、资本利得 |
国债等品种利息免税 |
可以 |
无或很低 |
股票 |
高 |
高 |
股息、资本利得 |
无 |
不可以 |
有 |
投资者在做出债券投资决策前须考虑微观和宏观两方面的因素。微观因素包括债券的可投资级别(体现为信用评级)、债券到期收益率、债券品种的期限选择、债券的流动性、债券的发行条款等。宏观因素包括市场利率变动水平、资金供求状况、央行货币政策松紧状况、通货膨胀率及汇率风险因素等。
一般说来,信息评级越高则可投资性越强,安全性越有保障;而同样信用级别和同样待偿期情况下,债券的到期收益率水平越高越受到关注;债券的期限越长风险也相对较大,投资者也就会要求更高的利息回报作弥补;假设其它因素不变,期限越长,债券的利率越高;债券的流动性越好,则通常情况其会有流动性溢价。
而市场利率水平上升,则债券的价格会下跌;通胀预期走高,则意味着会有紧缩措施,债券价格也会下跌;而市场资金越多,则在其它因素相对固定的情况下,债券价格会上涨。
在证券的投资价值分析中,基础利率一般是指无风险债券利率。政府债券利率通常是被视为无风险利率。
市场利率风险是各种债券都面临的风险。市场总体利率水平与债券的收益率水平同向变动,与债券内在价值反向变动。并且,市场利率风险与债券的期限相关,债券的期限越长,其价格的利率敏感度也就越大(表2)。
表2债券价格影响因素
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