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美联储再次大幅降息全球金融市场祸兮福兮?

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2008年01月24日 08:30

张曙东

    周二，美联储紧急宣布，调降联邦基金目标利率75个基点至3.5%。这是2001年9·11事件以来首次在两次议息会议期间下调基准利率。

    美联储临时大幅降息是应对市场大幅波动的无奈之举。本周一，除美国股市因马丁·路德·金纪念日休市外，其余市场均出现罕见的暴跌。美联储在公告中表示，尽管短期融资市场的紧张局面已经略有缓解，但金融市场总体环境依然继续恶化，针对部分企业和家庭的信贷条件进一步收紧，住房业加速萎缩，劳动力市场也出现疲软迹象。

    美联储此举进一步确认了经济衰退的风险。美联储大幅降息是基于经济前景恶化和经济增长下行风险增加的判断。这无疑给了那些先前稍微乐观主义者当头一棒。和本轮前几次降息一样，美联储已经将决策重点放在了经济增长方面。

    关于美联储降息政策效果的争议仍存。乐观派人士认为，大幅降息有望缓解金融市场的恐慌情绪，并有助于经济尽早走出衰退阴影。但悲观派不这么认为。从去年9月份以来，美联储已经累计降息175个基点，由于本次危机是建立在美元作为全球储备货币的基础之上，流动性泛滥与实体经济信贷紧缩之间的矛盾依然堪忧，全球经济滞胀风险进一步上升。更为重要的是，市场有可能会形成对政策放松的依赖，从而加剧市场的波动。

    英国央行行长委婉地批评了美联储的降息政策。他表示，简单的几次大幅降息并不能解决金融系统的问题，矫正金融系统中的错位问题不是货币政策制定者的工作，央行不应该试图扭转风险重新定价的过程。

    不仅仅对理顺市场关系不利，美联储降息还将对其他经济体政策构成压力。以欧洲为例，利差扩大将刺激欧元上涨，从而进一步恶化欧洲经济前景。德国1月投资者信心跌至1992年以来新低，欧元区去年12月制造业增长放缓。经济学家和投资经理们指出，市场环境已经发生了翻天覆地的变化，央行有必要采取措施。利率期货也反映了市场关于欧英央行将降息的预期。加拿大央行更是在美联储降息后宣布调降基准利率25个基点至4%，以避免美国经济减速的影响。环球同此炎凉，虽然目前断言全球性的减息周期开始还为时过早。

    美国著名经济史学家金德伯格研究发现，危机大约每隔十年轮回一次。不幸的是，这个规律再次被验证，而且本次危机发端于发达国家，并将由全球投资者买单。索罗斯指出，全球正面临60年来最严重的金融危机，当前的危机是一轮长达60年的超级繁荣周期的顶峰。

    就全球金融市场而言，短期看，在经济增长下档风险增加的背景下，权益类市场的趋势性调整将不可避免，而对固定收益类市场而言，信用产品利差受信贷紧缩和盈利前景黯淡将趋宽，而且分化将会更加严重，国债价格在避险买盘的推动下将会上扬，但受限于通胀前景，收益率下降幅度有限。

来源：中国证券报

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